财联社记者近(jìn)期从行业内了(le)解到，信贷市场需求低迷持续之下(xià)，部分银行(xíng)出(chū)现了贷款最优惠(huì)利率与同期理财(cái)收(shōu)益率倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我(wǒ)们个(gè)贷最低已经到(dào)年化3.65％左右了，但(dàn)投放依旧(jiù)比较(jiào)难(nán)。房贷(dài)和前十年(nián)比那都是放不出去的(de)。”4月25日，中部一家大(dà)型城商行(xíng)相关负责人对财联(lián)社记者说。

　　这(zhè)种情况并(bìng)非(fēi)个案。4月26日(rì)，财联社(shè)记(jì)者(zhě)向兴业、广(guǎng)发(fā)等多家银行了解到，当前抵(dǐ)押贷款最优惠利(lì)率区间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度(dù)情况相(xiāng)比(bǐ)，贷款利率(lǜ)水平仍(réng)在(zài)进一耐克品牌和乔丹品牌是什么关系步下滑(huá)。

　　而(ér)普益(yì)标(biāo)准监测数据显(xiǎn)示，上周(zhōu)（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日）全市场(chǎng)共(gòng)新发(fā)了661款理财产(chǎn)品，环(huán)比(bǐ)增加22款，其(qí)中86款为开放式产(chǎn)品，其(qí)平均(jūn)业(yè)绩比(bǐ)较基准为3.46％，环(huán)比下(xià)跌0.07个百(bǎi)分点；575款为封闭式产品，其平(píng)均业绩比(bǐ)较基准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一家头部银行理财子负责(zé)人对财联社记者(zhě)表示，正常情(qíng)况下贷款利(lì)率要高于理财收益，否则会形成套利空间。近(jìn)期出现的收益率倒(dào)挂的情况的确多年来(lái)少见。这种情况(kuàng)本质上(shàng)反映实(shí)体经济需求不足(zú)，资金可能在金融市(shì)场空(kōng)转的信号。

　　走低(dī)的贷款(kuǎn)利率VS走高的理财收益(yì)率(lǜ)

　　4月23日(rì)，央行国际司司长金中夏对外表示，人民银行认真贯彻(chè)党中央、国务(wù)院决(jué)策部署(shǔ)，采(cǎi)取了(le)很多措(cuò)施做(zuò)好(hǎo)金融(róng)支(zhī)持稳(wěn)外贸工作。首先(xiān)是降低实体经济融资成本。2022年(nián)，我国企业贷款加权平均利率(lǜ)同比下降了34个(gè)基点，仅4.17％，这在历史上是(shì)比较(jiào)低(dī)的水平。

　　而上周，央(yāng)行一季(jì)度金(jīn)融统计数据发布会(huì)上公布(bù)的数据(jù)显示，3月份银行体系(xì)新(xīn)发(fā)企业(yè)贷加权平均利率同比(bǐ)下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表(biǎo)述，3.96％系3月份银(yín)行体系新发企(qǐ)业(yè)贷(dài)款加权平均利(lì)率水平，并没有考(kǎo)虑区域(yù)差(chà)异(yì)。财(cái)联社记者注意到(dào)，在部(bù)分资金充(chōng)裕的一线城(chéng)市利率水平(píng)下沉更(gèng)快，比如(rú)央行(xíng)营管部早在(zài)2月份(fèn)即表示(shì)，去(qù)年12月份，北京(jīng)地区新发放企业(yè)贷款加权(quán)平(píng)均利率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最新报告分析认为，一季度的贷款需求非常好(hǎo)，央行今(jīn)年(nián)一季度公布的贷款(kuǎn)需求指数飙(biāo)升，达到78.4，还是2012年(nián)下半年(nián)以(yǐ)来的最高(gāo)值。但最近贷款需求有下降趋势，如近期(qī)票据转(zhuǎn)贴现利率下降，表示(shì)银行贷款需求较差，需(xū)要(yào)购买票据(jù)来填充贷款额度。

