申万一级(jí)的半导体(tǐ)行业涵盖消费电(diàn)子、元(yuán)件等6个(gè)二级子(zi)行业，其(qí)中市值权(quán)重最大(dà)的是半导体(tǐ)行业，该行(xíng)业(yè)涵盖132家上市公司。作为国家芯片战(zhàn)略发展的(de)重(zhòng)点领域，半导体行业具备研发技术壁垒、产品国产替代化、未来前景广阔等特(tè)点(diǎn)，也因此成为A股市场有影响力的科技板块。截至5月10日，半导体行业总市值(zhí)达到3.19万亿元(yuán)，中芯国际(jì)、韦尔(ěr)股份等5家企业市(shì)值在1000亿元(yuán)以上，行业沪深300企业(yè)数量达到16家(jiā)，无论(lùn)是头部(bù)千亿(yì)企(qǐ)业数(shù)量还是沪深300企业数量，均(jūn)位(wèi)居科技(jì)类(lèi)行业前列。

　　金融界上市公(gōng)司研究院发现，半导(dǎo)体(tǐ)行业自2018年以来经过4年快(kuài)速发展，市场规模(mó)不断(duàn)扩大(dà)，毛利率稳步(bù)提升，自主(zhǔ)研发的环境下，上市公司科(kē)技含量越来(lái)越(yuè)高。但与此同(tóng)时，多数上市公司业(yè)绩高光(guāng)时刻在2021年，行业面临短期库存调整(zhěng)、需求(qiú)萎缩(suō)、芯(xīn)片基数卡(kǎ)脖子等因素制(zhì)约，2022年(nián)多数上市公(gōng)司业(yè)绩增(zēng)速放缓，毛利(lì)率下滑，伴(bàn)随(suí)库存风险加(jiā)大。

　　行(xíng)业营收规模创(chuàng)新(xīn)高(gāo)，三方面因素致前5企业(yè)市占率下滑

　　半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)的132家公司，2018年(nián)实现(xiàn)营(yíng)业收入(rù)1671.87亿元，2022年(nián)增长形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字至4552.37亿元，复合增长率(lǜ)为22.18％。其中，2022年营收同比增(zēng)长12.45％。

　　营收体量来看(kàn)，主(zhǔ)营业务为半导体IDM、光学模组、通讯(xùn)产品(pǐn)集成的(de)闻泰科技，从2019至2022年连续4年营收居行(xíng)业首位，2022年实现营收580.79亿元，同比增(zēng)长10.15％。

　　闻泰(tài)科技营收稳(wěn)步增长，但(dàn)半导体行业上市公司的营收集中度却在下滑。选取(qǔ)2018至2022历年营收排名前5的企业，2018年(nián)长电科技、中芯国际5家企业实现营收(shōu)1671.87亿元，占行(xíng)业营收总值(zhí)的46.99％，至2022年前5大企(qǐ)业营收(shōu)占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入(rù)居(jū)前5的企业

　　制表：金融界上市公司研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　至于前5半导体公司营收占比下(xià)滑，或主(zhǔ)要由(yóu)三(sān)方面因(yīn)素导致。一是如韦(wéi)尔股份、闻泰科技(jì)等头部企业营(yíng)收增(zēng)速放(fàng)缓，低于(yú)行业平(píng)均增(zēng)速。二是江波龙、格科微、海(hǎi)光(guāng)信息等营收体量居前的企业不(bù)断上市，并在(zài)资本助力(lì)之(zhī)下营收快(kuài)速增长(zhǎng)。三是当半(bàn)导体(tǐ)行业处于国(guó)产替代化、自(zì)主研发背景下的(de)高成长阶段时，整个市场(chǎng)欣(xīn)欣向荣(róng)，企业营收高速增长，使得(dé)集中度(dù)分散。

　　行业归(guī)母(mǔ)净利润下滑13.67％，利润正增(zēng)长企业占比不足(zú)五成

　　相比营收(shōu)，半导体行业的归母净利润增速更快，从2018年的43.25亿元增长至(zhì)2021年的657.87亿元，达到(dào)14倍。但受到电子产品(pǐn)全球(qiú)销量(liàng)增速放缓、芯片库(kù)存高位(wèi)等(děng)因素(sù)影响(xiǎng)，2022年行业整体净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高(gāo)位(wèi)出现(xiàn)调整(zhěng)。

　　具(jù)体公(gōng)司(sī)来看，归母净利润(rùn)正增长企业达到63家，占比为47.73％。12家企业(yè)从盈(yíng)利转为亏损，25家企业净利润(rùn)腰斩（下跌(diē)幅(fú)度(dù)50％至100％之间）。同时(shí)，也有18家企业净利润增速在100％以上，12家企业增速(sù)在50％至100％之间。

