国内(nèi)“五一(yī)”假期来了(le)，但海(hǎi)外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美(měi)国多项(xiàng)重要(yào)经(jīng)济(jì)数据出炉后，美联(lián)储也(yě)将召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期将继(jì)续(xù)加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织(zhī)下，节(jié)后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰斩，且(qiě)多(duō)次触发停牌，原因是达成救助(zhù)协(xié)议以维持该银行(xíng)运营的希望在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可能(néng)会被美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美(měi)国第一共(gòng)和银行公(gōng)布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后(hòu)，该银行股价在接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括(kuò)来(lái)自(zì)美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公(gōng)司、财政部(bù)和美(měi)联(lián)储的官员正在与其他银行进行协调会议，为第一共和银行制定救助(zhù)计划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加(jiā)强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内部审查报告中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银行的(de)倒闭案(àn)，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于(yú)该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也(yě)和美(měi)联储的审查督(dū)导(dǎo)行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查员(yuán)未能(néng)采取有力(lì)行动解决硅谷银行(xíng)越来越(yuè)多(duō)的问题。美联(lián)储负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员(yuán)未能(néng)充分(fēn)认识到，随着(zhe)硅(guī)谷银行的规模(mó)扩大(dà)、复杂性(xìng)增加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们的确发现了(le)风险，却没有采取足够(gòu)的措施，保证该(gāi)行足(zú)够迅速(sù)地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四大成因，其(qí)中(zhōng)三点都和美联储监管不(bù)力有关。他(tā)说(shuō)，美(měi)联储监管者(zhě)的错误(wù)部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革普遍放松了(le)对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美联储(chǔ)的(de)文化转变(biàn)似乎导致联储的(de)监管变得(dé)更宽松。这些变化体(tǐ)现在(zài)降低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方式(shì)不够自信果断，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储(chǔ)认(rèn)为，其银行业审(shěn)查(chá)员已经确定(dìng)了硅谷银行(xíng)存(cún)在导致(zhì)其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自(zì)身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积(jī)过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的数据显示(shì)，截(jié)至倒闭时(shí)，硅(guī)谷银行收到31项监管(guǎn)机(jī)构(gòu)的公开审查报告或警告，数量是其他银行的三(sān)倍。报告称，随着(zhe)硅谷银(yín)行(xíng)壮大，近些(xiē)年美联储(chǔ)忽视了范(fàn)围更广的(de)问题，比如该行多年来一直突破(pò)内部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采(cǎi)用的流动(dòng)性指标(biāo)却(què)显示，存(cún)款基(jī)础稳定，其利率相关风(fēng)险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资(zī)产超(chāo)过千(qiān)亿(yì)美元银行的一系列(liè)规(guī)定，包括压力测(cè)试和流动(dòng)性要求(qiú)，将重新评估(gū)，怎样(yàng)监督和监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范(fàn)围(wéi)更广泛的银行强化适(shì)用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的银(yín)行适(shì)用标准和的(de)流动性规定(dìng)。他呼吁(xū)，重新评估(gū)，对于(yú)超过(guò)25万美(měi)元联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监(jiān)管方(fāng)的处(chù)理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应(yīng)要求(qiú)更广泛的银(yín)行考虑到可出售证券(quàn)的(de)未实现损益，以便让银行(xíng)的资本要求(qiú)更好(hǎo)地(dì)匹配其财(cái)务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本(běn)规划(huà)和风险管理不足的公司，美(měi)联储可(kě)能增加资本(běn)或流动性(xìng)的(de)要(yào)求，或者限(xiàn)制股(gǔ)票(piào)回购(gòu)、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据(jù)央视(shì)新(xīn)闻消(xiāo)息，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登(dēng)批准内华达州重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为3月(yuè)8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分担的基础(chǔ)上提供给州(zhōu)政府和符(fú)合条件的地方政府以及某些私人非(fēi)营利组(zǔ)织，用于受灾(zāi)害(hài80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米)影响地区的应急(jí)和修复(fù)工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协议(yì)

