尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略(lüè)张夏(xià)在4月23日研报中测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传(chuán)媒和电子自年初以(yǐ)来(lái)的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于万得全(quán)A的表现。由(yóu)于今年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的大型产业(yè)趋势，一季(jì)度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明显超(chāo)额收益，那么今年(nián)演化(huà)为TMT大年的概率已(yǐ)经非常(cháng)大(dà)。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的(de)调整时间(jiān)和幅度(dù)，可能这一(yī)轮调(diào)整并没有(yǒu)结束。以TMT大年(nián)的(de)规律和(hé)应(yīng)对策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(s10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适hèng)夏(xià)攻势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时(shí)间(jiān)来(lái)看，每年四月份(fèn)到(dào)九、十月份期间会(huì)有一波主(zhǔ)升(shēn10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适g)。数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间(jiān)越来越早。对此，有业内(nèi)人士预计，基本在一季报披露结束后(hòu)，假设(shè)按此速度再调整一(yī)段(duàn)时间，估(gū)计(jì)在5月基(jī)本见底(dǐ)后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策略，因(yīn)为(wèi)往往(wǎng)后续盛夏攻势大(dà)概率(lǜ)创新(xīn)高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或由计(jì)算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集(jí)披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字(zì)经济/自(zì)主可控等(děng)大产业趋(qū)势(shì)以(yǐ)及政府支(zhī)持(chí)力度进一(yī)步加大、资(zī)本开支增加、订单增加(jiā)和(hé)产品销量业绩(jì)的(de)改善逐渐(jiàn)被市(shì)场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而往往(wǎng)这(zhè)一(yī)波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今(jīn)年年初春季(jì)躁(zào)动是(shì)计算机占优，招商(shāng)证券张夏认为按照历史经(jīng)验，要么(me)计算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的(de)到来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更贴(tiē)合(hé)业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年(nián)主线的判断(duàn)，并建(jiàn)议关注短期维度业绩可能超预期(qī)的部分消费板(bǎn)块，电子(zi)行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及(jí)相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大模型进行(xíng)训练/推理的算力(lì)载体和基础。数据(jù)量和算力的提(tí)升明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片(piàn)、光模块/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板等电(diàn)子产(chǎn)品的量(liàng)与价(jià)，给相关电子厂商带(dài)来了机会。国海(hǎi)证券同样在(zài)研(yán)报中指出，维持TMT为全年市场主线的(de)判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以及光(guāng)模块(kuài)等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于(yú)算力的(de)需求将呈(chéng)现指数级(jí)增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替代速度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模(mó)块(kuài)、光芯(xīn)片(piàn)等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环(huán)节，相关公司将深度受益AI带(dài)来(lái)的增量需求。建议关注(zhù)国产光模块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛(shèng)、光迅(xùn)科技；高(gāo)速光引擎光器件(jiàn)核心供应商(shāng)天(tiān)孚(fú)通信(xìn)；国(guó)产光芯片(piàn)领军企业(yè)源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊(fán)志远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价(jià)值(zhí)量是(shì)普通(tōng)服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用(yòng)的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需(xū)求日益增(zēng)加，市场扩(kuò)容(róng)在即(jí)，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产品，广(guǎng)发策略表(biǎo)示，电子厂商(shāng)亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安(ān)防等(děng)终端设备打(dǎ)开新成长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子(zi)景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及(jí)服务器(qì)产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模(mó)型(xíng)接入潜(qián)力的AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包(bāo)括(kuò)海(hǎi)康威(wēi)视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科(kē)技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球(qiú)算(suàn)力需求爆(bào)发式(shì)增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预(yù)期强化的智(zhì)能手机(jī)产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子(zi)、东山精密等。

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