北京时间5月(yuè)6日晚，伯(bó)克希尔(ěr)·哈撒韦(wéi)召(zhào)开年(nián)度股东大会。公司(sī)董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜(xǐ)诗糖果，一(yī)边回(huí)答(dá)了来自全球投资(zī)者5个多(duō)小(xiǎo)时(shí)的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马哈“先知(zhī)”再度和投资者分享了(le)投资、成功以(yǐ)及(jí)长寿的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源、美国(guó)银行(xíng)危机、苹(píng)果以(yǐ)及公(gōng)司“接班(bān)人”等热(rè)点(diǎn)话题进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例(lì)如(rú)，巴菲(fēi)特在股东会上表示(shì)，他和(hé)芒格依然高度看好苹果公司(sī)。“如果让消费者(zhě)选择，是放弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。这是(shì)消费(fèi)者行为对(duì)苹果公司(sī)带来(lái)的机(jī)会(huì)。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电(diàn)在产业链中的重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一(yī)家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了(le)让(ràng)读(dú)者能够在第一时间获取本次(cì)股东会(huì)最新观点(diǎn)，筛选出40条核心(xīn)精(jīng)华(huá)内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英国石油(yóu)买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的(de)交易，第一个阶段价格(gé)很好，第二个(gè)阶段由于他们去年优异的业绩(jì)对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我(wǒ)们在(zài) 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已进行了“股权”会(huì)计处理。2023年(nián)初，伯克希尔(ěr)将购(gòu)买Pilot的额外(wài)权益，这(zhè)将使我们的所有权提高到(dào)80％，并导致我(wǒ)们在财(cái)务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们有(yǒu)很多产品(pǐn)供应给(gěi)它，但有些产品很难让人们只(zhǐ)去沃尔玛购(gòu)买，我们(men)也会把产品的分销(xiāo)渠道多(duō)元化，我们希望能够(gòu)拥(yōng)有多个具备(bèi)沃尔玛一样分销能(néng)力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力(lì)也(yě)不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱(ài)的(de)喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜(xǐ)诗(shī)糖果当前(qián)面临(lín)的问(wèn)题不在于是否开(kāi)新店。我(wǒ)和(hé)查理为了把这个品牌推向全球(qiú)做过很多尝试，每次我们都(dōu)是在最初觉得走对了方向，但后来(lái)发(fā)现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然(rán)有自己的(de)魔力，但魔力(lì)也(yě)不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营(yíng)难题比较(jiào)多(duō)

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是(shì)一个(gè)（经营）非常困难的(de)行业，是（竞(jìng)争）非常严(yán)峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能减(jiǎn)少(shǎo)影片供(gōng)应，也(yě)不能减少其他(tā)消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得(dé)非常出(chū)色(sè)了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股(gǔ)份是(shì)否影响到了(le)微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有(yǒu)监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写(xiě)明了。至于(yú)微软(ruǎn)，我认为他们已(yǐ)经做得非常出色了，为了达成这笔收(shōu)购，微软与英国有(yǒu)关部门积极(jí)地进行了(le)合作，但这并不代表他们最终一定会成功，这也不是愿(yuàn)意多(duō)花钱就(jiù)能解决的问题。我还不(bù)清(qīng)楚最(zuì)终结果(guǒ)会如何，但即使这笔(bǐ)收(shōu)购(gòu)最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克(kè)希尔持仓占(zhàn)比已超过(guò)了能源业(yè)务(wù)