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会执行副(fù)主席(xí)东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯对(duì)外宣(xuān)布，欧委会(huì)已(yǐ)与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰(lán)农产品相(xiāng)关(guān)事(shì)宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行(xíng)动解(jiě)决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具体措施(shī)包括(kuò)推(tuī)动(dòng)波兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品(pǐn)的单(dān)边措施。从(cóng)欧盟(méng)层面对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等(děng)4种(zhǒng)农产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的(de)成员国农民提供(gōng)1亿欧元的(de)一(yī)揽子支持。此外(wài)，欧盟(méng)将继续(xù)推进包(bāo)括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道出(chū)口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国(guó)商(shāng)务部最新(xīn)公布的数据(jù)显示，美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美国3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期(qī)及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔(tī)除食(shí)品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之(zhī)一。此(cǐ)次公布的(de)数据(jù)再度印(yìn)证了美国通胀的居高不下，这加(jiā)大了美联储5月再(zài)次加息的可能性。报告(gào)公布(bù)后(hòu)，美国短期(qī)利(lì)率(lǜ)期货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国(guó)商务部公(gōng)布的(de)一(yī)季度美国宏(hóng)观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物(wù)价(jià)指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析师张晨(chén)向期货日报记(jì)者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济(jì)放(fàng)缓但通(tōng)胀水(shuǐ)平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数据(jù)来看(kàn)，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示出美国(guó)经济虽有放(fàng)缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于美国经(jīng)济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前(qián)欧(ōu)美(měi)银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了美(měi)联(lián)储货币政策的紧缩预(yù)期(qī)，同时增加了下半年美联(lián)储降息(xī)的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表(biǎo)示，由于(yú)反映核心个人(rén)消费支(zhī)出(chū)在内的(de)一季度PCE通(tōng)胀数据持续(xù)上升，再加上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的3月核心(xīn)PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份(fèn)加(jiā)息基(jī)本不存在悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据(jù)更多影响的是(shì)年中美联储的政(zhèng)策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此次会议(yì)还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币政策(cè)面(miàn)临(lín)抑制通胀以及宏观(guān)审慎两(liǎng)难的(de)抉择。随着(zhe)此前银行业危机(jī)的(de)爆发以(yǐ)及一(yī)季度(dù)经济的(de)回(huí)落，美国当前经济的脆弱性以及(jí)下行(xíng)压(yā)力已经持续增加，但是一(yī)季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联(lián)储来说，这意味着(zhe)进行政策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月(yuè)大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏(zòu)，但在记者会(huì)上鲍威尔(ěr)表态或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且(qiě)对未(wèi)来加息(xī)的(de)态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出(chū)了充(chōng)分的(de)计(jì)价(jià)。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点阵图(tú)和经(jīng)济展(zhǎn)望公布，因此(cǐ)会议重点(diǎn)在于(yú)利(lì)率决(jué)议声明及鲍(bào)威尔的会后发(fā)言两方面(miàn)。其中，在(zài)决议声明方面，可重点观察措(cuò)辞调整变化(huà)情况，特别是能否(fǒu)出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而(ér)在会(huì)后的新闻发布会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前(qián)景、后续货币政策(cè)以(yǐ)及银(yín)行业危机引发的信贷收缩等方(fāng)面(miàn)的观点论(lùn)述。特别是如果出(chū)现“停(tíng)止(zhǐ)加息”等明(míng)显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市场还是权(quán)益市(shì)场(chǎng)而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次美联储会议需要(yào)关注(zhù)三个方(fāng)面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)通胀的顽固性，美(měi)联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是(shì)美联(lián)储对于目(mù)前金(jīn)融以(yǐ)及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期(qī)风险(xiǎn)还是长期风险；三是(shì)美联储未来(lái)的货币(bì)政(zhèng)策(cè)预(yù)期，比(bǐ)如(rú)是否透露(lù)下半年将降息(xī)或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产(chǎn)将继续回调(diào)，美债(zhài)利(lì)率(lǜ)曲(qū)线(xiàn)会加深倒挂的程度(dù)，对(duì)市场而言偏负面(miàn)；如果(guǒ)美联储偏鸽派(pài)，那(nà)市场风险偏好会再(zài)度上升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示(shì)，由于当前(qián)市场对580寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米月加息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息结(jié)果不会(huì)引起市场较大(dà)波(bō)动(dòng)，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不(bù)足(zú)。