5月23日，医药股开盘拉升，复星医药、科伦(lún)药业(yè)涨超2％，恒瑞医(yī)药、药明康德、智(zhì)飞生物、沃森生物(wù)、长春高新(xīn)等涨超1％。

　　医药(yào)板块今年以来持(chí)续处(chù)于低位水平，具有(yǒu)较(jiào)大吸引力。截至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处于历史(shǐ)较低分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特(tè)估主题行情逐渐(jiàn)熄火后，医药板块作(zuò)为老赛(sài)道(dào)是(shì)否(fǒu)能有反弹行情？在后疫情时代，医(yī)药板块(kuài)是否还有新的(de)业绩驱动因素？本文(wén)将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善(shàn)

　　医药行业(yè)复苏(sū)确定性很强

　　疫情在2023年第一季度的影响将会逐(zhú)步消退，医药行业(yè)的(de)基本面正(zhèng)继续得(dé)到改(gǎi)善。

　　2023年(nián)一季度，医药板块（创新(xīn)药除外）营(yíng)收同比+2.13％，归母净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增(zēng)速(sù)相比，收入增(zēng)速下滑(huá)14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来看，在(zài)2023年一季度(dù)，医药板块（创新(xīn)药(yào)除(chú)外(wài)）存在(zài)一定的估值修(xiū)复(fù)，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍提升至2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第一季度(dù)，创(chuàng)新(xīn)药板块的营收(shōu)与去年同期相比增(zēng)加了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研发支出占(zhàn)收入的(de)比例(lì)达到了38.07％，与2022年第一季度(dù)相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净(jìng)现金(jīn)已经从(cóng)2022第一季度的8.84倍(bèi)恢复到(dào)了2023第一季度(dù)的(de)15.45倍(bèi)。

　　从医(yī)药行业的经营数据来看(kàn)，除去创新药和疫情受益细分(fēn)领域，医药板块中具有较好成长能力(lì)的(de)低(dī)估值板(bǎn)块有原料(liào)药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较(jiào)于(yú)许多创新药(yào)、器械(xiè)企(qǐ)业的产品销售前景，国内市场仍未达到预期，原因在于近几年来，由于老龄化，国内医保支(zhī)出并未(wèi)增(zēng)加(jiā)太多，增(zēng)速中的增量(liàng)大(dà)部分都被(bèi)用于疫(yì)情(qíng)相(xiāng)关行(xíng)业。

　　这也是为(wèi)什(shén)么，国内的(de)医疗行(xíng)业，增长速度(dù)并不快。首先，结构性的分化是(shì)非常明显的，传(chuán)统药企必(bì)须要给创新留(liú)出空间，比如在(zài)过去的三军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次年中，港股创(chuà军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次ng)新药企的年化营(yíng)收(shōu)增速(sù)高(gāo)达70％。对(duì)本土(tǔ)医药企业而言，要(yào)实(shí)现高速发展，必(bì)须要(yào)双管齐下，在本土市场(chǎng)之(zhī)外拓展国际市场。

　　02军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次

　　医疗新基(jī)建(jiàn)仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前在总需求复苏不及预期的背景下，医(yī)药板(bǎn)块中(zhōng)有刚性需求的新基建板块或是最具有确定性的领域之一，一(yī)定程度上(shàng)或仍是今年医药(yào)投资的胜负手。

　　我国继续(xù)推进优(yōu)质医疗资(zī)源扩容下沉、区域(yù)平衡(héng)分布(bù)，医疗新基建再获政(zhèng)策扶(fú)持(chí)。4月13日，国(guó)家卫(wèi)生健康委员(yuán)会召开新(xīn)闻发(fā)布会(huì)，重(zhòng)点介(jiè)绍(shào)优质医疗(liáo)资(zī)源下移、区域(yù)平衡布局。县医院作为县级医(yī)疗卫生服务网络的龙(lóng)头(tóu)，连接着城乡卫(wèi)生服务体系。长期以来，国家卫(wèi)生健(jiàn)康委通过开展三(sān)级医院对口帮扶等(děng)方式，引导优(yōu)质(zhì)医(yī)疗资源(yuán)下移，不断提高县级医院的(de)综(zōng)合实力。

　　今(jīn)后，继(jì)续(xù)推(tuī)进(jìn)人才、技术、管理的下移，通(tōng)过(guò)城市三(sān)级医(yī)院的对(duì)口支援，托管，建立医联(lián)体，远程医(yī)疗(liáo)等(děng)多种(zhǒng)形式，满足县域居民的基本医疗(liáo)卫生(shēng)需(xū)求，为(wèi)普通疾(jí)病在市县范围内解(jiě)决(jué)奠定(dìng)坚实的基础(chǔ)。

　　会(huì)议同时指(zhǐ)出，在接下来的工作(zuò)中，将继续推进(jìn)临床重点专科“百千(qiān)万(wàn)”工程，指(zhǐ)导各(gè)地按照(zhào)“搭平台，建载体，促融合”的思路，重点加强(qiáng)群众需求较大的心血管外科学、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉(zuì)科(kē)、小儿科(kē)、精神病学(xué)、病理学等专科(kē)建设，补齐资源短板，完成(chéng)预期的建设任务(wù)。随着具(jù)体政策的出台(tái)，相关的基层(céng)医疗器械市(shì)场或将受(shòu)益。

　　可发现(xiàn)与(yǔ)医疗成像器材、生命信息设备和心血(xuè)管耗材相关的(de)板(bǎn)块(kuài)将会有较(jiào)大的发展(zhǎn)空间。其(qí)中的个股有(yǒu)：联影医疗、万东医疗、奕瑞(ruì)科技、乐普(pǔ)医疗、心脉医疗(liáo)、海尔生物。

　　医改政策频频出(chū)台，医(yī)疗器械市(shì)场持续扩张。随(suí)着国家继(jì)续支持优质医疗资源(yuán)扩容下沉的政策，在未(wèi)来，医疗卫生(shēng)资源的分布将会得(dé)到优化，促进更多优质的医疗资源向下扩容，释放更多中(zhōng)、基层(céng)医疗机构的(de)采购需求。

　　在国家(jiā)“十四五(wǔ)”规划(huà)中提出(chū)要加(jiā)强医疗(liáo)卫生领域的基础设(shè)施建设的(de)背景下，预(yù)计医(yī)疗器(qì)械采(cǎi)购(gòu)将更加宽松，这将推动医疗器械市(shì)场(chǎng)的快(kuài)速发(fā)展。在政(zhèng)策推动下，国产品牌有望(wàng)凭借高性价(jià)比的优势加速进入(rù)医院(yuàn)，长期而言，随(suí)着(zhe)多项政策支持(chí)的(de)持续加(jiā)强，国产(chǎn)替代(dài)将逐步加速，相关大(dà)型(xíng)医疗器械的龙头厂商将会(huì)抓住(zhù)放量的机会，实现快速发展。

　　华(huá)富证券建议关注国内高端医疗设备的(de)龙头企业(yè)：迈(mài)瑞医疗、联(lián)影医疗、澳华内镜(jìng)、开立医疗、海(hǎi)泰新光(guāng)。这些企业具有较(jiào)好的产品性能、较(jiào)好(hǎo)的渠道(dào)和(hé)较强的(de)研发能力(lì)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次