　　在(zài)股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特高度肯定(dìng)了苹(píng)果公司。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中的占比超过了能源业务(wù)。虽然我们(men)持有苹果的股份占比不高，但每年的权(quán)重都(dōu)在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能(néng)看(kàn)明白消(xiāo)费者的(de)习(xí)惯(guàn)。如果让消费者选是放(fàng)弃(qì)买手机还是(shì)放弃买汽车，我想很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋(qū)势会如何发展，但(dàn)我(wǒ)们(men)知道什么是正确(què)的价格，我们可以在消(xiāo)费者行为方面做一(yī)定(dìng)的(de)预测，以及它对企业的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第(dì)二辆车和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选择(zé)放弃买车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯克希尔(ěr)组合(hé)的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地(dì)表示，“你的(de)美元是(shì)好(hǎo)的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是没问题的(de)，甚至(zhì)是非常有(yǒu)机(jī)会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹(píng)果的商业(yè)模式更(gèng)好。消(xiāo)费者(zhě)花钱的时候都有自己的(de)喜好，有些人会花(huā)1500美元买一部手机，同样，也(yě)有人花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃(qì)他们(men)的(de)iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行(xíng)业台(tái)积电拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问，想了解伯克希(xī)尔在一个(gè)季度(dù)内快速买(mǎi)入卖出台积电的原因。在问(wèn)答(dá)环节，巴(bā)菲特对此进行了说明，在他看(kàn)来台积电是(shì)世界范围内(nèi)管理最(zuì)完善且(qiě)最重(zhòng)要的公司之一，即使是5至20年后也(yě)不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽(jǐn)管很多人想要提高美国的芯片产能，但(dàn)我认为，它只(zhǐ)能留(liú)在（中国）台湾(wān)地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的(de)一家子公司参与了亚利桑那(nà)州(zhōu)的部分(fēn)芯片工(gōng)作，但至少在我看来(lái)，目前(qián)我们没有(yǒu)一(yī)家公司可(kě)以与(yǔ)台积电比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地位。何(hé)况(kuàng)它们还拥(yōng)有一(yī)位91岁的创始(shǐ)人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了(le)自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了(le)自己，但他很(hěn)有才华。所以，他高估了一(yī)个不需要高(gāo)估(gū)就能成为天(tiān)才(cái)的人。他真的很聪明，我想他的(de)智商(shāng)可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目(mù)标，他(tā)喜欢接受不可能的目(mù)标。我(wǒ)们(men)的不(bù)同之处(chù)在于(yú)，我想(xiǎng)要的不多，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简单、确定性(xìng)高的(de)工作，我(wǒ)不想要那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于解(jiě)决不可能(néng)的问题。我喜(xǐ)欢我现在的生活(huó)方式(shì)，我不喜欢和他(tā)在(zài)一起，他(tā)也不喜欢和我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获(huò)成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商(shāng)，巴菲特表(biǎo)示，“很长一(yī)段(duàn)时间内，我和查理都(dōu)觉得(dé)，汽车行业太(tài)艰(jiān)难了。例如福特(tè)汽车(chē)公司，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥(yōng)有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前(qián)几天，我读(dú)了通用汽车公司1932年(nián)的(de)年度(dù)报告，其中显示(shì)，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽(qì)车(chē)品牌只有18000左右(yòu)个经(jīng)销商。此(cǐ)外，美国的汽(qì)车公司还会面临(lín)来自世(shì)界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非如此，法(fǎ)拉利就处于一个特(tè)殊的位(wèi)置(zhì)。虽然我们觉得(dé)，汽(qì)车(chē)不是一(yī)个(gè)吸引人的行业，但电动汽车(chē)即将大获成(chéng)功。现在它带(dài)来(lái)了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本(běn)和(hé)巨大的(de)风(fēng)险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工(gōng)智能持怀疑(yí)态度(dù)

　　在(zài)回答(dá)新(xīn)加坡(pō)投资(zī)者关于人工智(zhì)能的问题时(shí)，芒格表示，如果你到(dào)中国的比亚迪工厂(chǎng)去看(kàn)一看，会(huì)发现(xiàn)自(zì)动化(huà)操作(zuò)程度(dù)非(fēi)常高(gāo)，但我还是(shì)觉得用人(rén)可(kě)能更(gèng)好(hǎo)，因为人工智能并(bìng)不能取代很(hěn)多领域的人才(cái)。

