如果要论二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中(zhōng)最(zuì)为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步(bù)强势高开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出(chū)日股今年以来的强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)年内已(yǐ)累计上涨了(le)逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数(shù)约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到(dào)二季度(dù)迄今的短(duǎn)短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是(shì)在(zài)全(quán)球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许多国际市场的(de)投资者而(ér)言，近来(lái)提到日股的优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第(dì)一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日(rì)本(běn)市场表现出的强烈投资(zī)意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的(de)业内人士开始(shǐ)注意(yì)到(dào)这(zhè)一全球第(dì)三大经济(jì)体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发(fā)背(bèi)后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队(duì)联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的(de)（机会(huì)）其实也正是其(qí)他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日(rì)股(gǔ)的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些因(yīn)素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买(mǎi)需

　　根据(jù)东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前已经连续第(dì)六周成为了(le)日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投(tóu)资者大举涌(yǒng)入了(le)日股股票和期(qī)货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最(zuì)近一(yī)周内，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时(shí)代初(chū)期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对(duì)日(rì)本如(rú)此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统(tǒng)不稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似乎(hū)看(kàn)到(dào)了日本股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定(dìng)在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本(běn)五大商社的增持，也令不(bù)少海外投资者对投资(zī)日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平时(shí)不太(tài)关注日本(běn)市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少海外(wài)投(tóu)资者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗中的原因，他们的建仓买入又进一(yī)步促使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成了目前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得留意(yì)的(de)现象是，在巴菲(fēi)特上月公(gōng)开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街资本(běn)也已相继(jì)造访(fǎng)日本。这些(xiē)海(hǎi)外资金有意复(fù)制巴菲特(tè)的(de)策略，通(tōng)过(guò)低成本日元融(róng)资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国际市场上(shàng)分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会(huì)产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的(de)回报率是在波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实(shí)现(xiàn)的。这意味着日本股市对美(měi)国投资者来(lái)说(shuō)应该颇有吸引力。对(duì)美(měi)国债(zhài)务上限的(de)担忧可能也(yě)刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份(fèn)报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们(men)）将继(jì)续(xù)对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融(róng)和价值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者(zhě)今年对日(rì)本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十(shí)年(nián)虚假的曙光(guāng)和令(lìng)人失望的低回报(bào)。那么这一次，即(jí)便有着避(bì)险和多(duō)元化分散投资的需(xū)求(qiú)，他们(men)又为何铁了心(xīn)一定要来日本市场？日(rì)本(běn)市(shì)场(chǎng)的吸引力就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的(de)一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的(de)主要原(yuán)因还源(yuán)于治理标(biāo)准的提高，以及企业部门推动(dòng)向股东(dōng)返还现金。日(rì)本(běn)多年的公司治理改革已(yǐ)开(kāi)始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的(de)派息已大(dà)幅增加，在截至今年(nián)3月的财(cái)年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿(yì)美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司(sī)资(zī)产负债(zhài)表上(shàng)有净现金，而美国的这一(yī)比例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东证指数(shù)成分(fēn)股公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公司(sī)股价低于每股账面(miàn)价值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分股中这一(yī)比例(lì)仅为7％。单从市净率等(děng)估值指(zhǐ)标(biāo)来看，这就为日(rì)本股市提供了更坚实(shí)的底部和更高的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券(quàn)交易所(suǒ)为了改变(biàn)股价跌破每股净资(zī)产——市净率低于1倍的(de)情(qíng)况，还请(qǐng)求上市企业在意识(shí)到资本成本的前提下推进经营并(bìng)公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推出了力争“早日实现市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中期经营计划(huà)和股票(piào)回购，股(gǔ)价随后大涨近(jìn)4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿(yì)日元的股票回购和积极(jí)压(yā)缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三(sān)菱商事在内的日(rì)本(běn)龙头企业在近(jìn)期(qī)公布财(cái)报时(shí)，也(yě)均宣布(bù)了新的股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到今(jīn)年(nián)5月底(dǐ)，各(gè)日本上市公司的(de)回(huí)购规模将进(jìn)一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起(qǐ)许多海外投资者的(de)共(gòng)鸣，他们开始看到这(zhè)方(fāng)面(miàn)的(de)有(yǒu)利证据(jù)。在交易所这些变化(huà)的推动(dòng)下(xià)，许多公司正(zhèng)在(zài)回购(gòu)股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Ma中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗n GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面(miàn)发生的(de)事(shì)情比过去(qù)30年还要多(duō)”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活力表现的最大单一(yī)中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗原因。他们(men)对提(tí)高股本回(huí)报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本(běn)央行目前依然宽松的货币政(zhèng)策和(hé)日本相对(duì)稳健(jiàn)的经济(jì)基本(běn)面，显然也对(duì)日股(gǔ)的表现构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上(shàng)月已走马上任，但(dàn)日本(běn)央行暂时(shí)仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率(lǜ)超(chāo)过(guò)了(le)央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植(zhí)田和男(nán)依(yī)然强调，“还(hái)不能放心地说通胀(zhàng)（达到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央行今年上(shàng)半(bàn)年还在持(chí)续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫(pò)在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然处于能让海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)放心(xīn)购买的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前(qián)三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三个季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于中国(guó)放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资(zī)本支出计划和(hé)日本央(yāng)行持(chí)续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界第三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的(de)是，从经济合(hé)作与发(fā)展组(zǔ)织的经济前景指数(shù)来看，日本目前是七国集团中唯一一个超(chāo)过临界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业(yè)的(de)业绩似(shì)乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预计利润(rùn)将增(zēng)长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于入境游(yóu)增(zēng)长的前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚的收益。预计日本(běn)股(gǔ)市(shì)到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今年的(de)涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提(tí)振了市场，而企业财报的不俗(sú)表现或有望成为最(zuì)新的上行(xíng)催化剂。

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