近日，国内上市(shì)交易的4只公募商(shāng)品期货基金陆续公布了(le)一季报。在一季度商品市场整体下跌的背景(jǐng)下，4只公募商品期(qī)货基(jī)金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意(yì)的(de)是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近(jìn)三(sān)成，备(bèi)受(shòu)投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利润方(fāng)面，一季度，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益(yì)940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利(lì)润有何区别？4只公募商品期(qī)货(huò)基金在一(yī)季报中(zhōng)均提及，本期已(yǐ)实现收益指基(jī)金本(běn)期利息收入、投(tóu)资(zī)收益、其(qí)他收(shōu)入（不含公允价值变动收益）扣除(chú)相关费(fèi)用和信用减值损(sǔn)失后的(de)余额(é)，本期利润为本期已实现(xiàn)收益(yì)加上本期(qī)公允(yǔn)价值变动收益。

　　期(qī)末基(jī)金资产(chǎn)净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF资(zī)产净值超过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金(jīn)份额净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首(shǒu)，建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期(qī)内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额(é)的增(zēng)减变化，可以反映(yìng)出投资者的偏好。从份额变(biàn)动来看，除华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他(tā)3只(zhǐ)商品(pǐn)期货基金均受到净申(shēn)购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额(é)较(jiào)期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份(fèn)额较期(qī)初(chū)增(zēng)加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加700万(wàn)份至1.95亿份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原因有(yǒu)以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消(xiāo)息在资(zī)本市场持续(xù)发酵(jiào)，导致了原油以(yǐ)及美豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格(gé)美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思下挫；其(qí)次，国内现货供应相对充裕，由于加工(gōng)利(lì)润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市(shì)，近几个月国内(nèi)大豆到港量趋于增加，同时由于下游(yóu)提(tí)货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌(diē)幅过大；最后，需(xū)求端低(dī)迷不振(zhèn)，由于(yú)春节前养殖产品(pǐn)集(jí)中出(chū)栏，春节后(hòu)一(yī)段时间一般是豆粕(pò)需求淡(dàn)季，而今年由于生猪价格持续下(xià)行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加(jiā)之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使(shǐ)得豆(dòu)粕需求更(gèng)是雪上(shàng)加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货(huò)量处(chù)于(yú)偏(piān)低水平。

　　关于报告(gào)期内基金投(tóu)资(zī)策略和运作分析，国投瑞银基金表(biǎo)示(shì)，一季(jì)度白银在初期两(liǎng)个(gè)月处于振(zhèn)荡调(diào)整(zhěng)，在三月(yuè)份又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所抬升。前(qián)期走势主要受制于白银(yín)工(gōng)业属性及美联(lián)储加息预期升温影(yǐng)响，白(bái)银表现出更高(gāo)的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧(ōu)美银行业出现流动性危机，导致避险(xiǎn美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思)情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市场对(duì)于美联储(chǔ)的加息预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基金认(rèn)为，美(měi)联储货币政策调整节奏(zòu)与经济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属行情，同(tóng)时也需(xū)关注突发地缘(yuán)政治、金融(róng)体系的流动(dòng)性风(fēng)险、新兴(xīng)经济体债务(wù)风险等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年(nián)以来，美(měi)联(lián)储已连(lián)续(xù)加息两次(cì)各25BP，加(jiā)息步伐明(míng)显放(fàng)缓，点阵(zhèn)图(tú)显(xiǎn)示美联储今年或还有一次加息。随着美(měi)国加息渐入(rù)尾声，而(ér)通(tōng)胀仍(réng)处于高位，宏观环境(jìng)对贵金属相对有利，贵(guì)金属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性(xìng)及(jí)金银比价的相对(duì)高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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