　　巴(bā)菲特(tè)也表示，人工(gōng)智能虽然可以(yǐ)做一些令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去看(kàn)微软的产品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发(fā)明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能掌控的。人工(gōng)智能可以(yǐ)改变(biàn)全世(shì)界，但它并不能改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额(é)收益的机会在降低，

　　但总会有新(xīn)技术(shù)创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会在相对降低(dī)，但这(zhè)并(bìng)不代(dài)表没有投资(zī)机会。从1940年(nián)到(dào)现(xiàn)在(zài)，无(wú)论汽车、工业(yè)、飞机以及能源(yuán)等领(lǐng)域都有新(xīn)的改变(biàn)，新的事物永远在不断出现，而且会取代一些原有的(de)技术，因此，在(zài)这其中(zhōng)会(huì)存(cún)在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔(ěr)在新(xīn)能(néng)源方面

　　做(zuò)了很多投(tóu)入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源前(qián)景(jǐng)，巴菲(fēi)特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这(zhè)家公司，就是希(xī)望能够帮助解决(jué)一(yī)些环(huán)境方面的问题。从传(chuán)统(tǒng)能源向(xiàng)新能(néng)源的转变，我(wǒ)们(men)在这个(gè)方面做了非(fēi)常(cháng)多的(de)投入(rù)。不过，现(xiàn)在做的还(hái)远远不够。”更(gèng)多(duō)精(jīng)彩观点请关(guān)注(zhù)证券(quàn)市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班(bān)人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非保险业务(wù)副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现(xiàn)在正在经历能(néng)源(yuán)行业的变(biàn)革(gé)，全球(qiú)都是如(rú)此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望(wàng)能够(gòu)在全国的每一个州制(zhì)定不同的计(jì)划(huà)，然后将这些(xiē)计划进行整合。我们也将(jiāng)我们的(de)目标进行了同(tóng)步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹(jì)与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们在公(gōng)共事业方面希望能够(gòu)取得(dé)的(de)成绩(jì)，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件(jiàn)引发的(de)蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷银行破产事(shì)件会带来怎(zěn)样的(de)经济后果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性的，即使(shǐ)联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司(sī)的限额(é)是25万(wàn)美元，这是法令的(de)规定(dìng)，但这不是美(měi)国的行为方式，就像他们不会(huì)让债务上(shàng)限(xiàn)导致世(shì)界陷(xiàn)入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美国公(gōng)众解(jiě)释为(wèi)什(shén)么只有(yǒu)25万美(měi)元有“存款”保险(xiǎn)，这次(cì)事件(jiàn)引发的(de)后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该(gāi)发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传(chuán)染(rǎn)的，我(wǒ)父亲(qīn)在1931年因(yīn)为银(yín)行挤兑而(ér)失去了工作。不(bù)过，这些(xiē)年来(lái)，银行系统发生了很大变化。二战后的那(nà)一(yī)年，有多达2000家(jiā)银(yín)行倒闭，也是在(zài)那时，我们(men)做(zuò)了一件非常明智的事情，就是成立联(lián)邦存款保(bǎo)险公司。现在(zài)已经(jīng)是2023年了，人(rén)们仍（对银(yín)行(xíng)挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次(cì)修改规则

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被(bèi)赋予了制定保证金要求(qiú)的责任(rèn)。他们改变了很多次保证金要求，因为我们(men)都知道(dào)，借了很多钱的人会给银行系(xì)统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不(bù)了财政问(wèn)题

