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　　美联储布拉(lā)德(dé)：利(lì)率(lǜ)可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯(sī)联(lián)储行(xíng)长布拉(lā)德表示，决(jué)策者可能不得不进一步(bù)提高利率以(yǐ)给通(tōng)胀降温，但他(tā)补充称，自己将观(guān)望一定时间，看看经济数据(jù)表现再决定(dìng)6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去(qù)15个月采(cǎi)取的激(jī)进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质性下(xià)降(jiàng)”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示(shì)，他认为美联储仍然可以实(shí)现软着(zhe)陆，在(zài)不触发(fā)经(jīng)济(jì)严(yán)重下滑(huá)的情况(kuàng)下帮助通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入衰退(tuì)，但这(zhè)不是基(jī)线情(qíng)景。我认为基(jī)线情境是经济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联(lián)储决策者(zhě)中(zhōng)鹰派官员的(de)代表(biǎo)人物，素有“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与内(nèi)地(dì)利(lì)率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行(xíng)5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率互(hù)换市场互(hù)联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作(zuò)进展顺(shùn)利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通(tōng)”下的(de)交易(yì)将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国家和地(dì)区的(de)境外投(tóu)资(zī)者经(jīng)由香港与内(nèi)地(dì)基础(chǔ)设(shè)施(shī)机(jī)构(gòu)之间在交易(yì)、清算、结(jié)算等(děng)方面互联互通(tōng)的机制安排，参(cān)与内地银行(xíng)间金融衍生品市场。初期可(kě)交易品种(zhǒng)为利率互换(huàn)产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资者(zhě)需与外汇交(jiāo)易中心签署报(bào)价商协(xié)议，并为上海清算(suàn)所利率(lǜ)互(hù)换集中清算业务(wù)的(de)清算(suàn)会(huì)员或(huò)该类会员(yuán)的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境(jìng)外(wài)投资者为符合(hé)人民银行要(yào)求并完成内地银行间债券市场准入备案的境外机构投资者(zhě)，并经外汇(huì)交易中心开通“北向互(hù)换通”交易(yì)权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境(jìng)外投资者需同时(shí)申请成为场外结算公司的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全市(shì)场每日交易净限额为200亿(yì)元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根据(jù)市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的(de)嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘(pán)中一度(dù)上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌，并发(fā)布公告，就相关原(yuán)因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关(guān)于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌及(jí)相关交(jiāo)易处理情况(kuàng)的公告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的泰工业股份有限公司(sī)（以(yǐ)下简称公司）在上交所(suǒ)网站发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月5日(rì)起(qǐ)将(jiāng)停止交(jiāo)易。公司后续(xù)分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成(chéng)交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券交(jiāo)易所债券交易规则》第(dì)一(yī)百三十(shí)条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月5日(rì)相关(guān)匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债(zhài)的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假期过后(hòu)，油脂市(shì)场(chǎng)连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业危机的继续(xù)发酵，国际原油价格(gé)大(dà)幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放慢(màn)加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价(jià)格在假期开(kāi)盘走弱(ruò)后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油(yóu)料分析师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示，在此轮(lún)上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘(pán)面走强(qiáng)，菜油紧随其后(hòu)，而(ér)豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力(lì)涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光(guāng)大期货研究(jiū)所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师(shī)侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基(jī)本面的改善推动的。她(tā)表示，一方面源于餐(cān)饮端鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的(duān)的利多预期。油脂相关上市(shì)企业(yè)一季度业绩大增，多因为销量上(shàng)涨(zhǎng)和毛利率(lǜ)提(tí)升(shēng)共同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运输(shū)部数(shù)据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本(běn)持平。这(zhè)意(yì)味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现(xiàn)货普遍(biàn)存在一(yī)轮补库需求。未(wèi)来很长一段时间，餐(cān)饮端将持(chí)续成为支撑油(yóu)脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大(dà)豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现不同程(chéng)度(dù)的停机计(jì)划，市场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油(yóu)累(lèi)库速度放缓(huǎn)；而棕榈油(yóu)方面，产地(dì)库存(cún)出现(xiàn)超预期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产量(liàng)425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出(chū)口(kǒu)环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存减少(shǎo)的(de)预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价(jià)格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产量(liàng)降幅不足，导致市(shì)场情绪略(lüè)显悲观(guān)。但在价格(gé)持(chí)续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估(gū)超(chāo)预(yù)期(qī)下降的乐观情(qíng)绪(xù)，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预估下降的原(yuán)因来自于马来西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘(pán)油脂(zhī)价(jià)格上行，而(ér)豆油及(jí)菜油自(zì)身(shēn)基本面供应增(zēng)加的(de)利空因素逐步弱化也对盘面带(dài)来(lái)一(yī)些支(zhī)持。

