在华尔街经济学家和央(yāng)行官(guān)员争论美国经(jīng)济(jì)是否以及何时会陷(xiàn)入衰退之际(jì)，大型基金(jīn)经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多的(de)专业选股人士(shì)将资(zī)金从银行等对(duì)经济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业(yè)和基本消费品等在经济低迷时期(qī)被视为(wèi)具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数(shù)据显(xiǎn)示，同(tóng)时做多和(hé)做空的对冲基金已将其周(zhōu)期性股票与防(fáng)御性股(gǔ)票(piào)的比(bǐ)例降(jiàng)至至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对(duì)于只做多的基金(jīn)经理(lǐ)来说(shuō)，他们对周期(qī)性公司(这些公司(sī)的命运取决于商业周期(qī)的起伏)的相对敞口接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切都突显了(le)主动投(tóu)资领域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低(dī)点反弹，增(zēng)加(jiā)了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选股者“100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对(duì)防御股的比(bǐ)例降至近(jìn)10年低(dī)点

　　最近(jìn)对防御(yù)股(gǔ)的偏(piān)好与(yǔ)去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓住(zhù)周期股。这(zhè)一(yī)立场(chǎng)表明(míng)，人们相信(xìn)美联储有能(néng)力通(tōng)过积极的(de)抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情(qíng)绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明(míng)，专(zhuān)业人士持续看空股市(shì)。在美(měi)国银行4月份对基金经理的最新调查中，现金持(chí)有量保持在较高水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年(nián)以(yǐ)来的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示(shì)，在市场开(kāi)始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号(hào)配置资产的(de)计算(suàn)机驱动(dòng)策(cè)略形成了(le)鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上涨和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统性资金(jīn)管理公司近几个(gè)月(yuè)增加了股票(piào)持(chí)有量。

　　德意志银(yín)行的投资者(zhě)仓位模型最能(néng)说明这种分(fēn)歧立场。德意(yì)志(zhì)银(yín)行(xíng)称(chēng)，量化基金(jīn)继续抢购(gòu)股票，而自由(yóu)裁量投资(zī)者的(de)敞口已(yǐ)降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹的很(hěn)大一部分归(guī)因于(yú)那些对价格不敏感(gǎn)的(de)量化投资者(zhě)，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票(piào)。看(kàn)空者还警告(gào)称(chēng)，持续(xù)数月的股市反弹是不可持续的(de)。由于标普500指数几(jǐ)次(cì)突破(pò)4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺乏动能(néng)可(kě)能(néng)会限制量化基(jī)金的(de)需(xū)求。另一(yī)方(fāng)面，新一轮的(de)抛售可能会促使量化基金(jīn)改(gǎi)变路线，并退(tuì)出股市(shì)。

　　好于预期的经(jīng)济数据(jù)和企业(yè)财报也(yě)提(tí)振股市。尽(jǐn)管各公司在本财报季的业绩超出预(yù)期，但目前来看，这还不(bù)足以让美国(guó)企业重回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也预测今年(nián)晚些时候(hòu)会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准(zhǔn)备而(ér)采取防(fáng)御措(cuò)施，最终可(kě)能会付出高(gāo)昂的代价。

　　S100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两ubramanian发现10个最具(jù)周期(qī)性的行(xíng)业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到来(lái)，防御性(xìng)股(gǔ)票才(cái)开始大(dà)放异彩，尽管(guǎn)它们的领(lǐng)先地位通常会在下行(xíng)周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预(yù)计，美国经(jīng)济(jì)衰退将(jiāng)从第三季度(dù)开始。

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