　　由于(yú)美联(lián)储投(tóu)放的天(tiān)量流动(dòng)性(xìng)，引发了(le)严重的通货膨胀，市场普遍在(zài)批评美联储(chǔ)失(shī)职。不过，巴菲(fēi)特却(què)认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们(men)无法解决财政问题，他们正在履行其职能(néng)。现(xiàn)金也不是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒格(gé)对此也(yě)不很乐(lè)观，他表示，我(wǒ)们在第二(èr)次世界大(dà)战(zhàn)中付出了代价。我(wǒ)们每(měi)个人，包括学校的孩子和(hé)其他(tā)人，也包括我自己。我们购买(mǎi)了最初所谓的战争债券(quàn)、国(guó)防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票(piào)，我无法预计(jì)宏(hóng)观环境会变(biàn)得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各种各样(yàng)的新(xīn)发明，但(dàn)它需要(yào)有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因(yīn)为在目前的情况下，可能会(huì)发生(shēng)很多事(shì)情。你(nǐ)必须有惩(chéng)罚，打击那(nà)些(xiē)制造问题(tí)的人。如果(guǒ)他(tā)们承(chéng)担(dān)了不该承担的风险，如(rú)果你要改(gǎi)变人们未来的行为方式，风险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全的银行投资(zī)方法，不(bù)做别(bié)人做的(de)一些(xiē)风(fēng)险性事情，银行可(kě)能是一个非常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资(zī)了一家(jiā)银行(xíng)。如果1970年的《银行(xíng)控股(gǔ)公(gōng)司修正法案》没有通(tōng)过(guò)，我们最终可能会(huì)拥有(yǒu)许多银(yín)行(xíng)，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对(duì)货币(bì)失去信(xìn)心(xīn)，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针对(duì)去美元(yuán)化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我看不(bù)到任(rèn)何其(qí)他货币能够取(qǔ)代(dài)它。我(wǒ)觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储(chǔ)主席）可能比我们更(gèng)清楚，但(dàn)是他也不能完(wán)全(quán)控(kòng)制我们的财政政(zhèng)策。当疫情发(fā)生的(de)时候，并没有人知道需(xū)要印多少数额(é)的(de)货币才(cái)能解决问题，而直到(dào)它失控。人们会(huì)对货币(bì)失去信心，他(tā)们的行为方式可能会完全不同。我们无法预测，但(dàn)我们知(zhī)道这不(bù)是(shì)一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一(yī)家保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过(guò)去10年，虽然有很多上市(shì)公司涉及保险(xiǎn)业务，但(dàn)没有一家是自己愿意去投的。虽然(rán)有人诟(gòu)病盖(gài)可保(bǎo)险已经是一家技术公司，但在我们看来，其(qí)依然是一家保(bǎo)险公(gōng)司。他同时(shí)解释，盖(gài)可在技术方面(miàn)需要做的工(gōng)作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府雇(gù)员保险公司，盖可第一季度业绩(jì)表现得非常(cháng)好，这背后有两个原因，首(shǒu)先是减少了前一年的保(bǎo)险准备金，其(qí)次一季(jì)度还是汽车保险的旺季(jì)，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别(bié)活(huó)跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情况有多(duō)严重，和(hé)伯(bó)克(kè)希尔是否会在商业地产(chǎn)领域更活跃(yuè)时？巴菲特表(biǎo)示，伯(bó)克(kè)希尔在(zài)商业地产(chǎn)领域(yù)从来不是特(tè)别活跃(yuè)，因此也不会受(shòu)到不良贷(dài)款等(děng)一系(xì)列负(fù)面因素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美(měi)国和(hé)世界很多地(dì)方市中心的空洞化(huà)却是非常(cháng)严重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑不会(huì)消失，但所有者会变(biàn)化，人们总是喜(xǐ)欢买(mǎi)没(méi)有追(zhuī)索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿(dùn)铁路的(de)重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安全的方式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投资(zī)者提出(chū)的伯灵顿(dùn)北(běi)方圣太菲(fēi)铁路公司面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这一团队(duì)的运营指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁(tiě)路，而且还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了(le)一(yī)段(duàn)困难时间，但好(hǎo)在我(wǒ)们走出疫情和供(gōng)应方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工问题和其他一些问题(tí)。我们(men)的团(tuán)队优先考虑(lǜ)的是(shì)恢复铁路的长期运营(yíng)，而不是(shì)短期专注于(yú)在(zài)20年内(nèi)达(dá)到某一运(yùn)营指标，要长期为(wèi)客(kè)户提供可持续的(de)优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史(shǐ)上

