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　　美联储布拉德(dé)：利率可(kě)能需要(yào)进一步提高(gāo)

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高(gāo)利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己(jǐ)将(jiāng)观望一定(dìng)时(shí)间，看看(kàn)经济数据表现再决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采(cǎi)取的(de)激进政策遏制了通胀的上(shàng)升(shēng)，但目前还(hái)不清楚通(tōng)胀是(shì)否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通(tōng)胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有(yǒu)必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美(měi)联储仍然可以实现软着陆，在不(bù)触发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮(bāng)助通胀率回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可能(néng)陷(xiàn)入(rù)衰退，但这不是基(jī)线情景。我认为(wèi)基(jī)线(xiàn)情境是经济(jì)增长(zhǎng)缓(huǎn)慢(màn)，劳动(dòng)力市场可能略(lüè)有疲软，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰派(pài)官(guā俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗n)员的(de)代表人(rén)物(wù)，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在(zài)联邦公开(kāi)市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利(lì)率(lǜ)互换市(shì)场(chǎng)互联互通合作15日(rì)正(zhèng)式启动

　　中国人民银(yín)行5月(yuè)5日表(biǎo)示(shì)，香港与内地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互(hù)联(lián)互通(tōng)合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的(de)交易(yì)将于2023年(nián)5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及(jí)其(qí)他国(guó)家和地(dì)区的境外(wài)投资者(zhě)经由香港与(yǔ)内(nèi)地基础设施机构之间在(zài)交易、清算、结算等方面互联互通(tōng)的机制安排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品市(shì)场。初期可交易品种为利率(lǜ)互(hù)换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境(jìng)内投资者需与外汇(huì)交易中心签(qiān)署报价商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业务的清算会(huì)员或该(gāi)类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”的境(jìng)外投(tóu)资者为符合人民银行要求并完成(chéng)内(nèi)地银(yín)行(xíng)间债券市场(chǎng)准入备案的境外机构投资(zī)者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同时(shí)申请成为场外(wài)结算公司的清(qīng)算会员(yuán)或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额为(wèi)200亿(yì)元人(rén)民(mín)币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续可根(gēn)据市场(chǎng)情况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交(jiāo)易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关(guān)于嵘泰转债停牌及相关(guān)交易处理情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发(fā)布关于(yú)实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停(tíng)止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续(xù)分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转债(zhài)仍(réng)挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配(pèi)成交阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规(guī)则(zé)》第一百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行(xíng)清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的(de)发(fā)生，上交所深表歉意(yì)，并将妥善处置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面(miàn)迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间(jiān)，伴随(suí)美联储(chǔ)继续(xù)加息预期以(yǐ)及欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业危机的继(jì)续发酵，国际原油价(jià)格大幅(fú)下挫，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨，美联储如预(yù)期加息25个基点，这是本轮加息(xī)周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行周四(sì)决定放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂(zhī)价格(gé)在假期(qī)开盘走弱后(hòu)也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油(yóu)料(liào)分析师巩力赫表示(shì)，在此轮上(shàng)涨过(guò)程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压(yā)力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市(shì)场的强力反(fǎn)弹是由基(jī)本面的(de)改善推(tuī)动的(de)。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的(de)利多预期。油脂相关(guān)上市企业(yè)一季度业绩大增，多(duō)因为销(xiāo)量(liàng)上涨和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，假期前(qián)三(sān)天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现(xiàn)货(huò)普遍(biàn)存在一轮补库(kù)需求(qiú)。未(wèi)来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油脂需求的重要力(lì)量。另一(yī)方面，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供(gōng)应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出(chū)现超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数(shù)据和1月几乎持(chí)平(píng)。