周一的股(gǔ)市震荡(dàng)翻(fān)红，上周股市下跌期间净买入的(de)“抄(chāo)底资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个(gè)交易日市场总体下跌期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买(mǎi)”的理性操作模式，在(zài)股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流(liú)向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金净流入，“中特估”长期投资价值被资金看好，而高位回调的(de)科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引(yǐn)资(zī)金追逐(zhú)；净流(liú)出方(fāng)面，创业板、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基(jī)建(jiàn)、非(fēi)银、电力ETF等短期净流出，资金出(chū)现(xiàn)短期避(bì)险，但鉴于多数标(biāo)的估值仍在低位(wèi)，多家(jiā)机构仍看好长期(qī)配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净(jìng)流入(rù)资金(jīn)居前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以(yǐ)区间成交(jiāo)均价(jià)测算，当日净(jìng)流(liú)入资金(jīn)39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周(zhōu)5个交易日(rì)，5天股市(shì)调整期间，资金更(gèng)是(shì)净买入220亿元，展现了资金逆市布(bù)局(jú)的(de)特(tè)点。

　　从资金净买入排行(xíng)看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资(zī)金居前(qián)，都超过11亿元。宽(kuān)基指数(shù)中，华泰(tài)柏瑞、易(yì)方(fāng)达和(hé)嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入(rù)资(zī)金也位(wèi)居(jū)前(qián)列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市表(biǎo)现(xiàn)看(kàn)，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红(hóng)，上证(zhèng)50指数(shù)涨(zhǎng)幅还超过(guò)1.7％，上(shàng)周(zhōu)大跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩获了不错(cuò)的回报(bào)。

　　行业或主题(tí)ETF中(zhōng)，近期震荡下行的(de)半(bàn)导体ETF成(chéng)为(wèi)资(zī)金净(jìng)买入的榜(bǎng)首，单日净买入金额接近5亿元(yuán)，目前(qián)仍处于估值低位(wèi)的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品(pǐn)也位居净流入资(zī)金前列，而在近日遭遇高位回调(diào)的游戏ETF，也受到(dào)资金的逆市(shì)买入，不过(gu千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗ò)目前(qián)游戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在游戏板(bǎn)块行情(qíng)冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然(rán)有资金(jīn)逆市净买入(rù)。

　　谈及资金(jīn)的(de)上述流向情况，一位公(gōng)募(mù)股(gǔ)票权益基金经理表示，预计复苏仍是中(zhōng)国(guó)经济(jì)中(zhōng)长期的(de)趋势，但耐(nài)用(yòng)品复(fù)苏的空间受限、出口下行及地产销售恢复疲软将驱动市场展现出更多结构性机会。不过，在短期(qī)市场(chǎng)炒作热度回落，波动率偏高(gāo)的情(qíng)况下，资金可能(néng)更青睐用大盘宽基指(zhǐ)数，比如科(kē)创50、上证50、沪深(shēn)300指数(shù)等来跟踪市场，以(yǐ)获(huò)取整个(gè)市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募(mù)机构分(fēn)析，由(yóu)于近日以游戏为(wèi)代表的(de)TMT板块有所调(diào)整，主(zhǔ)因是前期炒作有(yǒu)逐(zhú)步(bù)退(tuì)潮趋(qū)势，中期在市(shì)场炒作热(rè)度有所回落(luò)。但(dàn)从长期看，资金还会长期关(guān)注数(shù)字化对生(shēng)产力的(de)提(tí)升(shēng)，因此(cǐ)，包括计(jì)算机、互联网和传媒等调整下来的行(xíng)业，可能会继续(xù)受到了(le)资金(jīn)的关注。

　　也有行(xíng)业机构认为，近期上(shàng)证50、沪(hù)深(shēn)300等权(quán)重指数(shù)ETF受到资金(jīn)青睐(lài)，可能(néng)与看好“中(zhōng)特(tè)估(gū)”长期(qī)投资(zī)价值有(yǒu)关。

　　民生加银基(jī)金表示，伴随大金(jīn)融、大基建等权重(zhòng)股高位调整(zhěng)，上(shàng)周沪指下(xià)跌。前期部分板块短期上冲(chōng)较(jiào)快，导致博弈资金出现(xiàn)分歧(千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗qí)，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板(bǎn)块内(nèi)部出现(xiàn)分化，获利兑现需求叠加经济(jì)数据不及(jí)预期(qī)，权重板块回调带动(dòng)大盘指数回落。

