近日，有焦化企(qǐ)业发告知函称，因亏损严(yán)重，对(duì)于钢企提降50元/吨(dūn)的(de)行(xíng)为暂不接受。

　　记者注(zhù)意(yì)到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正(zhèng)式进(jìn)入降价通(tōng)道，5月17日，河北(běi)部分钢厂开(kāi)启(qǐ)焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港口准一级湿(shī)熄(xī)焦平仓价累(lèi)计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)两个(gè)月(yuè)来，焦(jiāo)炭期(qī)货的下跌是宏观(guān)、产业等多因素共同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅谷银行暴(bào)雷，多数大(dà)宗商(shāng)品价格下(xià)跌(diē)，同时国内宏(hóng)观强预期在经过1—2月的(de)反(fǎn)复发酵后(hòu)，市场对今年的定(dìng)性(xìng)逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使(shǐ)得黑(hēi)色(sè)系商(shāng)品交易需求利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最(zuì)大产业利空来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关(guān)，并于(yú)4月进一步改善(shàn)。蒙(méng)煤(méi)、俄煤3月份(fèn)的进口(kǒu)量也出现较大增长。根据海关总(zǒng)署统(tǒng)计，今年3月(yuè)我国共计进(jìn)口炼焦烟(yān)煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎(hū)是近10年(nián)来(lái)的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大量释放削弱了国内煤(méi)企的(de)议价能力(lì)，焦炭成本(běn)支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以(yǐ)来，在铁水(shuǐ)产量不断(duàn)走(zǒu)高的同时，黑(hēi)色终端需(xū)求表现一般，国家(jiā)统计(jì)局(jú)公布的房屋新开工、施工面积同(tóng)比大幅回落，继而引发了(le)市场对(duì)煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端、需求端均有(yǒu)明(míng)显利空驱动(dòng)，叠加宏观支(zhī)撑(chēng)不足，多(duō)因(yīn)素共(gòng)振带动焦炭期货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并(bìng)不(bù)是(shì)自身的供需矛盾(dùn)驱动(dòng)，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤因国(guó)内(nèi)产量稳增和进口量大增，供(gōng)需(xū)关系逐(zhú)步(bù)向宽松转变，致(zhì)使煤价自年(nián)初(chū)就(jiù)开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受内蒙(méng)古(gǔ)地区煤矿事故(gù)影响，煤价经(jīng)历短暂反弹后开始加速回(huí)落。另外，下游(yóu)钢材需求表现不(bù)及(jí)预期，钢价承压回(huí)调致使钢(gāng)厂利润收(shōu)缩，遂通过调降焦价(jià)将需(xū)求(qiú)压(yā)力向原材(cái)料端传(chuán)导(dǎo)。因(yīn)此，在失去成本支撑、下游施压的双重作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研(yán)究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人(rén)士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格(gé)率先出现(xiàn)触底反(fǎn)弹，而(ér)焦价连跌8轮(lún)后，个(gè)别地区(qū)焦企出现亏(kuī)损。同时，近期(qī)焦炭(tàn)期价(jià)的反(fǎn)弹(dàn)给出升水现货空间，买现卖期套利需求增加对现(xiàn)货市场信心有所提振，刺激(jī)焦(jiāo)企有提涨意愿，但(dàn)短期全面(miàn)提涨并成功(gōng)落地的概率(lǜ)较小(xiǎo)，主要原(yuán)因是目前焦企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游钢材(cái)需求并未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利(lì)情况一般，对焦炭则保(bǎo)持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提(tí)涨(zhǎng)，能否提涨(zhǎng)成功(gōng)？冯艳成认为，提(tí)涨的(de)是内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生产成本和焦(jiāo)化利润会因为(wèi)地区、设备区别而存(cún)在很(hěn)大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副(fù)产品较少(shǎo)，整体(tǐ)产(chǎn)线(xiàn)的(de)经济性一般，对降价的承(chéng)受能力偏(piān)低，也因此率先(xiān)开始(shǐ)提(tí)涨(zhǎng)，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为(wèi)，在焦企未出现大(dà)幅亏损或需求明(míng)显增(zēng)加的情况下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记者了(le)解到(dào)，5月下半月(yuè)以(yǐ)来钢厂检修减产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂(chǎng)计划(huà)复(fù)产(chǎn)，日均铁(tiě)水产量尚(shàng)保持在偏高水平，这意味着(zhe)煤焦刚性(xìng)需(xū)求较好，但钢厂持续(xù)采取低(dī)原料库存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭库存均(jūn)处于往年同期高位，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低水平(píng)，煤(méi)焦近期供应也(yě)有(yǒu)适(shì)当(dāng)的减(jiǎn)量(liàng)，以缓(huǎn)解自身高(gāo)库存的压(yā)力。基(jī)于(yú)此种(zhǒng)库存(cún)格局(jú)，煤焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为(wèi)何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为，近期(qī)由于国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进(jìn)口积极性较(jiào)低，导致焦煤(méi)供应短期(qī)内有收缩(suō)趋势，不过焦企(qǐ)也处于主(zhǔ)动(dòng)限(xiàn)产状态，焦煤(méi)供需(xū)矛盾并不突出(chū)。焦炭(tàn)本周供(gōng)减需增，基本面边际改善，但钢联公布(bù)的(de)铁水日产(chǎn)量(liàng)依然维持接近240万吨的水平(píng)，在终端需求表(biǎo)现一般(bān)的背景(jǐng)下，焦炭需求仍(réng)有转弱预期。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局大(dà)概率(lǜ)仍(réng)将明显宽(kuān)松，且蒙(méng)煤实际生产成本较低，三季度蒙(méng)煤中长协重新定价后(hòu)，预计进口量会得到(dào)改善(shàn)。因(yīn)此，虽然焦(jiāo)煤(méi)现货价(jià)格因蒙煤(méi)减量(liàng)而(ér)有所企稳，但期货(huò)市场氛围雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质(wéi)仍难(nán)言(yán)乐观(guān)，导致(zhì)期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅(fú)明(míng)显(xiǎn)大于板(bǎn)块内(nèi)其他品种，估值相对偏低(dī)，这也(yě)使得继(jì)续杀估值(zhí)的(de)驱(qū)动明(míng)显(xiǎn)减弱，而(ér)估值修复配合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产等消(xiāo)息(xī)，刺激煤焦价(jià)格出(chū)现反弹，但考虑到目(mù)雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质前钢(gāng)材需求依然(rán)乏(fá)力，钢厂复产将会再次加重其供需压力(lì)，需求负反(fǎn)馈仍将会向原(yuán)材料端(duān)传导，对(duì)煤焦(jiāo)价格形成(chéng)压力(lì)。”冯(féng)艳成(chéng)说，短期(qī)煤焦交易逻辑(jí)变化较快，价(jià)格波(bō)动(dòng)剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为(wèi)主；中长期来看，煤焦供需(xū)趋(qū)于(yú)宽松的预期未变，在估值(zhí)回升后仍(réng)将是板块内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦(jiāo)后市，阮俊(jùn)涛认为(wèi)，目(mù)前(qián)煤焦有(yǒu)三(sān)条主线(xiàn)：一是(shì)焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭(tàn)带来成(chéng)本(běn)端压力；二是终端需求存疑(yí)，负(fù)反(fǎn)馈风险并未化解；三是海外衰退预期(qī)如何演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松是(shì)大概率事(shì)件，且4月地产数据表现依然一般，负反(fǎn)馈以(yǐ)及粗钢平控都是压(yā)低铁水产量的(de)可能因素，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌反(fǎn)弹(dàn)，中长期(qī)来看也是易跌难涨。

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