　　没有一次(cì)情绪(xù)化投资决(jué)定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作出错误的投资决定(dìng)时，巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示：“虽(suī)然在生活中谁都不想成为一个(gè)没有感情的(de)人(rén)，但肯定想在做投资或商业决定时成(chéng)为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资(zī)并(bìng)创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们(men)拥有(yǒu)更多的(de)企业，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作(zuò)为(wèi)伯克(kè)希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加，而投资者不需要(yào)花(huā)任(rèn)何钱。我(wǒ)们投(tóu)资并创造了超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益和超过(guò)300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：我们收购的机会(huì)是非(fēi)常有限的

　　关于是否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答(dá)道，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真(zhēn)正想(xiǎng)做的是(shì)收购伟大(dà)的企业(yè)。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样(yàng)达成交易。2008年我收购了一(yī)大堆公司(sī)，这种事情会再次发生。但问(wèn)题是，我们收(shōu)购的(de)机(jī)会(huì)是非(fēi)常有限的(de)，所以当一家好公司面临被卖(mài)掉(diào)的时候(hòu)，我们需要足(zú)够(gòu)的资金。但我们的(de)股(gǔ)东可能会把(bǎ)股票卖(mài)得太便宜，而且无法做什么让(ràng)股价稳步上涨。我们有足(zú)够的钱(qián)，我们正在用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如(rú)何在(zài)短期利(lì)润和(hé)长(zhǎng)期防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业(yè)。好的(de)企业(yè)不多(duō)，但我们确实找到了一(yī)些，例如，当我们在(zài)1966年(nián)试图(tú)涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上(shàng)做图案绘制(zhì)，这可以算(suàn)是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞悉(xī)的是消费者的行为，我们不(bù)能洞悉企(qǐ)业的(de)技(jì)术(shù)趋(qū)势，如果能(néng)做(zuò)到这(zhè)点，那(nà)也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人(rén)关注的接(jiē)班人话题(tí)，巴(bā)菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会(huì)继承我的工作，当然现(xiàn)在(zài)我还在位，格雷格的主要(yào)价值是可以把一些事情做得更好(hǎo)，或者(zhě)去管理更(gèng)多的事(shì)情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给(gěi)他一些好的建议，但格雷格是做出(chū)最终(zhōng)决定的那个人。未来我们还(hái)需要(yào)更多的优秀人才，去(qù)涉及更多(duō)的(de)业务。如果这(zhè)些人不(bù)足够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任(rèn)何决定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀(xiù)在于从(cóng)不会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有(yǒu)很多很优秀的经理人，相(xiāng)对其他大型(去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗xíng)公(gōng)司(sī)，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的更(gèng)好原因(yīn)之(zhī)一，是(shì)从不会频繁更换(huàn)经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩(ēn)的地位无可取代(dài)