　　与新发放贷(dài)款市场当前(qián)的不景气形(xíng)成(chéng)鲜明对比(bǐ)的(de)是，一季度(dù)理财市场的收益率却在节节回升。普益标准数据(jù)显示，截至(zhì)2023年1季(jì)度末，理(lǐ)财公司存续理财产品14892款，占(zhàn)全市场存(cún)续理财产品的(de)44.03％。理财公(gōng)司存(cún)续开放式固(gù)收(shōu)类(lèi)理财产品（不含现金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)类产品）的(de)近1个月年化收益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封闭式(shì)理(lǐ)财平均基准利率3.81％，已(yǐ)恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基(jī)准利率与1年期AAA级中票、存单利(lì)差走阔。

　　即便与新发(fā)理财产品收益率相比(bǐ)，当前银(yín)行(xíng)新发贷款的(de)利率也不占优(yōu)。普益标准监测数据显示，上周(zhōu)（4月17日(rì)-4月23日）全市场新发理财产品中(zhōng)，开放式产品平均业绩比较基(jī)准为3.46％，封(fēng)闭式产品平均(jūn)业(yè)绩比较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资金出现空转(zhuǎn)套利可(kě)能耐克品牌和乔丹品牌是什么关系rong>

　　多位受访(fǎng)金融行业(yè)人士(shì)对记者表示，当(dāng)前新发(fā)贷款利(lì)率和理财收益率之(zhī)间出现倒挂是多年来罕(hǎn)见的情况。部分人(rén)士(shì)认为，应该警(jǐng)惕(tì)当(dāng)前非对称利率(lǜ)政策之下，贷款、存款和金融市场之间(jiān)出现收益“套利”空(kōng)间的可能。

　　融360数字科技研(yán)究院分(fēn)析师(shī)刘银平对财联社记者表示，理财产品(pǐn)收(shōu)益率超(chāo)过(guò)银行贷款利率，可能会给部(bù)分(fēn)客户钻空子的机会(huì)，从银行那里(lǐ)获取的低息贷款(kuǎn)没有投入实际经营，而是拿去购买(mǎi)收益率更高的理财产品(pǐn)，导致资金空转(zhuǎn)，前几年结(jié)构性(xìng)存(cún)款(kuǎn)市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品业绩比较(jiào)基准(zhǔn)不代表实际收(shōu)益率，净值是不断波动的，不会一直上涨，实际(jì)上，理财产品向净(jìng)值化转型之后对企业的(de)吸引力有所减弱。

　　上海(hǎi)金融与发展实验室主(zhǔ)任曾刚(gāng)对财联社记(jì)者表示，理(lǐ)财收益与金(jīn)融市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)相对应，出(chū)现倒挂(guà)的情况(kuàng)主(zhǔ)要是即期的贷款利(lì)率与(yǔ)发行(xíng)当期定(dìng)价的理(lǐ)财(cái)收益(yì)率的差(chà)异(yì)，在市场利率快速下行的时容易出现(xiàn)这(zhè)种收益(yì)率(lǜ)不同步的脱节现象。

　　曾(céng)刚认为，如果银行贷款利(lì)率继续下行，意味着当期发行的理财产品的收益(yì)率会同步下降。从这一个角度来看，未来(lái)一段时间(jiān)的理财产品收益率会进(jìn)入下行(xíng)通道(dào)。

　　这一判断得到银行(xíng)业(yè)内人士的认同。4月25日，某城商行广(guǎng)州分行负责人(rén)对财联(lián)社表示，该行已(yǐ)经(jīng)关注到理财收益(yì)和存贷(dài)款利差的(de)情况(kuàng)，理财与贷款利率(lǜ)差距过大必(bì)然(rán)引发资(zī)金空转套利，这与货(huò)币政策(cè)初衷(zhōng)不符。估计下一步理财(cái)产品(pǐn)收益水平要降低到3％以下(xià)。

　　一(yī)家头部银行理财子负责人对(duì)财联(lián)社记者表(biǎo)示，考虑(lǜ)到理(lǐ)财产(chǎn)品底层资产大多数(shù)为债券，而债券市耐克品牌和乔丹品牌是什么关系场发行人(rén)大多是大型企业，理论上(shàng)其收益率(lǜ)比个(gè)贷是要低一个等级(jí)。

