射频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局，下游市场增速(sù)放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级(jí)市(shì)场受到资本(běn)热捧。据(jù)公(gōng)司上(shàng)市(shì)文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快车道，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中(zhōng)国以及金沙江创投(tóu)等一系(xì)列外部机(jī)构股东。截至上市前(qián)，大基(jī)金二(èr)期(qī)、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走(zǒu)出了破(pò)发的行情，该公(gōng)司股价于(yú)去年下半年触底回升(shēng)，但截(jié)至(zhì)今日收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面临(lín)变局(jú)。目前，正射频需(xū)求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智(zhì)能手机增速(sù)放(fàng)缓以及(jí)5G普及潜(qián)力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨(jù)头，近年来也在(zài)响应市场(chǎng)变化谋(móu)求(qiú)射频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前(qián)，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多(duō)个知名资方(fāng)

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧(huì)智微成立于2011年，主营业(yè)务(wù)为(wèi)射(shè)频前端芯片及模组(zǔ)的研发(fā)、设计和(hé)销售，下游(yóu)应用(yòng)领域主要包括智能手机以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌(pái)，闻(wén)泰科技等移动(dòng)终端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线(xiàn)通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实现营业(yè)收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微(wēi)在(zài)招股文件中称，是由于持续进(jìn)行高额研发(fā)投入(rù)；下游客户集中且(qiě)具有产(chǎn)品验证周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规模效应；市(shì)场竞争激(jī)烈(liè)，叠加下游去库存周期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产品毛利空间(jiān亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁)受(shòu)挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的(de)总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三(sān)年公司(sī)的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也不(bù)及和慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造血能力不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公(gōng)开信息显示(shì)，公司于(yú)2018年末(mò)开始进入融资快车道(dào)，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了(le)三轮融资(zī)，众多知名资(zī)方，包括大基(jī)金二期(qī)、元禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也(yě)是(shì)在这一阶(jiē)段对慧智微进(jìn)入了慧(huì)智微的股(gǔ)亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁东序列(liè)。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股(gǔ)比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执(zhí)中(zhōng)数(shù)据(jù)显示，从当前的股价(jià)情况看，大基(jī)金二(èr)期在(zài)投(tóu)资(zī)慧智微的近两年(nián)时间里(lǐ)，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而(ér)较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续加注的红杉中国，平均持(chí)股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局(jú)

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前(qián)有超(chāo)过接近67％的收入(rù)来自于手机领域。当前(qián)，智能手机出(chū)货量(liàng)的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击(jī)，而市场(chǎng)对智能手机(jī)未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商做出了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市(shì)场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市(shì)场的(de)下滑，射频前(qián)端市(shì)场规(guī)模(mó)与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来(lái)，由于智(zhì)能手(shǒu)机的温(wēn)和增长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端的市场年复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有(yǒu)着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的(de)射频龙头唯捷(jié)创芯(xīn)，在(zài)去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了(le)破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价(jià)格后止跌(diē)回(huí)升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股价仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的(de)发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多(duō)家(jiā)射频芯片领域(yù)的巨头厂商都在(zài)谋求(qiú)转型，拓展射频以外(wài)的业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频(pín)芯(xīn)片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下(xià)游触角延(yán)伸至(zhì)汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红(hóng)海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由(yóu)于入局者众(zhòng)，且产品仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计(jì)未(wèi)来每(měi)个射频细分(fēn)赛道还会有(yǒu)更多(duō)竞争者进入(rù)，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面(miàn)临(lín)更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片(piàn)厂商(shāng)的关(guān)注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是(shì)近(jìn)50家，且投资机构涵盖(gài)了投(tóu)资机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资(zī)本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投等知(zhī)名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总(zǒng)部(bù)基地及上海和广州研发中(zhōng)心建设以(yǐ)及补充流(liú)动(dòng)资金。具体战略(lüè)规划(huà)方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射(shè)频前端领域取得(dé)的(de)市场地位，增加头部客户的市(shì)场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端技术(shù)迭代，优化(huà)可重构技(jì)术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对上(shàng)游滤波器、多(duō)工器的产业链布(bù)局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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