5月(yuè)以来(lái)，嘉实基(jī)金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金(jīn)等(děng)多家头部公募基金密(mì)集(jí)申报(bào)了跟踪海(hǎi)外半导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全(quán)球半导体市(shì)场(chǎng)，引(yǐn)发(fā)业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一(yī)季(jì)度的持续(xù)回(huí)调(diào)后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内(nèi)超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人士(shì)认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板块中(zhōng)长期投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但(dàn)随着国产替(tì)代持续推进，以及近期(qī)AI行情的(de)带动下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看(kàn)，在经历(lì)一季度(dù)的持续回(huí)调后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证(zhèng)全指半导体(tǐ)指数表(biǎo)现为(wèi)例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始不(bù)断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上(shàng)，半导体与(yǔ)半导体生(shēng)产设备板块(kuài)周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日(rì)，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额(é)出现下降外(wài)，其余产品份额均(jūn)有大幅增(zēng)长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金经理田(tián)光(guāng)远(yuǎn)分析，当前(qián)半导(dǎo)体(tǐ)行业复(fù)苏不及预期主要原因，一是国产替代进(jìn)程不及预期，国内半(bàn)导体企业(yè)相(xiāng)比海外半导体(tǐ)大(dà)厂起步较晚(wǎn)，在技术和人(rén)才等方面(miàn)存在差距，在国产(chǎn)替代过程中产(chǎn)品研发和客户导入进(jìn)程可(kě)能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和(hé)全球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全(quán)球(qiú)电(diàn)子(zi)产品(pǐn)等终端需求可能不及预期(qī)，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于下行筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但我们认为有(yǒu)望(wàng)于今(jīn)年看到(dào)拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片(piàn)下(xià)游的景气度，有(yǒu)创新属(shǔ)性和份额提升(shēng)属性的环节会(huì)率(lǜ)先回暖。一方面中国(guó)经济体重(zhòng)要(yào)的构成央(yāng)国(guó)企对资产回报提出要求，民营企业(yè)的竞争力提升也(yě)会更加依赖数(shù)字化，成本(běn)效率(lǜ)提升是数字(zì)化的长期关键驱动力(lì)，另一方面短(duǎn)周期(qī)维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业(yè)数字化(huà)投(tóu)入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略投资部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源(yuán)表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值(zhí)处于底部位(wèi)置；另(lìng)一方面市场预(yù)期(qī)基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从年(nián)初到(dào)4月初半(bàn)导体(tǐ)指数出(chū)现(xiàn)了一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中许多(duō)个(gè)股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着(zhe)4月中下旬(xún)半导体一季报披(pī)露，整(zhěng)体呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因素引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半导体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买也能看出投资者对板块(kuài)价值(zhí)的(de)肯定，多位(wèi)业内人士也(yě)表(biǎo)示，长期(qī)看好半导体(tǐ)板块投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前(qián)无(wú)需过度悲观。”嘉实(shí)基金(jīn)田(tián)光远表示，从基(jī)本面上，人工智能给半(bàn)导体(tǐ)带(dài)来了新(xīn)的需求增量，从(cóng)周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽(suī)然(rán)会有一定(dìng)业(yè)绩的压(yā)力(lì)，但一(yī)方面需(xū)求会(huì)重新复苏，另(lìng)一方面中(zhōng)国半导体企业有国(guó)产替代(dài)的中期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估值波动较大，且子板块(kuài)和细分线(xiàn)索(suǒ)较多(duō)，始终有估(gū)值合(hé)理甚至低估的(de)机(jī)会出(chū)现。

　　田光远认为(wèi)，当前(qián)该板(bǎn)块(kuài)很多优质的公(gōng)司处于(yú)历史估值分位低位区(qū)间，随(suí)着需求回暖或者新产品(pǐn)的突(tū)破，会有形(xíng)成很好的投(tóu)资机(jī)会。他进一(yī)步表示(shì)，人(rén)类历史经历(lì)了三次工业革命，前(qián)两次都是以能源为对(duì)象进行(xíng)创(chuàng)新(xīn)，第三次是(shì)信息(xī)为(wèi)对象进行创新(xīn)，当(dāng)前阶(jiē)段的人工智能从感知智能(néng)走(zǒu)向认知(zhī)智能后，将对(duì)人类生(shēng)产力(lì)的(de)提升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新(xīn)一轮的(de伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月)工(gōng)业革命，它是信(xìn)息革(gé)命经历(lì)了个人电脑、互联网革命和移(yí)动(dòng)互联网革(gé)命后在万物智联层面的(de)延伸，将会在经济(jì)、社会(huì)、政治、军事等(děng)方面全面影响人类社会。当前(qián)仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发的(de)早(zǎo)期(qī)的阶段，在人工智(zhì)能带来的技术变(biàn)革(gé)浪潮下(xià)，人(rén)工智(zhì)能(néng)对云管端各方面都产生了(le)影响，云侧(cè)变化最为显著，很多环节(jié)发生了(le)改变(biàn)，产生了新的投(tóu)资方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产生新的投(tóu)资机会(huì)。因此我们长期看好半导体的投资价(jià)值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注该板块投资机会(huì)，他认(rèn)为可以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代(dài)表(biǎo)的创新(xīn)线、周期见底后的(de)复苏线、以及以半(bàn)导体设备(bèi)材料国产化(huà)为代表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技组基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其(qí)中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产化为主(zhǔ)的(de)设(shè)备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都(dōu)会在今年都(dōu)有(yǒu)非常好的(de)机会。首先，基本面(miàn)上，美国(guó)对(duì)中国的(de)极限(xiàn)制裁将加速中国(guó)芯片的(de)国产替(tì)代(dài)，党的二十(shí)大对(duì)于科技(jì)安全的强调为芯片的国产替(tì)代提(tí)供了坚实(shí)的(de)理论(lùn)基础。其(qí)次，芯片设计板块(kuài)经过近一年的充分调整(zhěng)，股价已经充分反映(yìng)悲观(guān)预期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等(děng)新需求(qiú)拉动(dòng)，整(zhěng)个芯片设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研(yán)半(bàn)导体行(xíng)业库存、动销数据和重点公(gōng)司的边(biān)际变(biàn)化(huà)，同时(shí)动(dòng)态跟踪(zōng)电子(zi)消费品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气(qì)的(de)拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金刘源表示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬(yìng)件基础设(shè)施成(chéng)为发展基石，算力(lì)芯片等核(hé)心环节预期将会受益(yì)，后续有望(wàng)驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的(de)一季报业绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导(dǎo)体设备、材料也伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月(yě)是可以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中(zhōng)最(zuì)大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需(xū)要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气度修(xiū)复速度和估值的匹配程度，尽管基本(běn)面改(gǎi)善的趋势比较确定，但(dàn)改(gǎi)善的过程(chéng)中股(gǔ)价有可能波动(dòng)较大，要(yào)结合基本面变(biàn)化综合判断配置(zhì)价值，我们也会通过适当调(diào)仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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