5月以来，港股市(shì)场仍在持续下跌，最(zuì)近一个交易(yì)日即5月25日主(zhǔ)要指数更(gèng)是创出年内收市新低。不过(guò)，虽然多只投(tóu)资港股(gǔ)的ETF产品年内(nèi)收益告负(fù)，但资金(jīn)越(yuè)跌越买，多只港股ETF产品年内(nèi)份额增幅明显(xiǎn)，纷纷创下历(lì)史新高(gāo)。如广(guǎng)发基金(jīn)两只港股ETF年内份额分别(bié)激(jī)增16倍、13倍，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也持续增长(zhǎng)，最新份额更(gèng)是(shì)逼近700亿份。

　　多(duō)位业内人士(shì)对此表(biǎo)示，港股作(zuò)为离岸市场，基本面主要跟(gēn)随国内市(shì)场，而流动性与(yǔ)海外(wài)流(liú)动性相关(guān)度(dù)较高(gāo)，在(zài)基本面及(jí)流动(dòng)性(xìng)双重压力下，5月市场走(zǒu)势较(jiào)弱(ruò)。不(bù)过，当前(qián)港(gǎng)股市场估值水平(píng)已处于历史偏低水平(píng)，具(jù)备一定的投资(zī)性价比(bǐ)，看好(hǎo)人(rén)工智能、互联网(wǎng)科技(jì)、创新药等细分领域的(de)投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数(shù)据显示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产品年(nián)内份额合计达2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅超37％，年内资金(jīn)合计净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创历史新高。其(qí)中，广发恒(héng)生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分(fēn)别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额(é)增(zēng)幅不仅领涨港股ETF定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思产(chǎn)品，亦(yì)在跨境ETF产品中位(wèi)列前二。而易方(fāng)达、富(fù)国基金等旗下(xià)5只港股ETF产品份(fèn)额也实现倍数增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生(shēng)互联网ETF份(fèn)额也持(chí)续增长，年内份额增(zēng)幅超31％，最新(xīn)份(fèn)额(é)已站(zhàn)上699.71亿份(fèn)的高位，再创历史新(xīn)高，并继续蝉联(lián)市(shì)场规模(mó)最大的(de)港(gǎng)股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从(cóng)产(chǎn)品业绩(jì)来(lái)看(kàn)，截至5月(yuè)26日，仍有(yǒu)超九成港股ETF产品(pǐn)年内(nèi)收益为负，产品平均(jūn)收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年(nián)以(yǐ)来港股市场持续震荡(dàng)下跌，3月下旬(xún)虽有(yǒu)小幅(fú)回调，但4月下旬之后(hòu)又转跌，5月25日(rì)，港股再度缩量(liàng)下(xià)跌，恒生指数(shù)、恒生(shēng)科(kē)技(jì)指数在同日创下年内收市新低；而(ér)整体看(kàn)，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝下移动(dòng)。

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　　对于近期(qī)港(gǎng)股市(shì)场波动(dòng)下跌，广发(fā)恒生科技ETF基金经理刘杰分(fēn)析系受多个因(yīn)素(sù)影响。一方(fāng)面，国内经济(jì)复苏斜率放(fàng)缓，市场处于弱预期(qī)和弱复(fù)苏叠加的阶(jiē)段；另(lìng)一(yī)方(fāng)面，海外核(hé)心(xīn)通胀仍(réng)存(cún)韧性，美国债务上限到(dào)期带来的债务违约(yuē)风险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部(bù)分内地互联网(wǎng)以及新经济领域上市公司，5月份日(rì)本正式(shì)出台了制造设备管制措施，加大了市场对于(yú)国内科技领域的(de)担(dān)忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月份港股市场(chǎng)的表(biǎo)现。

　　诺德基(jī)金基金经理(lǐ)张昳(dié)泓认为(wèi)，港股近(jìn)期波动(dòng)较(jiào)大主要有基本(běn)面以及(jí)资金面(miàn)两(liǎng)方面的原因。

　　首(shǒu)先(xiān)，从基本面角(jiǎo)度来(lái)看，去年(nián)防疫政策转向(xiàng)后(hòu)市场对于国(guó)内(nèi)疫后复苏有较(jiào)高的预(yù)期，“从春节前后的复苏(sū)情况，我们确实(shí)看到由于线(xiàn)下场景的修复(fù)，消费需求出现了比较好的恢复。而进(jìn)入4、5月份，国内经济整(zhěng)体相(xiāng)较(jiào)一季度环比有(yǒu)所(suǒ)减弱，这(zhè)也使得市(shì)场对于国内经济复(fù)苏预期(qī)开始(shǐ)修正，整体盈利端预期有(yǒu)所下修(xiū)。”

　　其(qí)次(cì)，从资金流(liú)动性的角度来看，张(zhāng)昳泓表示，海外对于暂停加息的节奏出现反(fǎn)复，人民币汇率也在持续(xù)走弱(ruò)，近期跌(diē)破7的关口。港股(gǔ)作为(wèi)离岸(àn)市场，基本面主要跟随国内(nèi)市(shì)场(chǎng)，而(ér)流动性(xìng)与海(hǎi)外流(liú)动(dòng)性相关度较(jiào)高(gāo)，在(zài)基本面及(jí)流动(dòng)性双重压力(lì)下，5月市场走势较弱。

　　中融基(jī)金直言(yán)，港股(gǔ)从Beta的角度是中美经济(jì)相对(duì)强弱关系的直接反馈，“放开国门之后(hòu)我们预期中(zhōng)国(guó)经济向上，美国(guó)经济进入衰退(tuì)，所(suǒ)以(yǐ)港股表(biǎo)现很亢奋，但实际结(jié)果中美(měi)两边的状(zhuàng)态变化还(hái)是需要更(gèng)长时间，但大概率还是会发生的，在这个过程中(zhōng)的(de)波折就对应着人民(mín)币汇率和港股的大(dà)幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创(chuàng)新药等细(xì)分领(lǐng)域(yù)投资机(jī)会

