射(shè)频芯片领域(yù)面临变(biàn)局，下游市场增速放乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里缓叠加进入竞(jìng)争(zhēng)红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科(kē)创板(bǎn)上市。公(gōng)司股(gǔ)价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资(zī)本热(rè)捧。据公司上(shàng)市文件，慧(huì)智微于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快(kuài)车道(dào)，先后引(yǐn)入了(le)华兴资本、元禾璞(pú)华(huá)、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙(shā)江创投等一系(xì)列(liè)外部(bù)机(jī)构股东。截至上(shàng)市前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比(bǐ)例(lì)分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结(jié)构相似(shì)的唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市首日也走(zǒu)出了破发的行情(qíng)，该公司(sī)股价(jià)于(yú)去年(nián)下半(bàn)年触(chù)底回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷背后(hòu)，是射(shè)频(pín)领域正面临变局。目前，正射(shè)频需求走向疲(pí)软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预计到2028年射频前端市(shì)场(chǎng)年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家(jiā)全(quán)球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯(xīn)片(piàn)业务(wù)以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记者注意到，当前，射(shè)频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金二(èr)期等多(duō)个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立(lì)于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以及物联网，客(kè)户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻(wén)泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通(tōng)信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍(réng)处(chù)于(yú)亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损(sǔn)持续的(de)原因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是由于持(chí)续进(jìn)行(xíng)高额研(yán)发投入(rù)；下游客户集中且具有(yǒu)产品验(yàn)证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市(shì)场(chǎng)竞争激烈，叠加(jiā)下游去库(kù)存周期影响(xiǎng)，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方(fāng)面，近三(sān)年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的(de)综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧(huì)智微开启了(le)对外融资之路(lù)。公(gōng)开(kāi)信(xìn)息显示，公司于2018年末开(kāi)始(shǐ)进(jìn)入(rù)融(róng)资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞(pú)华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等也是在(zài)这(zhè)一阶(jiē)段对慧智(zhì)微进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持(chí)股达(dá)5％以上的外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价(jià)情况看(kàn)，大(dà)基金(jīn)二期在(zài)投(tóu)资(zī)慧(huì)智微的近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金(jīn)二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均(jūn)持股成本增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书(shū)显示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手机(jī)出货量的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的(de)业绩造成了冲击，而市(shì)场对智能手机未来增速持续(xù)放(fàng)缓的预(yù)期，也(yě)让(ràng)资本市场对包括慧智微在内的(de)射频(pín)芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿(yì)美(měi)元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射(shè)频(pín)前(qián)端(duān)市(shì)场规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而(ér)接(jiē)下来(lái)，由于智能(néng)手机的温和(hé)增长以(yǐ)及(jí)5G普及的(de)潜力有限，预(yù)计到2028年射频前(qián)端的市场年(nián)复合(hé)增(zēng)长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着相似(shì)产品结(jié)构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击(jī)入股的射频(pín)龙(lóng)头唯捷创芯，在(zài)去年4月(yuè)科创板(bǎn)上(shàng)市(shì)时，也(yě)遭遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每(měi)股的价(jià)格后止跌(diē)回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里)展射频以(yǐ)外的(de)业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了(le)原有的射(shè)频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游(yóu)触(chù)角延伸至汽车(chē)、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频领域正呈(chéng)现出(chū)一片红海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于(yú)入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍(wǔ)微电子创始人钟林此前曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀价(jià)已经无底线，而预计未来每(měi)个射频细(xì)分赛道还会有更多竞争(zhēng)者(zhě)进(jìn)入，往后三(sān)年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对(duì)射频芯片厂(chǎng)商的(de)关注亦有所下(xià)降，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家(jiā)，且(qiě)投资机构涵盖(gài)了(le)投资机构涵盖了(le)中金资本(běn)、红杉(shān)资(zī)本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募得资(zī)金将用于芯片(piàn)测(cè)设中心建设、总(zǒng)部(bù)基地及上海和广州研发(fā)中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体战略规划方面(miàn)，其表(biǎo)示将巩固(gù)在5G射频前端(duān)领(lǐng)域取(qǔ)得的市场(chǎng)地(dì)位，增加头部客户的市场份(fèn)额(é)；技术上跟进射频前端(duān)技术迭代，优化可重构技(jì)术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对(duì)上游滤波器、多(duō)工器的(de)产(chǎn)业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品(pǐn)系列。

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