因此(cǐ)，他认为本次会议(yì)上需要重点关注美(měi)联储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来政策(cè)路(lù)径(jìng)的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意(yì)外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场(chǎng)或(huò)将面临较大(dà)的冲击(jī)，相关(guān)风险(xiǎn)资产有意外下跌的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临(lín)涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏(fá)力。张晨认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢(yì)出(chū)影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储货币政(zhèng)策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现(xiàn)一定(dìng)修正，贵金(jīn)属市场出现高位振荡(dàng)调整，但总(zǒng)体回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)在利多(duō)、利空因(yīn)素间来(lái)回(huí)拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制边(biān)际减弱。同(tóng)时(shí)，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而(ér)未决以及(jí)银行业(yè)风险事件余波反(fǎn)复，不断激发市场(chǎng)避(bì)险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国(guó)央行强化黄金资产储(chǔ)备功(gōng)能(néng)，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素(sù)均对贵金(jīn)属价格形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素(sù)主要是，市场和(hé)美联储对于后续货币(bì)政策之间(jiān)的预期差，以(yǐ)及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场(chǎng)尽管过(guò)热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增非农就业(yè)人数(shù)还(hái)是(shì)失业(yè)率指标(biāo)，还远未触及经济(jì)衰(shuāi)退以及美联储货(huò)币政策(cè)转向的阈值区间，这极有可能(néng)造成(chéng)通胀回(huí)归波折反复(fù)，进(jìn)而引(yǐn)发(fā)美联储货(huò)币政策(cè)前景(jǐng)预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议落地后的一段时(shí)间内，市场仍(réng)然会延续上述(shù)的(de)修正走势，美联储还需在(zài)更多(duō)数据指引以及(jí)银行(xíng)风险事件落地后，再相机作出(chū)政策调整，而在此之前预计仍会延(yán)续当(dāng)前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对于年内降息(xī)的(de)乐(lè)观预期(qī)的修(xiū)正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场(chǎng)的(de)逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是(shì)美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)是否会陷入(rù)衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定的(de)是美债实(shí)际利(lì)率的变化(huà)，但(dàn)是(shì)最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结(jié)算体系的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他(tā)认为目前贵金(jīn)属多(duō)头(tóu)驱(qū)动(dòng)的(de)逻辑还没结束，且(qiě)近(jìn)期的表现也是易(yì)涨难跌。从资产配置(zhì)的角度(dù)来看，仍推荐将贵金(jīn)属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场(chǎng)已经表现出了一定程(chéng)度的易涨难跌(diē)。”吴(wú)梓杰(jié)表(biǎo)示，一(yī)方面(miàn)，美国(guó)经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪(xù)对贵金属价格(gé)仍有(yǒu)一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来(lái)的加息预测(cè)，未能对贵金属形(xíng)成(chéng)有力(lì)的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属(shǔ)市场整体(tǐ)仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将回归(guī)通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先(xiān)美联(lián)储的官方(fāng)预期，预(yù)计在高通胀压力下，市场对降息预期(qī)的修正或(huò)将带来(lái)金银价格的进一(yī)步回调。

　　市(shì)场人(rén)士提示，随着国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕(tì)海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外(wài)市(shì)场容(róng)易出现巨幅波动。同(tóng)时，国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”假期(qī)结束后(hòu)，市场(chǎng)将直面美联(lián)储(chǔ)5月利率决议(yì)落地，他(tā)预计美(měi)联储会议结果或将(jiāng)偏鸽(gē)，因此推(tuī)荐节后逐(zhú)渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议等重要事(shì)件(jiàn)，加之银行业危机及债务(wù)上限问题悬而未(wèi)决，投资者要防止过分(fēn)押(yā)注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假期后(hòu)可关注贵金属(shǔ)回落企(qǐ)稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由于国内(nèi)“五一(yī)”假(jiǎ)期恰逢海(hǎi)外(wài)美联(lián)储会议(yì)这一(yī)关键时(shí)间节(jié)点，投资者若(ruò)保留(liú)头寸过节，则要(yào)保持头(tóu)寸(cùn)有(yǒu)足(zú)够安全(quán)边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据(jù)美联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议给(gěi)出的指引(yǐn)，对(duì)贵金属进(jìn)行相应布局。

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