　　宏观和(hé)基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公(gōng)布的一(yī)项调(diào)查显示，全球(qiú)第二大(dà)棕榈油生产国(guó)——马来西亚(yà)截至4月(yuè)底的棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降至11个月以(yǐ)来最低水平(píng)，因产量持(chí)平且马来(lái)西亚国内使用量增加。受访的九位分析(xī)师和(hé)贸(mào)易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存(cún)料(liào)较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月的最低水平(píng)。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至(zhì)2023年(nián)第17周末，国内棕(zōng)榈油库存(cún)总(zǒng)量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈(lǘ)油库存(cún)都在下降，但原(yuán)因各有(yǒu)不同。马来(lái)西亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原(yuán)因来自于(yú)产量(liàng)的季节性(xìng)减产以(yǐ)及印(yìn)尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大(dà)幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化(huà)调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差高位运(yùn)行导致棕(zōng)榈油替代性能(néng)大(dà)大(dà)增强，也进(jìn)一(yī)步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈油(yóu)库存下(xià)降，但由(yóu)于(yú)印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将允许更多的(de)棕榈油出口，市场对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中(zhōng)国(guó)和印度作为全球主要的(de)棕榈(lǘ)油进口国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但都仍处于历(lì)史(shǐ)较高水平(píng)，若棕(zōng)榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和(hé)进口(kǒu)积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来(lái)说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处(chù)于年(nián)内(nèi)低位(wèi)，无法满足当月需求。今年(nián)4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出(chū)口需求差(chà)，但依(yī)然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的(de)主要原因。后期(qī)随着产(chǎn)量季(jì)节(jié)性增加，棕榈油重新累库(kù)也(yě)是必然趋(qū)势(shì)。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更多是供(gōng)需双重推(tuī)动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈(lǘ)油到(dào)港压力(lì)下(xià)降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要(yào)的是，国内油(yóu)脂餐(cān)饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随(suí)着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新(xīn)累库，需要(yào)进口增加，也(yě)就(jiù)是说进口利润打开，产(chǎn)地(dì)让利，这至(zhì)少需(xū)要产(chǎn)地库(kù)存(cún)压力明(míng)显恢(huī)复才(cái)有可能(néng)。因(yīn)此，未来产地的累(lèi)库必将早于国内，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明(míng)显利(lì)多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持(chí)续性。不(bù)过，从(cóng)更(gèng)长的年度时(shí)间(jiān)周期(qī)来看，在(zài)厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐步进入中期企稳(wěn)阶(jiē)段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生(shēng)和持(chí)续情况。”贾晖(huī)认(rèn)为(wèi)。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂(zhī)市(shì)场来说是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在(zài)外(wài)围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹。不过(guò)，随着美联储会(huì)议的结束(shù)，市场(chǎng)焦点仍将集中在(zài)美国银行业的任何(hé)可(kě)能的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面(miàn)仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿(ná)大油菜籽的(de)丰产(chǎn)对国内(nèi)市场的(de)压(yā)力持续存在，5—6月(yuè)进(jìn)口(kǒu)大豆大量到(dào)港的预期(qī)对豆(dòu)系品种带来(lái)压(yā)力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得(dé)油脂(zhī)整体(tǐ)的行情难(nán)以表现得特别强势。不过(guò)，油脂的估(gū)值(zhí)在偏低(dī)的油粕比和当(dāng)前年度南(nán)美大(dà)豆(dòu)的减(jiǎn)产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处(chù)于偏低(dī)水平(píng)。在(zài)此(cǐ)情况下，油脂似乎(hū)难以表现出独立走势，单(dān)边行情仍将比较多(duō)地被宏(hóng)观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美(měi)联储加(jiā)息已经在市场预期(qī)当中，因此对大宗(zōng)商品(pǐn)市场的利空影(yǐng)响有限。对于油(yóu)脂市场来(lái)说，虽然生物(wù)柴(chái)油消费占比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到(dào)产量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各(gè)国生物柴油政策比(bǐ)例一段时期(qī)内是固定的，不会因为原(yuán)油(yóu)及宏观市(shì)场的波动，而出现(xiàn)生物(wù)柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂(zhī)食(shí)用作为消费(fèi)必需品，宏(hóng)观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自(zì)身基本面(miàn)对(duì)价(jià)格波动仍(réng)然将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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