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出的十大最佳保(bǎo)险经理人之一(yī)，他的地位(wèi)无可(kě)取代(dài)。阿吉特从(cóng)不(bù)会去尝试改变(biàn)一个体系，而总是会(huì)去(qù)改(gǎi)善(shàn)一个体系。我很享受(去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗shòu)与他交流(liú)，以前我们每天都会聊天，现在没(méi)有那么(me)频(pín)繁了，但他(tā)绝对是世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大(dà)商(shāng)社。“我去那里的部分原(yuán)因，是为了把格雷格介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那(nà)些企(qǐ)业，让(ràng)人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格(gé)雷格补充道(dào)，“我们确(què)实希望和（那些企(qǐ)业(yè)）有长期合(hé)作(zuò)的机会。它们是一些(xiē)令人难以置信的投资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史。我们对五(wǔ)大商社的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷顾，为社(shè)会带(dài)来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了一百年(nián)后伯克(kè)希尔的发展愿景，他(tā)说，希望这家公司仍能(néng)被股(gǔ)东们眷(juàn)顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的(de)资本和(hé)大量的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下(xià)的(de)书时至今日依然(rán)畅销且屹(yì)立不倒一样(yàng)，成为其他(tā)人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比大(dà)部分公(gōng)司(sī)都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是(shì)一(yī)个(gè)国家的资产而非负债，以往记录已(yǐ)经说明(míng)了这一点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会(huì)比大部分公司都要多，也仍然可以在国(guó)家(jiā)的经济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票(piào)回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格继任后，他(tā)仍会做(zuò)出与现在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀的回购计划(huà)框架(jià)，我会继(jì)续沿用，因为股(gǔ)票回购将同(tóng)时对(duì)股(gǔ)东和公司自身的运营产生益处(chù)，如果(guǒ)资(zī)本足够且股票很有吸引力(lì)，那么为(wèi)什么不通过回购(gòu)来(lái)提升(shēng)单股(gǔ)内(nèi)在价值呢？因(yīn)此当时(shí)机(jī)来(lái)临，我(wǒ)们(men)会成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答关(guān)于遗(yí)产规划的问题(tí)时，巴菲特说(shuō)，在伯(bó)克希尔，只要把某几只股(gǔ)票(piào)拿好(hǎo)就行，但这(zhè)并不适合所有人(rén)。如(rú)果你想要你的孩子拥有某种价值观(guān)，重要的(de)是：你要(yào)践行这样的价(jià)值(zhí)观，并(bìng)和他(tā)们谈论这个(gè)价(jià)值观，从他们出生起(qǐ)，他们就在学习(xí)你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度(dù)过这一生，你(nǐ)可以写一下讣(fù)告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年事(shì)已高(gāo)但没有写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它们在(zài)财产规划分配(pèi)上(shàng)都存在各(gè)自(zì)的问题(tí)。我(wǒ)年事已高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的理解以及他们的(de)建议。这(zhè)件(jiàn)事情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的(de)不(bù)同时(shí)期来做，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一(yī)些人完全(quán)不向他(tā)们的孩子透露任何遗(yí)嘱有关(guān)的事(shì)情，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩(hái)子的(de)成长。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段，让他们(men)知道遗嘱上的内容——这在以后会很难(nán)更改(gǎi)，我认为这(zhè)是家长(zhǎng)犯下的(de)一个(gè)巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功(gōng)的(de)秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学(xué)会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花钱要量(liàng)入为出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避(bì)免身边有能(néng)量(liàng)的人和活动；要活到(dào)老学到老，要(yào)学会感恩(ēn)。如果你能做(zuò)到这一切，那你一(yī)定会成功(gōng)。如果做(zuò)不到(dào)，成功就需(xū)要更多的(de)运气，当然，你一定不要把自己(jǐ)的命运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，业务中没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业(yè)务中没有困难，我们都非常热爱自己的事(shì)业。每天早上起床时，我都感觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人(rén)一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班通勤也只需要约(yuē)5分钟的(de)路程，这是非(fēi)常理(lǐ)想的(de)工作环境，没(méi)有(yǒu)什么(me)能比这更(gèng)美妙的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明的投(tóu)资者(zhě)》

　　在亚马逊(xùn)的排名(míng)

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)再度(dù)提起本·格雷厄(è)姆在投资上对(duì)他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他(tā)的书中写下一些(xiē)非常有说服力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年(nián)间所从事和热(rè)爱的工作都是(shì)错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍(biàn)又一遍。无论(lùn)他的(de)想(xiǎng)法是否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还(hái)不时去(qù)亚(yà)马逊看看这本书的排(pái)名(míng)，它一直在畅销榜上排在(zài)差不多(duō)第300名或第(dì)350名的位置。试想下(xià)，到哪(nǎ)里(lǐ)再找一(yī)本书在其领域里具有这样(yàng)持续的地(dì)位(wèi)？”

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