　　尽管(guǎn)年内持续下跌(diē)，但(dàn)多位业内人(rén)士(shì)认为，当(dāng)前港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)估值水平(píng)已处于历史偏低水平，具备一定的投资性价(jià)比，并看好人工智(zhì)能(néng)、互联网(wǎng)科技、创新药(yào)等细分领域的(de)投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业(yè)危机影(yǐng)响和主要经(jīng)济体(tǐ)政策变化扰动，今(jīn)年以来港股(gǔ)持(chí)续回调，整体表现不(bù)如(rú)A股。但随着国内外流(liú)动性压(yā)力持续缓解，未来港股(gǔ)资金(jīn)面(miàn)或(huò)有机会得到改(gǎi)善，结合当前的低估值水平，港股吸引力(lì)或许(xǔ)逐(zhú)步(bù)凸显。“某些波动较大且回调较多(duō)的细分板块或许是(shì)值得关注(zhù)的方向，例如恒生科技以及港(gǎng)股创新药(yào)等，若未(wèi)来市场进一步(bù)回暖，科技领(lǐng)域、港股创新药以及(jí)消费复苏(sū)或者更(gèng)能调(diào)动市场的关(guān)注度。”

　　投资建议上，广发(fā)基金刘杰(jié)认为(wèi)港股波动性较大(dà)，建议投(tóu)资(zī)者通过(guò)定投分散参与，较好平衡风(fēng)险和(hé)机会。同(tóng)时，选择更(gèng)有价值的细(xì)分赛道，或许(xǔ)更(gèng)符合未来市场的(de)表现。

　　具体来看，首先，人工智能(néng)有望成为全球投资的主(zhǔ)线，推动(dòng)了(le)中美股市的表现，未来人(rén)工智能应用或利好(hǎo)科技相关(guān)细(xì)分领域。其次，港股创新药是国内医药领域长(zhǎng)期具(jù)备(bèi)相对优势的(de)细分赛道，对(duì)比美国创新药占比医(yī)药市场(chǎng)80％的占比，国内占(zhàn)比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多更(gèng)先进的(de)疗法(fǎ)和创新药，长期投资价值值得关注。此外，港(gǎng)股(gǔ)消费(fèi)行业也有望上行。因为目前我国经济总(zǒng)量数据回暖，国内(nèi)经济长远(yuǎn)发(fā)展的确定性增强，居(jū)民可支配收入增(zēng)加，消费信(xìn)心正逐步恢(huī)复。

　　中融基金表示，港股(gǔ)市场是以机构和外资为主(zhǔ)导的市(shì)场(chǎng)，因(yīn)此海外经(jīng)济数据对港股(gǔ)资金面会产生较大(dà)影(yǐng)响。在当前流动性持(chí)续承压和较(jiào)弱的国际宏观环境(jìng)背景下，短期(qī)港股或是震荡行情，投资(zī)者(zhě)可(kě)以关注高稳(wěn)定性且具备估值性价比的标的(de)。定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思>

　　“当中国经(jīng)济(jì)恢(huī)复比(bǐ)预期更强(qiáng)或者美(měi)国经(jīng)济下(xià)滑比(bǐ)预期更快这二者(zhě)中任一(yī)情景发生甚(shèn)至同时发生时，我们可(kě)能就会看(kàn)到人民币汇率的(de)走强，同时(shí)港(gǎng)股(gǔ)整体(tǐ)表现也会走强。”中融基金进一步指出，可(kě)以先重点关注(zhù)运营商等高(gāo)股息(xī)资产，而(ér)随(suí)着市场预期更进(jìn)一步(bù)强化(huà)，可以更多关注互联(lián)网、创新药等高弹(dàn)性板块。因(yīn)为消费品的业绩差异很大，建议(yì)更多关注个股的性价比与成长的确定性(xìng)。

　　诺德(dé)基金张昳泓直言，从(cóng)长期维度来看，当(dāng)下港股市场(chǎng)具(jù)备一定的投资性价比，当前估值水平(píng)仍(réng)然(rán)位于历史偏低(dī)水平。从基本面角度(dù)来说，他们(men)认为国内经济的复苏节奏可能(néng)大(dà)概(gài)率(lǜ)是一波(bō)三折趋(qū)势向上(shàng)的(de)弱复苏态势(shì)，当下港股市场已(yǐ)经price in经(jīng)济复(fù)苏(sū)较弱的(de)相对(duì)悲观(guān)的预期，往后(hòu)看随着(zhe)经济(jì)的(de)缓慢(màn)复苏，预计盈利(lì)预期也(yě)会(huì)逐(zhú)步上修。而从流动性(xìng)角度来看，美联储(chǔ)暂停加息虽(suī)在(zài)节奏上较难判断，但往未来看是大(dà)概率事件，预计(jì)人民币(bì)汇(huì)率的压力也(yě)会(huì)逐(zhú)步缓解(jiě)。

　　“细(xì)分板(bǎn)块上，我们认为顺周期(qī)受(shòu)益于国内(nèi)经济复苏的消费、互联网、医药等板块仍然(rán)值得(dé)重点关注。”张(zhāng)昳(dié)泓表示，港股市(shì)场由于其(qí)离(lí)岸(àn)市场特性，海外投资人(rén)占比较高，受国内及海外(wài)多重因素影(yǐng)响(xiǎng)，市场(chǎng)整体波动性较大，建议(yì)投资人可以逢(féng)低布局，更多(duō)可以采取基金(jīn)定投的方式投资于港股(gǔ)市场。

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