　　图1：2022年半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业归(guī)母净(jìng)利(lì)润增速区间(jiān)

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市(shì)公(gōng)司研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　2022年增(zēng)速优(yōu)异的企(qǐ)业来看，芯(xīn)原股份涵盖芯(xīn)片设计、半导体(tǐ)IP授(shòu)权等业务矩(jǔ)阵，受益(yì)于先(xiān)进的芯片定制技(jì)术、丰富的IP储备以及强大(dà)的设计能力(lì)，公司形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字得到了相关客户的(de)广泛认(rèn)可。去年芯原股(gǔ)份以455.32％的增速位列半(bàn)导体行(xíng)业之首，公司利润(rùn)从(cóng)0.13亿元增长至0.74亿元(yuán)。

　　芯原股份2022年净利润体(tǐ)量排(pái)名行业第(dì)92名，其较快增速与(yǔ)低基数效应有关(guān)。考(kǎo)虑(lǜ)利(lì)润(rùn)基数(shù)，北方华(huá)创归母净利润从2021年的(de)10.77亿元(yuán)增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿(yì)利润体量下(xià)增速最快(kuài)的半导(dǎo)体企业。

　　表2：2022年归母净利(lì)润增速居(jū)前的10大(dà)企业

　　制表：金融界(jiè)上市公司(sī)研(yán)究(jiū)院；数(shù)据(jù)来源(yuán)：巨(jù)灵财(cái)经

　　存(cún)货周转率下(xià)降35.79％，库存风险显现

　　在对(duì)半(bàn)导体行业经营风险分(fēn)析时，发现存货周转率反映了分立(lì)器件、半导体设备等相关产品的周转(zhuǎn)情况(kuàng)，存货周转率下滑(huá)，意味产品流通速(sù)度变(biàn)慢，影响企业现金流能力，对(duì)经营造成负面影(yǐng)响。

　　2020至2022年132家半导体(tǐ)企业的存货周(zhōu)转(zhuǎn)率中位(wèi)数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行(xíng)趋势，2022年降幅更是达(dá)到35.79％。值得注意的(de)是(shì)，存货(huò)周转率这(zhè)一(yī)经营风险指标反映(yìng)行业是(shì)否面临库存(cún)风险，是否出(chū)现供过于求的(de)局面，进(jìn)而对股(gǔ)价表现有参考(kǎo)意义。行业(yè)整体而言，2021年存货周转(zhuǎn)率中(zhōng)位数与2020年基本持平，该年半导(dǎo)体指(zhǐ)数上涨38.52％。而2022年(nián)存货周转率中位(wèi)数和行业(yè)指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者(zhě)相关性较大。

　　具体(tǐ)来看，2022年(nián)半导(dǎo)体行业存货(huò)周(zhōu)转率同比增长的13家企业，较2021年平均同比增(zēng)长(zhǎng)29.84％，该年这(zhè)些(xiē)个(gè)股平均涨(zhǎng)跌(diē)幅(fú)为-12.06％。而存货周转(zhuǎn)率同比下滑(huá)的116家企业(yè)，较(jiào)2021年(nián)平均(jūn)同(tóng)比下(xià)滑(huá)105.67％，该年这些个股平均涨跌幅(fú)为(wèi)-17.64％。这一(yī)数据说明(míng)存货质量下滑(huá)的(de)企业(yè)，股价表(biǎo)现也往(wǎng)往更不理想(xiǎng)。

　　其中，瑞芯微、汇顶科(kē)技等营(yíng)收、市值(zhí)居中上位置的企(qǐ)业(yè)，2022年存货周转(zhuǎn)率均为(wèi)1.31，较2021年(nián)分别下降了2.40和3.25，目前存货周转率均低于行业中位(wèi)水平。而股价上，两(liǎng)股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌(diē)幅在行形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字业中靠前。

　　表3：2022年存货周转(zhuǎn)率表现较差的(de)10大(dà)企业

　　制(zhì)表：金融界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　行(xíng)业整体毛利率(lǜ)稳步提升(shēng)，10家(jiā)企(qǐ)业毛利率60％以上

　　2018至2021年(nián)，半导体(tǐ)行业上市(shì)公司整体(tǐ)毛利(lì)率呈(chéng)现(xiàn)抬升态势，毛利率(lǜ)中位数(shù)从32.90％提升至(zhì)2021年的40.46％，与(yǔ)产业技术迭代升级、自(zì)主(zhǔ)研发等有(yǒu)很大关系。

