射频(pín)芯(xīn)片领域面(miàn)临变局，下游(yóu)市场(chǎng)增速放(fàng)缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外(wài)巨头已开始寻(xún)求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智(zhì)微正(zhèng)式(shì)在(zài)科创(chuàng)板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市(shì)场受(shòu)到资本(běn)热(rè)捧。据公司(sī)上市(shì)文件，慧智微(wēi)于2018年末开(kāi)始(shǐ)进(jìn)入融资快车道(dào)，先(xiān)后引入了华兴(xīng)资本(běn)、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光(guāng)速(sù)中国以及金沙江(jiāng)创投等一系(xì)列外部机构(gòu)股(gǔ)东。截至上市(shì)前，regretted用法及例句，regret的用法和例句大基金二期(qī)、广发信德(dé)以及(jí)金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上(shàng)市首日也(yě)走出了(le)破发(fā)的行情，该(gāi)公司股价于去年下(xià)半年(nián)触底(dǐ)回(huí)升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘(pán)股价(jià)仍(réng)略低于(yú)发(fā)行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是(shì)射频领域(yù)正(zhèng)面临变局。目前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于(yú)智能手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等(děng)因素影响，预计到2028年射频前端市(shì)场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化(huà)谋求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板(bǎn)日报》记(jì)者注意(yì)到，当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资(zī)方

　　公(gōng)开资料显示，慧(huì)智微成立(lì)于(yú)2011年(nián)，主营业务(wù)为射频前端芯片(piàn)及模组的研发、设计和销售，下游应用(yòng)领域(yù)主要包括智能手(shǒu)机(jī)以及物联(lián)网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰(tài)科技等(děng)移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通(tōng)信等(děng)无线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏(kuī)损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损(sǔn)持续的原因，慧智微在招(zhāo)股(gǔ)文(wén)件中称，是由(yóu)于持(chí)续(xù)进行高额(é)研发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产(chǎn)品验证(zhèng)周期(qī)，尚(shàng)未形成规模(mó)效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛(máo)利空(kōng)间受(shòu)挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年公司的综合(hé)毛利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利(lì)率水(shuǐ)平(píng)，也不及和慧智微(wēi)产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大(dà)规(guī)模的情(qíng)况下，慧智(zhì)微开启了对(duì)外融资之路。公(gōng)开信息(xī)显示(shì)，公司于(yú)2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资(zī)快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融资，众多(duō)知名资(zī)方(fāng)，包括(kuò)大基金(jīn)二期、元禾璞(pú)华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧(huì)智(zhì)微(wēi)进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的(de)外部(bù)机(jī)构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数(shù)据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基金(jīn)二期在投(tóu)资慧智(zhì)微的近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回(huí)报，而较大基金(jīn)二(èr)期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平(píng)均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收(shōu)入来自于手(shǒu)机(jī)领域。当前，智能手(shǒu)机(jī)出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而市场对(duì)智能(néng)手(shǒu)机未(wèi)来增速持(chí)续(xù)放(fàng)缓(huǎn)的预(yù)期，也让(ràng)资本(běn)市场对包括慧(huì)智微在(zài)内的射(shè)频芯片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年(nián)由于手机市(shì)场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几(jǐ)。而接下(xià)来，由于智能手(shǒu)机的温和增(zēng)长以及5G普及(jí)的潜力(lì)有(yǒu)限，预计到2028年射频前端(duān)的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着(zhe)相(xiāng)似(shì)产品(pǐn)结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突(tū)击(jī)入股(gǔ)的射频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市(shì)首日(rì)跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至(zhì)30元每股(gǔ)的价(jià)格后(hòu)止(zhǐ)跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有的射频芯(xīn)片外，其(qí)还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电(diàn)源等(děng)领(lǐng)域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈(chéng)现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各射(shè)频芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进一步压低(dī)了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产射(shè)频前(qián)端芯(xīn)片杀价已(yǐ)经无底线，而预(yù)计未(wèi)来(lái)每个(gè)射频细分赛道(dào)还会有(yǒu)更(gèng)多竞(jìng)争者进入，往(wǎng)后(hòu)三(sān)年射频(pín)芯片厂商将面临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片厂(chǎng)商(shāng)的关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商(shāng)宣布完(wán)成融资(zī)，而(ér)在2021年上(shàng)半年，这个数(shù)据是regretted用法及例句，regret的用法和例句近50家，且投(tóu)资(zī)机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前(qián)，射(shè)频(pín)领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金(jīn)将用于芯片测(cè)设(shè)中(zhōng)心(xīn)建设、总(zǒng)部基(jī)地及(jí)上海和广州研发中心建设以及补充(chōng)流动资金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将巩固在(zài)5G射频前端领域取得的市(shì)场(chǎng)地位，增加头(tregretted用法及例句，regret的用法和例句óu)部客(kè)户的市场份额；技术上(shàng)跟进射(shè)频前(qián)端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品(pǐn)上(shàng)加(jiā)大对上游滤波器、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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