大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃>

　　金融(róng)界4月(yuè)21日消息 自国家统计局4月11日发布3月(yuè)份物价数据后(hòu)，近日(rì)关(guān)于所谓“通缩”的话题就不绝于耳(ěr)。摩根斯(sī)坦利中国(guó)首(shǒu)席经济学家邢自强今天在CMF演讲称，现阶(jiē)段低通胀(zhàng)可能是我们的优势，至少给决策层提(tí)供了(le)充足的政策空(kōng)间(jiān)，无(wú)需(xū)担忧通胀掣肘。

　　低(大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃dī)通胀(zhàng)形势可能是(shì)一种优势

　　而(ér)我们从疫情中(zhōng)复(fù)苏走(zǒu)过3个月，并且(qiě)没有采取强刺激，更多(duō)靠内生动(dòng)力(lì)，由于(yú)我们产能充裕，供给(gěi)端恢复略快(kuài)于需求端(duān)，通胀暂时起不(bù)来，有利于物价相(xiāng)对温和的水平。

　　邢自强以欧美发达国家举例，疫情(qíng)之后货(huò)币政策强刺激，带来(lái)高通(tōng)胀后果不(bù)得(dé)不进行加息，而矫枉(wǎng)过正(zhèng)的加息过程又带(dài)来银行业震荡(dàng)。在他看来(lái)，现(xiàn)阶段低通胀可能是(shì)我们的优(yōu)势，至少给决策层提供了充足的(de)政策(cè)空间，无(wú)需担忧通(tōng)胀掣肘(zhǒu)。

　　他认为，对于(yú)近期中(zhōng)国通胀(zhàng)水平较低可以(yǐ)看得更乐观一些，不必担心中国会(huì)陷入长期的需求低迷。

　　关于就业(yè)，邢自强也指出，这也是一个滞后指标，不会率先好(hǎo)转，需要(yào)经(jīng)济环境有(yǒu)明显改善、企(qǐ)业感到盈利(lì)、订单有比较强的(de)转机，才会慢慢扩张、扩产和招(zhāo)聘。服务业率先复苏，就业(yè)为什(shén)么(me)也(yě)没有特(tè)别明显改善？邢自强指出，现在还处于经济修(xiū)复(fù)阶段(duàn)，疫情前正常(cháng)年份服务业(yè)能创造800万个就(jiù)业岗位，但是21年、22年服务(wù)业只创造(zào)了100万个(gè)岗位(wèi)，两年加起(qǐ)来少创造了约1300万个(gè)岗位。“这是一种隐形的失业，现在服务业仅仅是恢复到2019年(nián)的水平，要(yào)恢(huī)复到原来的轨迹上需要时间。”

　　邢自强分析，就业(yè)相对低迷是有原因的，跟感(gǎn)受到的(de)服务业(yè)在(zài)回升并不矛盾，“回升(shēng)只是补上去(qù)年底(dǐ)的(de)坑，还没有回到潜(qián)在(zài)增速(sù)上，只(zhǐ)有回到潜(qián)在增速上才能够(gòu)逐步(bù)消化之前积压的(de)潜在失业。”邢自(zì)强判断，服务性行业可能要逐季恢复，大概在今年底回到(dào)疫情前的增长轨迹(jì)。

　　统计局(jú)、央行纷(fēn)纷强调没有通(tōng)缩

　　4月11日国家(jiā)统计局公布3月物价数据显(xiǎn)示，3月(yuè)CPI（居民(mín)消费价格(gé)指数(shù)）同(tóng)比增长0.7％，比上(shàng)月(yuè)回落0.3个百(bǎi)分点，PPI（工(gōng)业生产者出厂价格指数）同比下降2.5％，同比降(jiàng)幅比上月(yuè)扩大1.1个百分点。CPI和PPI同比(bǐ)增速双双回落，一季度新增(zēng)贷(dài)款却(què)创纪录，引发了关于(yú)通缩(suō)的(de)讨论。

