财(cái)联(lián)社(shè)5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这次事件有(yǒu)关(guān)的(de)一个重要问题(tí)终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触(chù)发CDS（信贷违(wéi)约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地(dì)区的信贷衍生品决(jué)定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由(yóu)11家买方机(jī)构、卖方银(yín)行和做市商组成的(de)委解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音员会一致(zhì)投票通(tōng)过了(le)上述决(jué)议。值得(dé)一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但(dàn)没(méi)有出(chū)现在(zài)投票的清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据的参(cān)考债券(quàn)（次级(jí)债(zhài)）具有同等地位，并以一(yī)份(fèn)2020年到期(qī)的瑞信英镑次(cì)级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁(cái)定，并没有发生“政府(fǔ)干预(yù)的信贷事(shì)件”。此外，根(gēn)据AT1债券(quàn)文件(jiàn)中的排(pái)名(míng)条款(kuǎn)和担保条件(jiàn)，次(cì)级债的(de)持(chí)有人是相(xiāng)较于(yú)AT1债券(quàn)的(de)优先债(zhài)权人(rén)。同时在(zài)2014年(nián)的文件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义(yì)务”。周三(sān)的文(wén)件中，决策委员会没有对AT1债券是否构(gòu)成借款资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿(yì)美(měi)元(yuán)的瑞信AT1债券全(quán)额减记(jì)，此举也(yě)引发了(le)大量(liàng)此类债券持有人的诉讼。一些(xiē)投机者也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品，信(xìn)贷违约掉期的(de)作用是在信贷(dài)事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可(kě)以向卖方(fāng)索赔，索(suǒ)赔的金额(é)通常等(děng)于参考资产(chǎn)的(de)面值减(jiǎn)去违约后的市场(chǎng)价值。各个(gè)区域的信贷衍(yǎn)生品决定委(wěi)员会，负责决定在这个(gè)地区是否发生了(le)信贷衍生品合约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据(jù)存管信托和(hé)清算公(gōng)司（DTCC）的(de)数据(jù)，截(jié)至今年3月，与瑞信集(jí)团债务(wù)相关的CDS名(míng)义总量超(chāo)过190亿(yì)美(měi)元，不过DTCC的(de)数据(jù)并(bìng)未区分(fēn)优先级债务和次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布了(le)接手瑞信的最新(xīn)评估。在本周二提交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞(ruì)信预(yù)计将造成170亿美(měi)元的(de)损(sǔn)失，其中有(yǒu)40亿(yì)美元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支出。不过这(zhè)部分的损失将会由一(yī)笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖(gài)，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份(fèn)文件同样(yàng)显示(shì)，从去年10月开始，瑞银的战略(lüè)委员会就(jiù)已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在(zài)上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集团的(de)董(dǒng)事会，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运营。

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