5月(yuè)23日，医(yī)药股开盘拉(lā)升，复星医(yī)药(yào)、科伦药业涨超2％，恒(héng)瑞医药、药(yào)明康(kāng)德、智飞生物、沃森(sēn)生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今(jīn)年以来(lái)持续处(chù)于(yú)低位水平，具(jù)有较大(dà)吸引力(lì)。截至5月23日，医药生(shēng)物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处于(yú)历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行情逐渐熄火后，医药(yào)板块作为老(lǎo)赛道是否能(néng)有反(fǎn)弹行(xíng)情？在后疫情(qíng)时代，医(yī)药板块是否还(hái)有新的(de)业绩驱动因素？本(běn)文(wén)将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善(shàn)

　　医药行业复苏(sū)确(què)定性很强(qiáng)

　　疫情在2023年第一季度的影响将会逐步消退，医药行(xíng)业的基本面正继续得(dé)到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药(yào)除外）营收(shōu)同比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比-26.98％，与2022年(nián)的增速相(xiāng)比，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利润(rùn)增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在(zài)2023年一季度(dù)，医药板(bǎn)块（创新药除(chú)外）存在(zài)一(yī)定(dìng)的(de)估值修复，市盈率（TTM）由2022一(yī)季(jì)度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度，创新药板块的营(yíng)收与去(qù)年同期相(xiāng)比增(zēng)加(jiā)了6.56％，研发(fā)总支出(chū)的增速达到了+15.25％，研发支出占收入的(de)比例达到(dào)了38.07％，与2022年第(dì)一季度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值/净现金已(yǐ)经从2022第一季(jì)度的8.84倍恢复到了2023第(dì)一(yī)季度的(de)15.45倍。

　　从医药行业的(de)经营数(shù)据来看，除(chú)去(qù)创新药(yào)和疫情受益细分领(lǐng)域(yù)，医药板块中具有较好成(chéng)长能力的低估(gū)值板块(kuài)有(yǒu)原(yuán)料药、医疗设备(bèi)、血(xuè)制品、药店(diàn)。

　　相(xiāng)较(jiào)于许多(duō)创新(xīn)药、器械(xiè)企(qǐ)业的产品销售前(qián)景(jǐng)，国内市场(chǎng)仍未(wèi)达到(dào)预(yù)期，原因在(zài)于近几(jǐ)年来，由于(yú)老龄(líng)化，国(guó)内医保支出并未增加太(tài)多，增速(sù)中的增量大部分都(dōu)被(bèi)用(yòng)于(yú)疫情相关行业(yè)。

　　这也是为什(shén)么，国内的医疗行业(yè)，增长(zhǎng)速(sù)度并不(bù)快(kuài)。首先，结构性的分化(huà)是非常(cháng)明(míng)显的，传(chuán)统药企必须要(yào)给创(chuàng)新留出空间，比如在过去的(de)三(sān)年中，港股创新药企的年化营收增速高达(dá)70％。对本土医(yī)药企业而言，要实(shí)现高(gāo)速发展，必(bì)须要双管齐下，在本(běn)土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍是

　　医药投(gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少patóu)资(zī)的胜负手

　　目前在总需求复(fù)苏不(bù)及预期(qī)的背景下(xià)，医药板块中有(yǒu)刚(gāng)性需求的新基(jī)建(jiàn)板块或是(shì)最(zuì)具有确定(dìng)性的(de)领域之一，一定(dìng)程度上或(huò)仍是今年医药投资的胜负手。

　　我国继续推进(jìn)优质医疗(liáo)资源扩(kuò)容下(xià)沉、区域平衡分布(bù)，医疗新基建(jiàn)再获政策(cè)扶持。4月(yuè)13日(rì)，国家卫生健康(kāng)委员会召(zhào)开新闻发布(bù)会，重点介绍优(yōu)质(zhì)医疗资(zī)源(yuán)下移、区域平(píng)衡布(bù)局(jú)。县医院作为县级医疗卫生服务网络的龙头，连接着城乡卫生服务体系。长期以来，国家卫生健康委通过开展三级医院对(duì)口帮扶等(děng)方式(shì)，引导优质(zhì)医(yī)疗资源下移(yí)，不断提高县级(jí)医(yī)院(yuàn)的综合实力(lì)。

　　今后(hòu)，继续推(tuī)进人才、技术、管理的下(xià)移，通过城市三级医(yī)院(yuàn)的(de)对(duì)口支援，托管，建立医联体，远程医疗等多种形式，满足县(xiàn)域居民(mín)的基本医疗卫生需求，为(wèi)普通疾病在市县范围内解(jiě)决(jué)奠定坚实的基础。

　　会议同时(shí)指出(chū)，在(zài)接下来的(de)工(gōng)作中，将继续推进临床重点专(zhuān)科“百(bǎi)千(qiān)万”工程，指导各(gè)地按照“搭平台，建载体，促融合”的思路，重点加强群众需求较大的心血管外科学(xué)、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神(shén)病(bìng)学、病理学等专科建设，补齐资源短板，完成预期的建设任(rèn)务(wù)。随(suí)着具(jù)体政策的出台(tái)，相(xiāng)关的基层(céng)医疗器械市场或将受益。

　　可发现(xiàn)与医疗成像器(qì)材(cái)、生(shēng)命信息设(shè)备和(hé)心血(xuè)管耗材相关的板块将会(huì)有较大(dà)的发(fā)展空(kōng)间。其中的个股有：联影(yǐng)医疗、万(wàn)东医疗、奕瑞科技(jì)、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物。