　　央行：金(jīn)融数据领(lǐng)先于经(jīng)济数据，反映出供需(xū)恢复不匹配现状

　　4月(yuè)20日下午，央行举(jǔ)行2023年一季度金融统计数据有关情况新闻(wén)发布(bù)会。央行货(huò)币政策司司长邹澜回应大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃(yīng)称，我国不(bù)存(cún)在长期通缩或通胀的基础。

　　邹澜表示，对“通缩(suō)”提法(fǎ)要合理看待，通缩一般具有物价水平持(chí)续负增长、货币供应(yīng)量持续(xù)下(xià)降(jiàng)的(de)特征(zhēng)，且(qiě)常伴随经济衰(shuāi)退。当前我国物价仍在温和上涨(zhǎng)，M2（广义货币供(gōng)应量(liàng)）和社融增长相对较快，经济运(yùn)行(xíng)持续(xù)好转，与通缩有(yǒu)明显(xiǎn)区别。

　　近期的(de)物价回落是(shì)因(yīn)为经济基(jī)本(běn)面和高基数等因(yīn)素。邹澜(lán)进一步解释，一方面(miàn)，供给能力较强。在稳(wěn)经(jīng)济一揽子政策有力支持下，国内生产持续加(jiā)快恢复(fù)，物流畅(chàng)通保障到位，特别是“菜(cài)篮子(zi)”“米袋(dài)子”供给(gěi)充足。另一方面(miàn)，需求恢复较(jiào)慢。疫情(qíng)伤痕效应(yīng)尚(shàng)未消退，消(xiāo)费意(yì)愿尤(yóu)其是大宗消(xiāo)费需(xū)求回升需要时间。

　　此外，基数效应也有所(suǒ)影响(xiǎng)。邹澜进一步(bù)指出(chū)，去年3月国际油(yóu)价(jià)暴(bào)涨和国(guó)内鲜菜价格反季节(jié)上涨，也(yě)带来高基(jī)数扰(rǎo)动。货币信贷较快(kuài)增(zēng)长与物(wù)价回落并存，本质上受时滞影响。稳健货币政策注重从供(gōng)给侧发力(lì)，去(qù)年以来支持稳增长(zhǎng)力度持续加大，供给(gěi)端见效较快。但实(shí)体经济生产、分(fēn)配、流通、消费等环节的效应(yīng)传导(dǎo)有(yǒu)一个过(guò)程，疫情(qíng)反复扰(rǎo)动(dòng)也使企业和居(jū)民信心(xīn)偏弱，需求端存有时滞。总体看(kàn)，金融数据领(lǐng)先于经济数据，实际上(shàng)反映(yìng)出供需恢(huī)复不匹(pǐ)配的现(xiàn)状。

　　统(tǒng)计局：当前中国经济没有出现通(tōng)缩，下阶段也(yě)不(bù)会出(chū)现通缩

　　4月18日一季(jì)度经济数据(jù)发布会上，国家统(tǒng)计发言人付凌晖(huī)就近期市场热议的(de)中国经济是否会陷(xiàn)入通(tōng)缩进行了回(huí)应。他表示，总的来(lái)看(kàn)，当前中国经济没有出现通(tōng)缩，下阶段也不会出现通缩。从(cóng)下阶段来看，物价会稳步恢复，价格带(dài)动会逐步增(zēng)强。

　　付凌晖称，从(cóng)价格表现来看，由于去年基数较高(gāo)，国际大(dà)宗商品价格涨幅较高，再加上(shàng)国内(nèi)受疫情影响供给(gěi)偏紧，导致去年二(èr)季度CPI涨幅都比较高，这样(yàng)影响今(jīn)年二季度CPI涨幅(fú)可(kě)能(néng)保持低位，但(dàn)这不说(shuō)明通货紧(jǐn)缩。随着(zhe)下半(bàn)年影(yǐng)响因(yīn)素(sù)逐步消除，价格(gé)会(huì)回到一个合理水(shuǐ)平(píng)。

　　通缩成(chéng)立吗？券商(shāng)经济学家激辩(biàn)

