在华(huá)尔街经济(jì)学家和央行官员争(zhēng)论美国经济是否以及何时会(huì)陷入衰退之际，大(dà)型基(jī)金经理(lǐ)们并没有坐等答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了(le)解到，越(yuè)来越(yuè)多的(de)专业(yè)选股(gǔ)人士(shì)将资金从银(yín)行(xíng)等对经济敏感(gǎn)的(de)股(gǔ)票中撤出，转而(ér)投(tóu)资公用(yòng)事业和基本(běn)消(xiāo)费品等在经济低迷(mí)时期被视(shì)为具(jù)有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同时(shí)做多和(hé)做空(kōng)的对冲基金已将其周期性股(gǔ)票与防御性(xìng)股票(piào)的比例降至(zhì)至少2012年以来的(de)最低水平(píng)。对于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们(men)对周期性公司(这些公司(sī)的命运取决于商业周(zhōu)期的起(qǐ)伏)的相(xiāng)对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切(qiè)都突显了主动投资领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师(shī)表示，主动选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对防御股的(de)比例降至近(jìn)10年低点

　　最(zuì)近对防御(yù)股的偏(piān)好与去(qù)年不(bù)同(tóng)，当时对衰(shuāi)退(tuì)的担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表(biǎo)明，人(rén)们相信美(měi)联(lián)储有能力通过积极的(de)抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现(xià天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思n)在(zài)，这(zhè)种乐观(guān)情(qíng)绪已(yǐ)经(jīng)消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓位(wèi)数据(jù)进(jìn)一步证明(míng)，专(zhuān)业(yè)人士(shì)持续看空(kōng)股市(shì)。在美国银行4月(yuè)份(fèn)对基金经理的最(zuì)新调查中(zhōng)，现金持有(yǒu)量保持在较高(gāo)水平，相对(duì)于股票，债(zhài)券比2009年以来的任何(hé)时(shí)候都(dōu)更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市(shì)场(chǎng)开始逃(táo)离(lí)时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股(gǔ)者(zhě)的谨慎态度(dù)与基(jī)于图表信号配(pèi)置(zhì)资产(chǎn)的计(jì)算(suàn)机驱动策(cè)略形成了鲜明对比。由于(yú)股(gǔ)市稳步上(shàng)涨和市场波动(dòng)性下降，趋势(shì)追踪基金(jīn)和波(bō)动性目标(biāo)基(jī)金(jīn)等系统性(xìng)资金管理公司近几个(gè)月增加了股票持(chí)有量。

　　德意志(zhì)银行(xíng)的投资(zī)者仓位模型最能说明这种分歧立(lì)场(chǎng)。德意(yì)志银(yín)行(xíng)称，量(liàng)化基金继续抢购股(gǔ)票(piào)，而自由裁量投资(zī)者(zhě)的敞口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的(de)很大一部分归因于那些对价格不敏感的量(liàng)化投资者(zhě)，他们别无选择，只(zhǐ)能(néng)在股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月(yuè)的(de)股(gǔ)市反弹是(shì)不(bù)可持续的(de)。由于(yú)标普500指数几(jǐ)次(cì)突破(pò)4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺乏动能(néng)可能(néng)会限制量化基金的需求(qiú)。另一方面，新(xīn)一轮的抛售(shòu)可能会(huì)促使量化基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预(yù)期的(de)经济数(shù)据(jù)和企业财报(bào)也提(tí)振股市。尽管各公司(sī)在本财报季的业绩超(chāo)出预(yù)期(qī)，但目前来看，这还不足以让(ràng)美(měi)国企业重回增(zēng)长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经(jīng)济衰退做准备(bèi)而采取防御措施，最终可能(néng)会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行(xíng)业往往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优异。直到(dào)真正的经济衰(shuāi)退到来，防御(yù)性股票(piào)才开始(shǐ)大放异彩(c天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思ǎi)，尽(jǐn)管它(tā)们的领(lǐng)先(xiān)地位(wèi)通常会在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国(guó)银行(xíng)的经济学家预计，美国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)将从第三季度开始。

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