　　不过，民生加银(yín)基金(jīn)认为，从长远看，“中特估”或有望引领低估值(zhí)央企的价值重估，有基本面支撑的(de)低估值央(yāng)企或有望(wàng)受益。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资(zī)一(yī)部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的严重低配和低估。而在这种大幅(fú)低估和低配背(bèi)景下，部分(fēn)企业因为自(zì)身经营改善(shàn)、高股(gǔ)息水平(píng)等特征，使(shǐ)得其估值修复成为了可能。虽然经过前期反弹，大金融整体(tǐ)估(gū)值仍旧(jiù)处于低位，由于情(qíng)绪(xù)和资(zī)金仍旧(jiù)是主导，短(duǎn)期(qī)表现存在剧烈波动可能(néng)；从中期看，整体大金融当前估值仍旧处于中低(dī)水平，部分个股尤其是基本面明显改善的个股(gǔ)，仍旧(jiù)有估值(zhí)修复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值(zhí)水平仍具吸引力

　　在(zài)上周(zhōu)下跌的(de)A股(gǔ)市场中(zhōng)，股票ETF整(zhěng)体呈现“越(yuè)跌越买”趋(qū)势，净流入资金超出净流出(chū)资(zī)金。但也有部(bù)分短期(qī)涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海(hǎi)外指数遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从(cóng)资金净流出榜单看，今年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单(dān)日净(jìng)流出4.76亿元，为单日(rì)之(zhī)最(zuì)。另外，证(zhèng)券保险ETF、电(diàn)力(lì)ETF指数基金、恒(héng)生(shēng)科(kē)技ETF等多只(zhǐ)产品，单日(rì)净流出资金也(yě)超过2个亿。

　　宽基(jī)指数(shù)中，今年来“越跌(diē)越(yuè)买”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短(duǎn)暂净流出现象，华(huá)夏、南方、富国旗下(xià)中证(zhèng)1000ETF产(chǎn)品，也(yě)在单日出现净流出(chū)，而今年涨幅接近20％的纳(nà)指(zhǐ)ETF，也在股(gǔ)市调整(zhěng)中迎(yíng)来“获利了结”资金，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公(gōng)募机构评价，基建板块受(shòu)益(yì)于“一带一(yī)路(lù)”板(bǎn)块前期涨(zhǎng)幅较大，有调(diào)整(zhěng)要求(qiú)，可能(néng)会受到获利盘的短期卖出。不过，从长(zhǎng)期看，经济(jì)复苏趋势(shì)确(què)立后，“顺周期”板块的整体(tǐ)机会值得(dé)关(guān)注(zhù)。

　　民生加(jiā)银基金评(píng)价净流出的证券(quàn)保险板块称，一季报陆续(xù)披(pī)露(lù)，非银金(jīn)融业绩超预期，证券板块市场交投活跃度(dù)较一(yī)季度显(xiǎn)著改善(shàn)，差(chà)异化最(zuì)低结算(suàn)备付金(jīn)缴纳比例机制引(yǐn)入，证(zhèng)券公(gōng)司保证金比例下调，经济温和(hé)复苏下行业景气度有望持续(xù)修(xiū)复。保险板块一季(jì)报净利润超预期(qī)，部分险企凭(píng)借储蓄险的(de)产(chǎn)品力(lì)实现了一(yī)定的增长，负债端V型反转趋势较明显(xiǎn)，资产端或有望维持较高(gāo)增速。

　　而针对电力板块，民(mín)生(shēng)加(jiā)银基金认为，2023年(nián)宏观经(jīng)济运行(xíng)总体回升有望将(jiāng)促进电力(lì)消费需求增长(zhǎng)。受上年同期低基(jī)数等因(yīn)素影(yǐng)响，预计今年二季(jì)度电力(lì)消费增速将(jiāng)有望回升。在电力(lì)市(shì)场化(huà)改(gǎi)革的持续推进下，电价趋(qū)势有望(wàng)稳(wěn)中小幅上涨(zhǎng)，电力现货市场和辅助服务市场(chǎng)机(jī)制有望(wàng)持续推广，容量补偿电价等(děng)机制或有(yǒu)望(wàng)出(chū)台。

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