机(jī)构预期马来西亚(yà)棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市(shì)场方(fāng)面，受到(dào)马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存(cún)减(jiǎn)少的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计(jì)上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数(shù)据偏弱，出口(kǒu)月(yuè)度(dù)环比下降，且产量降幅不足(zú)，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利(lì)空(kōng)落地效应以及(jí)机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估(gū)超预期下降的乐观情绪(xù)，推(tuī)动期价快速反弹，而库存预估下降的(de)原因来自于马来西亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉(huī)期货(huò)油脂油(yóu)料(liào)分析师贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价(jià)格(gé)上(shàng)行(xíng)，而(ér)豆油及菜油自(zì)身(shēn)基本(běn)面供(gōng)应增加(jiā)的利空因素逐步弱化也对盘(pán)面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报道，周五公(gōng)布的(de)一(yī)项调查显示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油(yóu)库存(cún)料降至11个月以来(lái)最低水平，因产量持平且马来西(xī)亚(yà)国内使(shǐ)用(yòng)量增(zēng)加。受访的九位分析师(shī)和贸(mào)易商预估中值显示(shì)，棕榈油库存(cún)料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续第三(sān)个月减(jiǎn)少(shǎo)并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷(shuā)新5个半月的最(zuì)低(dī)水平。中国(guó)粮(liáng)油商务网监测(cè)数据显示，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来(lái)西亚(yà)和国内棕(zōng)榈油(yóu)库存都在下降，但原(yuán)因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降的主要(yào)原因来自(zì)于产量的季节性减产(chǎn)以及印(yìn)尼国内(nèi)出口政策限(xiàn)制(zhì)导致的(de)棕榈(lǘ)油出口较好。而国(guó)内棕榈油库存大(dà)幅(fú)下(xià)降，主要是受到年初国内疫情防控(kòng)措施优化调整带来的(de)餐(cān)饮(yǐn)消费的(de)增加，同时(shí)豆棕现货价差高位运行(xíng)导(dǎo)致(zhì)棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈(lǘ)油库存(cún)下降，但由(yóu)于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将(jiāng)允许更(gèng)多的(de)棕榈油出(chū)口，市场对(duì)于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不(bù)同程(chéng)度下降，但都仍(réng)处于(yú)历史较高(gāo)水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消(xiāo)费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每(měi)年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于年(nián)内(nèi)低位，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国(guó)际豆棕倒挂(guà)以及(jí)需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差(chà)，但依然没有(yǒu)扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对(duì)水平(píng)低是(shì)去库的主要原(yuán)因(yīn)。后(hòu)期(qī)随(suí)着产(chǎn)量季(jì)节性(xìng)增加，棕榈油重(zhòng)新累库(kù)也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕(zōng)榈油的去(qù)库(kù)更多是供需双重推动的结果。随着产地(dì)挺(tǐng)价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压(yā)力下(xià)降(jiàng)，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要(yào)的是，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是说(shuō)进口利(lì)润(rùn)打(dǎ)开，产地让利，这至少需要产地库存压(yā)力明显(xiǎn)恢复(fù)才有可能。因此，未来产地的累库必将早于(yú)国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目(mù)前的市(shì)场情况来看，短期内(nèi)缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨缺(quē)乏可持(chí)续性。不过，从更长的(de)年(nián)度时间周期(qī)来看(kàn)，在(zài)厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的预期下，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐步(bù)进入中期企稳阶(jiē)段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来(lái)说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央(yāng)行(xíng)在周四也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外(wài)围利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联(lián)储会议的结(jié)束，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集中在美国(guó)银行(xíng)业(yè)的任何(hé)可(kě)能的风险蔓延(yán)，对此仍需保(bǎo)持谨慎态(tài)度(dù)。对于油(yóu)脂来(lái)说(shuō)，目前基本面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜(cài)籽的丰产对国内(nèi)市(shì)场的压力(lì)持续(xù)存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期对豆系品(pǐn)种带来压(yā)力，另(lìng)外国内(nèi)棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂(zhī)整体(tǐ)俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗的行(xíng)情难以表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前(qián)年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水(shuǐ)平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难(nán)以表现出独立走(zǒu)势，单(dān)边行情仍将(jiāng)比(bǐ)较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美(měi)联储加息已(yǐ)经在市场预期当中，因此对大宗商品市(shì)场的(de)利空(kōng)影响有限。对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说，虽然生(shēng)物柴油(yóu)消费(fèi)占比不低，比如棕榈油工业(yè)消(xiāo)费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟(méng)工业(yè)消费和食(shí)用消(xiāo)费各占一半，但(dàn)各(gè)国生物柴油(yóu)政策比例一段时期(qī)内是固定的，不会因为原油及(jí)宏观市场的波动(dòng)，而出现(xiàn)生物柴油(yóu)产(chǎn)量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消(xiāo)费必需品(pǐn)，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油(yóu)脂自身(shēn)基本面(miàn)对(duì)价(jià)格波动仍然(rán)将(jiāng)起到主导(dǎo)作用。

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