　　中信证券直言，当前(qián)数据(jù)呈现复苏信(xìn)号明显(xiǎn)，通缩观(guān)点并(bìng)不成立(lì)，预计下半年基数效应消退后，CPI同比增速将开(kāi)始回(huí)升。

　　中金公司称，“我们看(kàn)到的是回暖(nuǎn)，而(ér)非通(tōng)缩(suō)”，当前物价(jià)下(xià)降既不全面亦难持续，货(huò)币供(gōng)应创新高，经济(jì)已步入复(fù)苏。

　　华泰宏(hóng)观也指(zhǐ)出(chū)，CPI可(kě)能低估了服务业(yè)和其(qí)他不可贸易品的通胀。而(ér)作(zuò)为(wèi)（不计入CPI的）最(zuì)大的“不可贸易品”，地价和房价“再(zài)通(tōng)胀”是更广义的(de)通(tōng)胀走势最重要的风向(xiàng)标(biāo)之一(yī)。华泰宏观认为，不论(lùn)是(shì)从居民收入、居民消费(fèi)倾向、还是居民资产负债表的(de)边际变化(huà)而(ér)言，居民(mín)消费能(néng)力和购房意愿在防(fáng)疫政策优化后都在(zài)修复，而非恶化。

　　招(zhāo)商(shāng)证券提到，一(yī)季度CPI走(zǒu)势并不满足(zú)央行对通缩的认定(dìng)，其(qí)主要反映局部(bù)性、外生性与(yǔ)阶段性现象，货币供应(yīng)（M2）高增长与CPI持(chí)续走弱看(kàn)似反常，实则反映疫后复苏(sū)结构(gòu)性特点(diǎn)。

　　粤开宏(hóng)观提(tí)到，当前(qián)的物价下行(xíng)不(bù)是通(tōng)缩，而是(shì)与基数效应、前期非(fēi)经济政策对企业家(jiā)信心的(de)冲击以及疫情后居民风险偏好(hǎo)下降有关。当前(qián)中国经济仍在(zài)持续恢复进程中，PMI、社(shè)融等指标反(fǎn)映(yìng)经济恢复向好，并且呈现出服务业好于(yú)工(gōng)业、内需恢复好于外需的特点。

　　国民经济研(yán)究所副所长王小鲁称，在(zài)货币增长大幅(fú)度超过经(jīng)济(jì)增长的情况下，所谓(wèi)“通缩”是个伪命题。货币走高，价格走低，这(zhè)不是通(tōng)缩(suō)，是产能过剩和消(xiāo)费需求(qiú)不足抑制了价格上涨。这种(zhǒng)情况(kuàng)下货币扩张对促(cù)进(jìn)增(zēng)长、扩大(dà)需求不仅于事无补，反而(ér)推高不(bù)良(liáng)债(zhài)务，加剧(jù)产能(néng)过剩。

　　国君宏观则认为，造成当前“类通(tōng)缩(suō)”复(fù)苏的本(běn)质是货币与(yǔ)有效需求或供给的不匹(pǐ)配(pèi)，背(bèi)后是(shì)居民(mín)与企业支(zhī)出谨(jǐn)慎、地产角色变化、海外(wài)市场转向三个原因。经济预期在经历一轮上修与下修后，当前宏观预(yù)期波动率再(zài)次抬升，国军(jūn)宏(hóng)观认为会持续(xù)至(zhì)5月之后，当宏(hóng)观预期波动率下降后，“类通缩(suō)”复苏环境延(yán)续，长(zhǎng)端利率依然有小幅下行空(kōng)间，权益成长风格会相对占(zhàn)优(yōu)。

　　国海策略也指出，通缩环境下景气(qì)行业的稀缺是促成成长牛的重要外部(bù)因(yīn)素，物价水平的(de)回落多与(yǔ)有效需求不足相关(guān)，在传统周期(qī)行业景(jǐng)气低迷的环境下，产业周(zhōu)期上行的成长(zhǎng)行(xíng)业优(yōu)势(shì)凸显。

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