当前，市场(chǎng)投资者正(zhèng)在担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限(xiàn)僵(jiāng)局(jú)正朝着更危(wēi)险(xiǎn)的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日(rì)，美(měi)国众(zhòng)议院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜登举行会议(yì)后表示，这次会(huì)见并未就解(jiě)决债务上限(xiàn)问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和(hé)国会(huì)其他几(jǐ)位党(dǎng)团领袖将(jiāng)于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据(jù)路(lù)透社消(xiāo)息，当地(dì)时间周二，美(měi)国总统拜登(dēng)在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕(rào)美国(guó)31.4万亿(yì)美元债务上限问(wèn)题长达(dá)三个月的僵局，避免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可能性不大(dà)，因此，在谈判前一(yī)日，麦康(kāng)奈尔称，在美(měi)国灾(zāi)难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不(bù)会(huì)在债务上(shàng)限(xiàn)问题上(shàng)打破党派僵局，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上限。美国(guó)财政部次日启(qǐ)动非常(cháng)规(guī)举措维持政府运营，避免(miǎn)出现债(zhài)务违约。然而(ér)，使(shǐ)用非(fēi)常规(guī)措施只(zhǐ)能帮助财政部暂(zàn)时性地继(jì)续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发(fā)出了债(zhài)务(wù)违约可能期(qī)限的(de)警告，称财(cái)政(zhèng)部(bù)的(de)最佳(jiā)估(gū)计是，若国(guó)会未(wèi)能提高(gāo)债务(wù)上(shàng)限或暂停上限，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将无法继续(xù)履行政府的所(suǒ)有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问(wèn)题相关议案(àn)在众议院以微弱优势得(dé)到通过。议案(àn)提(tí)出，到明(m2l是多少斤 2l是多少kgíng)年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若两党(dǎng)能在这一时限之前同意把债务(wù)上限再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)，则暂停时限(xiàn)作废，但(dàn)提高(gāo)上(shàng)限需要满(mǎn)足多种削减开支的条件，共和党预(yù)计(jì)未来十年内将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案(àn)通过后很快表示，这一将削减支出和(hé)提(tí)高债务上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议(yì)案没机(jī)会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警(jǐng)告，6月1日(rì)政府将耗(hào)尽现金，如国会不提(tí)高(gāo)债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监(jiān)管机构的第(dì)一(yī)份“认错(cuò)”报告(gào)披露(lù)。

　　当地时间5月(yuè)8日(rì)，加州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导层施压(yā)，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批(pī)评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排(pái)查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸(xī)收了(le)数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报(bào)告表示，银(yín)行“在纠正监管(guǎn)机构已发现(xiàn)的(de)缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构(gòu)也没有(yǒu)采取足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这(zhè)一场危机(jī)风(fēng)暴中，加州是(shì)名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒闭的第一共和(hé)银行也(yě)位于(yú)加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌(diē)的西(xī)太平(píng)洋合众(zhòng)银行(xíng)也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的(de)报(bào)告，在对(duì)硅谷银(yín)行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而(ér)旧金山联邦(bāng)储(chǔ)备银行承担主(zhǔ)要监督责任(rèn)，后(hòu)者未来可(kě)能(néng)会投入更(gèng)多人员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未(wèi)来将对资产超过(guò)500亿(yì)美元(yuán)、且未纳入保险的存款规(guī)模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未(wèi)纳(nà)入(rù)保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大(dà)量无保险(xiǎn)存款一定意味(wèi)着风险增(zēng)加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这(zhè)些(xiē)客户往往很少更换银行。该(gāi)报告(gào)还表(biǎo)示(shì)，DFPI计(jì)划要(yào)求(qiú)银行考虑如何管(guǎn)理社交(jiāo)媒体和实(shí)时提款带来的风(fēng)险，这些(xiē)风(fēng)险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油储备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟美(měi)国战略石油储备的回(huí)补计(jì)划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界(jiè)上最大的石油储备，能源部仍然致(zhì)力(lì)于以一种为(wèi)美国纳(nà)税人带来(lái)最大价值并保(bǎo)护美国经济(jì)和(hé)安全利益(yì)的(de)方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守(shǒu)国会的(de)授权并进行必要的维(wéi)护——这些(xiē)也是对2l是多少斤 2l是多少kg该储备(bèi)进(jìn)行(xíng)良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采(cǎi)购外，其补充(chōng)SPR的方式还(hái)包括要求一些炼(liàn)油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不(bù)必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美(měi)元/桶以下(xià)，曾一(yī)度(dù)短暂符合美(měi)国(guó)政(zhèng)府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购(gòu)入石油回(huí)补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但今年以(yǐ)来多(duō)数时候(hòu)，WTI油价依(yī)然高于美国(guó)政府设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走势(shì)分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全(quán)线跌破前低支撑后，国内(nèi)三(sān)大油脂期货价格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易(yì)日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂(zhī)价(jià)格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂(zhī)品种间走势有(yǒu)明显分化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切(qiè)换到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反(fǎn)映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确认(rèn)了油脂(zhī)大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及(jí)预期，豆油累库放(fàng)慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随(suí)后(hòu)咨询(xún)机构(gòu)数据显(xiǎn)示大(dà)豆压榨(zhà)保持较高水平(píng)，豆油库存加速攀(pān)升(shēng)，豆(dòu)油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不佳及(jí)后(hòu)期(qī)大