　　“道理很(hěn)简单，个(gè)人的信用等级比(bǐ)大型企业要低，所以个贷的定价理论上要比理财(cái)收益率高才对。现在出现个贷定价和理财产(chǎn)品持(chí)平(píng)，甚至(zhì)出(chū)现倒挂，这只能说(shuō)明个(gè)人部门(mén)当前的信贷需求(qiú)不足(zú)，没有什么人想贷款，导致资金空转(zhuǎn)，这(zhè)也是近年来比较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同样认(rèn)为，如(rú)果贷款定价持续下行未来新发理财产品(pǐn)收益(yì)率也会回(huí)落。“市场对利(lì)率走势的(de)预期是一致的，新发的收益率未来会下来，近期整体的趋势也(yě)是这样。一些存量的产(chǎn)品(pǐn)年化收益率近(jìn)期大幅上(shàng)行，主要(yào)是因为底层资产是去年利率高位(wèi)时候拿的，在利率(lǜ)走低预期下(xià)，其净值表现就会向上拉(lā)。”

　　息(xī)差承压将推动存(cún)款利率进一步(bù)下(xià)行(xíng)

　　受访银(yín)行人(rén)士(shì)对(duì)财联社记(jì)者称，当前贷款(kuǎn)端定价疲软的现状，也是有(yǒu)关方面不断出手规范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部地区(qū)大型城商行负(fù)责(zé)人对记(jì)者表示(shì)，在贷(dài)款定价(jià)上不去(qù)的情况下，未来存款利率持续下行应该是大趋势，否(fǒu)则银行净息差承受的(de)压力将是(shì)巨大(dà)的(de)。“现在各行(xíng)储蓄又多，之前理财波动(dòng)的影响还没完全消除，很多(duō)客户的资金还没(méi)有出(chū)来(lái)，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观(guān)点认(rèn)为，一旦第(dì)二季度贷款需(xū)求走弱得到确认，意味(wèi)着贷款利率(lǜ)依然有下降(jiàng)的(de)可能性(xìng)和空间，银(yín)行息(xī)差(chà)水平面临更(gèng)艰难(nán)的局(jú)面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行(xíng)一季度显示，截至(zhì)3月末，该行净利息收益率(lǜ)和净利差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一峰(fēng)团(tuán)队(duì)最新研(yán)报认为(wèi)，未来存款市场(chǎng)成本管控仍有(yǒu)后手牌，“类活(huó)期”存(cún)款是重(zhòng)要抓手。其预计，后续对于存款(kuǎn)定价自(zì)律管理的手段(duàn)包(bāo)括但不限(xiàn)于以下三个(gè)方面。首先，协定存款、通(tōng)知存款等(děng)创新类(lèi)活期存款有可能将纳(nà)入(rù)自律机制管理。现阶(jiē)段(duàn)，对核心(xīn)定期存(cún)款而言(yán)，同时有EPA和(hé)MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政策指引，未来或(huò)将对这(zhè)类产品比照(zhào)活期(qī)存款进行规范(fàn)；其次，同业存款套壳协议存款(kuǎn)需继续纠(jiū)正；最后(hòu)，期权(quán)价值过低(dī)的(de)“假”结构性存款(kuǎn)仍须规范，后续或(huò)将结构(gòu)性存款的(de)（保底收益+期(qī)权价值(zhí)）合计同(tóng)时纳入自(zì)律机制上限，进(jìn)一步(bù)压降结构性存款利率。

　　王(wáng)一峰(fēng)团队测(cè)算认为，如果(guǒ)全(quán)部企业活(huó)期存款利率降至(zhì)2013-2018年(nián)0.70％左右(yòu)的平均水平，则上市银行企业(yè)活期存款成本(běn)率加权平(píng)均降幅在30bp左右，将提振(zhèn)息差(chà)5.5bp左右，影响上市银行营(yíng)收增(zēng)速2.3pct。