　　图2：2018至2022年半导(dǎo)体行业毛利率中位数(shù)

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

　　2022年整体毛(máo)利率(lǜ)中位数为38.22％，较2021年下滑超过(guò)2个百分点，与上游硅料(liào)等原材(cái)料价格上涨(zhǎng)、电(diàn)子(zi)消费品(pǐn)需求放缓(huǎn)至部分芯片元件降价(jià)销(xiāo)售等因(yīn)素有(yǒu)关(guān)。2022年(nián)半导体(tǐ)下滑5个百分点以上企业达(dá)到27家，其中富满微2022年毛利率降至19.35％，下(xià)降(jiàng)了34.62个百(bǎi)分点，公司在年报中(zhōng)也说明了与(yǔ)这两方面原(yuán)因(yīn)有(yǒu)关。

　　有10家企业毛利率在60％以上，目(mù)前行业最高的臻镭科(kē)技达(dá)到(dào)87.88％，毛利率居(jū)前且公司经营(yíng)体量较大的公司有复旦微(wēi)电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业(yè)

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵(líng)财经

　　超(chāo)半数企(qǐ)业(yè)研发(fā)费用增长四(sì)成，研发占比不断提升

　　在国外芯片(piàn)市场卡脖子、国内(nèi)自主(zhǔ)研发(fā)上行趋势的背(bèi)景下，国内(nèi)半(bàn)导体企业需要不断通过研发投入，增加企业(yè)竞争力，进而对长久业(yè)绩改观带来正向促进作用。

　　2022年半(bàn)导(dǎo)体行业累计研发费(fèi)用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用再(zài)创新高。具体公司而(ér)言，2022年(nián)132家(jiā)企业(yè)研发(fā)费(fèi)用(yòng)中位数为1.62亿元，2021年同(tóng)期(qī)为1.12亿元，这一数(shù)据表明2022年半(bàn)数企业研发费用同比增(zēng)长44.55％，增(zēng)长幅(fú)度可观。

　　其中，117家(jiā)（近9成）企业2022年研发费(fèi)用同(tóng)比增长，32家企业增长超过50％，纳芯微(wēi)、斯普瑞(ruì)等(děng)4家企业研发(fā)费(fèi)用同比(bǐ)增长100％以(yǐ)上。

　　增长(zhǎng)金(jīn)额来看，中芯国际、闻泰科技和海光信息，2022年(nián)研发费用增(zēng)长(zhǎng)在6亿元以上居(jū)前。综合研发费用增(zēng)长(zhǎng)率和增(zēng)长金额(é)，海光信息、紫(zǐ)光国微(wēi)、思瑞浦(pǔ)等企业(yè)比较突(tū)出。

　　其中(zhōng)，紫(zǐ)光国微2022年研发费(fèi)用增长5.79亿(yì)元，同(tóng)比增长91.52％。公司去年推(tuī)出了国内首(shǒu)款支持双(shuāng)模(mó)联网的联通(tōng)5GeSIM产品，特种(zhǒng)集成电路(lù)产(chǎn)品进入(rù)C919大型客机(jī)供应链，“年产2亿件5G通(tōng)信网络设备用(yòng)石(shí)英(yīng)谐振(zhèn)器产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研(yán)发(fā)费用居前的10大企业(yè)

　　制图：金(jīn)融界上市公司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

　　从研发费用(yòng)占(zhàn)营收比(bǐ)重来看，2021年半导体行业的中位(wèi)数为10.01％，2022年(nián)提升至13.18％，表明企业研发意愿增(zēng)强，重视资金投入。研发费用占比20％以(yǐ)上的(de)企业达(dá)到40家，10％至20％的企业(yè)达(dá)到(dào)42家。

　　其中，有32家企业不仅连(lián)续(xù)3年研发(fā)费用(yòng)占比在(zài)10％以上，2022年(nián)研发(fā)费(fèi)用(yòng)还在3亿元以上，可谓(wèi)既有研发高占比又有研发高金额。寒武(wǔ)纪-U连续三年研发费(fèi)用占比居(jū)行(xíng)业前3,2022年(nián)研(yán)发费用(yòng)占比(bǐ)达到(dào)208.92％，研发费用支出15.23亿(yì)元。目前公司(sī)思元370芯(xīn)片及加速卡(kǎ)在(zài)众多行(xíng)业领域中的(de)头(tóu)部公司实现了批量销售(shòu)或达成合作意向。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用占比居(jū)前的10大企业

　　制图(tú)：金融界上市公司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵财经

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