豆(dòu)高到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一(yī)直(zhí)是不(bù)温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体受到需(xū)求难以消化(huà)供给(gěi)的(de)压制，前(qián)期表现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内(nèi)持(chí)续去库的(de)加持下，表现最(zuì)为(wèi)亮(liàng)眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期(qī)货分析(xī)师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一点都(dōu)不拖(tuō)泥带水，一定程度反应了(le)前(qián)期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了(le)解到，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨，主要源(yuán)于(yú)马(mǎ)棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量(liàng)不及预期(qī)，马棕4月(yuè)库存(cún)环比可能大幅下(xià)降(jiàng)，进一(yī)步支撑(chēng)了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际(jì)需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日彭博(bó)、路透预(yù)估4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨(dūn)，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产(chǎn)量(liàng)环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，若产(chǎn)量预(yù)期兑现，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极(jí)低(dī)库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多(duō)，工作日偏少。因马(mǎ)来(lái)种植园的(de)印尼(ní)工(gōng)人要返乡庆祝开斋节(jié)，通(tōng)常(cháng)开斋节当月马棕(zōng)产(chǎn)量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印(yìn)尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预(yù)计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当(dāng)月产量(liàng)环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)及风(fēng)险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油(yóu)及(jí)国内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的重(zhòng)要环境(jìng)因(yīn)素。”陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的美国(guó)非农就业等(děng)数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦(dūn)促国(guó)会(huì)提高联邦债务上限。这些(xiē)消息(xī)，从边际上缓解了因美国银行(xíng)业危机(jī)、债务(wù)上限到期(qī)、短期(qī)较差经(jīng)济数(shù)据带来的美国经济低迷(mí)及衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综(zōng)合宏观环境（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危(wēi)机、美国(guó)债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于(yú)季节(jié)性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮(lún)可定义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制(zhì)依然存在，受(shòu)访人士(shì)对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾(qīng)向(xiàng)较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难(nán)具备持续(xù)的上行基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反弹或(huò)难持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内油脂(zhī)需求好于(yú)2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场(chǎng)对于(yú)需求不宜(yí)过(guò)分乐观(guān)。而从时间(jiān)节(jié)点上(shàng)来(lái)看，油脂整体也(yě)将进入增(zēng)库周期，在业内人士看来，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也将抑(yì)制(zhì)油脂反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增产季(jì)，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马(mǎ)棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕(yù)预(yù)计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价(jià)差及主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算好的出口(kǒu)前(qián)景下，后续产地(dì)库(kù)存累(lèi)库(kù)倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库(kù)。然(rán)而，开斋节后(hòu)棕榈油一(yī)般有着超于正常季节性(xìng)的产量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月(yuè)下旬，预(yù)计马棕(zōng)5月全月(yuè)的产量环(huán)比(bǐ)增幅可能还会更高，这(zhè)预计将为马来西亚(yà)带来显著(zhù)的累库压力，不利于产(chǎn)地报(bào)价(jià)及(jí)棕榈(lǘ)油期价的持(chí)续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市(shì)场累库(kù)为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力(lì)，根据(jù)船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存(cún)从年初以来早(zǎo)就已经进(jìn)入(rù)累库状态(tài)。截至5月5日，华东(dōng)菜(cài)油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比(bǐ)较明(míng)显，截(jié)至(zhì)5月5日，国(guó)内豆(dòu)油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已(yǐ)连(lián)续(xù)三(sān)周累库(kù)。后期从库存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾向(xiàng)也(yě)较为明显。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现(xiàn)库存(cún)下(xià)滑的油(yóu)脂是近月进(jìn)口不太足(zú)的(de)棕(zōng)榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在(zài)开(kāi)斋节后开启累库，带(dài)来远月(yuè)棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看(kàn)来，增(zēng)库确实会(huì)限(xiàn)制油脂(zhī)反弹(dàn)空间(jiān)，但国内油脂油料(liào)多(duō)数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供(gōng)需及价格(gé)的变化对油脂(zhī)行情的(de)影响要更(gèng)大一(yī)些。后期，市(shì)场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作面积(jī)预(yù)期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况(kuàng)及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完(wán)全消散，全球经济(jì)预(yù)期(qī)、美(měi)高利息(xī)对(duì)大(dà)宗商品需(xū)求(qiú)传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完(wán)全，市场随时可(kě)能(néng)重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备持(chí)续性(xìng)反(fǎn)弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空单入场(chǎng)机会，合(hé)约上(shàng)建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单(dān)2l是多少斤 2l是多少kg及菜棕价差做扩。

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