5月23日，医药(yào)股开盘拉升，复星医药、科伦药业(yè)涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物、沃森生物(wù)、长春高(gāo)新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药(yào)板块今年(nián)以(yǐ)来持(chí)续处于(yú)低位水平(píng)，具有较(jiào)大吸引力。截(jié)至5月23日，医(yī)药生物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍(réng)处于历史较低分位(wèi)数水平(píng)。

　　在AI、中特估主题行情逐(zhú)渐熄火后(hòu)，医(yī)药板(bǎn)块作(zuò)为老赛(sài)道是(shì)否(fǒu)能有反弹行情？在后(hòu)疫情时代，医药板块是(shì)否还有新(xīn)的(de)业绩驱动(dòng)因素(sù)？本文将详(xiáng)细(xì)解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业(yè)复(fù)苏确定性很强

　　疫情(qíng)在2023年第一季度的影响将会逐步消(xiāo)退，医(yī)药(yào)行业的基本面正继续得到改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块（创(chuàng)新药除(chú)外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增速相比(bǐ)，收入增速下滑14.17 pct，利(lì)润增(zēng)速(sù)下滑58.11 pct，从估值(zhí)角(jiǎo)度来看(kàn)，在2023年一季度(dù)，医药(yào)板块（创新(xīn)药除外）存在(zài)一(yī)定的估值修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块的(de)营收与去年同期(qī)相比增加(jiā)了6.56％，研发(fā)总支出的(de)增速达到(dào)了+15.25％，研发(fā)支出占收入的比例(lì)达(dá)到(dào)了(le)38.07％，与(yǔ)2022年(nián)第一(yī)季(jì)度相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体板(bǎn)块市(shì)值/净现(xiàn)金(jīn)已经(jīng)从2022第(dì)一季度的8.84倍(bèi)恢复到了2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看，除去创新药和疫情(qíng)受益细分领域，医药板块中具有较好成长能力的低(dī)估值板(bǎn)块有原料药、医疗(liáo)设(shè)备、血(xuè)制品(pǐn)、药(yào)店。

　　相(xiāng)较于许多创(chuàng)新药(yào)、器械企(qǐ)业的产当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思-height: 24px;'>当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思品销售前景(jǐng)，国内市场仍未达(dá)到预期，原因在于近几年(nián)来，由于(yú)老(lǎo)龄化，国内医保支(zhī)出并未增加太多，增速(sù)中的增量大部分都被用于疫情相(xiāng)关行(xíng)业。

　　这也是(shì)为(wèi)什么，国内(nèi)的医疗行业(yè)，增长速(sù)度并不快。首先，结构性的分(fēn)化(huà)是非常(cháng)明显(xiǎn)的，传统药企(qǐ)必须要给(gěi)创新留(liú)出空间(jiān)，比如在过去的三年中(zhōng)，港股创新药(yào)企的年(nián)化(huà)营收增速高达70％。对本土医(yī)药企业而言，要实现高(gāo)速(sù)发(fā)展，必须要双(shuāng)管齐下(xià)，在本(běn)土(tǔ)市场之外拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍(réng)是(shì)

　　医(yī)药投资的胜(shèng)负手

　　目(mù)前在总需求(qiú)复(fù)苏不及预期的背景下，医(yī)药板块中有刚性需求的(de)新基建板块或(huò)是最具有确定性的领域之一，一定程度上(shàng)或(huò)仍是今年医药投资的胜负手。

　　我国继续推进优质(zhì)医(yī)疗资源扩(kuò)容下沉(chén)、区域平衡分布，医(yī)疗新当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思基建再(zài)获政策扶持。4月(yuè)13日，国家卫生健康委员会召开新闻(wén)发布会，重点介绍优(yōu)质医疗(liáo)资源下移、区域平衡布(bù)局。县医院作(zuò)为县级医疗(liáo)卫生服务网络的(de)龙头，连接着(zhe)城乡(xiāng)卫(wèi)生服务体(tǐ)系。长(zhǎng)期(qī)以来，国家卫生健康(kāng)委通过开展三级医院对口帮扶等方(fāng)式，引导优质医疗资(zī)源下(xià)移，不(bù)断提(tí)高县级医院的综合实力。

　　今(jīn)后，继续(xù)推进(jìn)人才、技术、管(guǎn)理的(de)下(xià)移，通过城市三级医院的(de)对口支援，托(tuō)管，建立医联体(tǐ)，远程医疗(liáo)等(děng)多种形式，满足县(xiàn)域居民的基本医疗(liáo)卫生(shēng)需(xū)求(qiú)，为普(pǔ)通(tōng)疾病在(zài)市县范围内解决奠(diàn)定(dìng)坚实的(de)基(jī)础。

　　会议同(tóng)时指出，在接下来(lái)的工作中，将继续推进临床重(zhòng)点(diǎn)专科(kē)“百千万”工程，指导各地按照“搭平台，建载体，促(cù)融合”的思路，重点加强(qiáng)群众需求较(jiào)大的心血管外科(kē)学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神(shén)病学、病理学等专科建设，补齐资源短板，完成预期的建设任务。随着具体政策的出台，相关的基(jī)层医疗器(qì)械市场(chǎng)或将受益。

　　可发现与医疗成像(xiàng)器材、生命信息设备和(hé)心血管耗材相关的板块将会有较大的(de)发展空间。其中的个股有：联影医疗(liáo)、万东医疗、奕瑞科(kē)技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频(pín)出台，医疗(liáo)器械市场持续(xù)扩(kuò)张(zhāng)。随着国家继续支持优质(zhì)医疗资(zī)源扩容下沉的(de)政(zhèng)策，在(zài)未(wèi)来，医疗卫生资源的分布将会得到(dào)优化，促进(jìn)更多优质(zhì)的(de)医疗(liáo)资源向下扩容，释放更多中、基层医疗机(jī)构的(de)采购需求。

　　在国家“十四五”规划中提出(chū)要加强医疗卫(wèi)生领域的基础(chǔ)设施建(jiàn)设的背(bèi)景下，预计医(yī)疗器械采购(gòu)将更(gèng)加宽松，这将(jiāng)推动医(yī)疗器械市场的快速(sù)发展。在政策(cè)推动下(xià)，国产(chǎn)品牌有(yǒu)望凭借(jiè)高性价比的(de)优(yōu)势(shì)加速进(jìn)入(rù)医院，长期而(ér)言，随(suí)着多项政策支持(chí)的持续加(jiā)强，国(guó)产替代将逐步加(jiā)速，相关(guān)大(dà)型医疗器械的龙头厂商将会抓住(zhù)放量的机(jī)会，实(shí)现快速(sù)发(fā)展(zhǎn)。

　　华富证券建议关注国内高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医(yī)疗(liáo)、联影(yǐng)医(yī)疗、澳华内镜、开立医疗、海泰(tài)新光。这些(xiē)企业具有较好的产品(pǐn)性(xìng)能(néng)、较好的渠道(dào)和较强(qiáng)的研发能力。

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