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维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资范式之(zhī)一：低估值(zhí)、高分红

　　低估(gū)值、高分红，是包(bāo)括能源(yuán)链(liàn)、“一(yī)带一路”和运营商在(zài)内的“中特估”方向(xiàng)最鲜明的(de)共同特征(zhēng)：1）截(jié)至2022年(nián)底(dǐ)，能(néng)源链、“一(yī)带一路”和运(yùn)营商PB估值(zhí)分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即便经历年初(chū)以(yǐ)来的大(dà)幅上涨后，当(dāng)前这些板块估值(zhí)仍(réng)处于历史平均水平附近。2）与此同时，能(néng)源链(liàn)、“一带(dài)一(yī)路”和运营(yíng)商股息率(lǜ)显著高于(yú)市场整体，较(jiào)高的分红(hóng)也(yě)成为其进可攻(gōng)、退可守的重要(yào)支撑。

　　二、“中特估”投资范(fàn)式(shì)之二(èr)：政策的持(chí)续支撑和催化

　　政策持续支撑和(hé)催化，成为“中特估”中“一带一路”和运营商板(bǎn)块(kuài)修(xiū)复的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带(dài)一路”十周年之际，从(cóng)沙伊和解、中俄深(shēn)化合作联合声明(míng)、中巴(bā)联合声明等，以(yǐ)及后续(xù)5月(yuè)召开在即(jí)的第三届(jiè)“一带一路”国(guó)际合作高(gāo)峰论坛，“一带一路”相关利(lì)好不断，板(bǎn)块行情得到催化。

　　2）运营商(shāng)：去年(nián)10月以来，数字经济上升为国家战略，相关政策密集(jí)出台(tái)。今年国(guó)务院改组(zǔ)又新设国家数据(jù)局。运营商作为“数字(zì)经济”的基础设施，持(chí)续得到催化。

　　三(sān)、“中特估”投资范(fàn)式之(zhī)三：景气修复(fù)预期

　　2023年中(zhōng)国(guó)复(fù)苏+人民币(bì)升值的全年宏观主线驱(qū)动盈(yíng)利能(néng)力(lì)修复，带动能(néng)源链整体性上(shàng)涨。1）能源产(chǎn)业链作为原材(cái)料高度依赖海外供(gōng)应、同时(shí)下游需求(qiú)基本集中在国内(nèi)市场(chǎng)的方向之一，将充分受(shòu)益(yì)于人(rén)民币升值的(de)宏观趋(qū)势。2）中(zhōng)国经济复(fù)苏(sū)，下游领域需求预期回暖，能源(yuán)产业(yè)链尤其是行业龙头(tóu)盈利已(yǐ)在修复。

　　四、沿着(zhe)三条投资范式，“中(zhōng)特估”重(zhòng)点关注哪些方向？

　　除(chú)了能源链、“一(yī)带一路”和运营(yíng)商(shāng)等之外，当前(qián)我们(men)建议关注机械（造(zào)船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等细分方向(xiàng)。

　　1）机械(xiè)（造船(chuán)）：船(chuán)舶制造(zào)业作为国家(jiā)重(zhòng)点支持的战略(lüè)性产业之一，近(jìn)年来经历了(le)行(xíng)业调整和产能过剩的困境(jìng)，但(dàn)近(jìn)期(qī)板块景气已(yǐ)在改善：一方面，随着全球航运市(shì)场需求正在(zài)增长，带来包括化学(xué)品(pǐn)船与成品油(yóu)轮船的(de)订(dìng)单大幅提(tí)升。另一方面，国企改革推动造船企业重组整合和产(chǎn)能优化之下，国内船(chuán)舶制造业已(yǐ)在逐(zhú)步实(shí)现结构调整(zhěng)和产(chǎn)能优化(huà)。

　　2）交(jiāo)运(yùn)（公路、铁路、港口）：五一期间(jiān)各项数据恢复良好。业绩确定性强，承诺(nuò)高分红，类债(zhài)属性突出。经济增速下行，高速(sù)公(gōng)路、铁路、港(gǎng)口资产稳健性凸显，业绩成(chéng)长及确(què)定性较高。同(tóng)时近几年，高速公路及铁路板块上市公司更加注重(zhòng)投资人回报，多家公司(sī)发(fā)布股东回报计划，大幅提高分红比例(lì)以及承诺未(wèi)来几年高(gāo)分红水平(píng)，给投资人带(dài)来确定性的高股(gǔ)息(xī)回报。

　　3）大型银(yín)行：经济复苏大背景下(xià)融资需(xū)求回(huí)暖，基本面(miàn)有支(zhī)撑，板块估值也具备修复空间。2023年(nián)以(yǐ维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次)来，信(xìn)贷需求连续三(sān)个月(yuè)超预期回暖，在稳(wěn)增(zēng)长和扩投(tóu)资的政策(cè)基调下，后续信贷、社融仍有望(wàng)平(píng)稳增长。此外(wài)，作为(wèi)业绩(jì)稳定且高分红的(de)板块，当前(qián)银行PB估值处于(yú)2016年以来11.6％的(de)较低位置，修(xiū)复空间较大。