财联社(shè)5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了(le)！不(bù)仅(jǐn)仅(jǐn)是中(zhōng)国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而(ér)上一次(cì)涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行(xíng)更(gèng)是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归(guī)因为两份(fèn)会议通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现央企投(tóu)资价值促进央(yāng)企估值回归(guī)”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现代化中促进金融业(yè)估值提升(shēng)和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策(cè)等色(sè)彩，底层逻辑(jí)是过去(qù)的A股(gǔ)市(shì)场对部分传统行业国(guó)央企的严重低配(pèi)和低估。说到(dào)A股(gǔ)的(de)低估值、高分红，银行为(wèi)首的(de)大金(jīn)融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会(huì)议(yì)作用显然被放(fàng)大(dà)。

　　事实上(shàng)，不仅是两(liǎng)份会(huì)议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要(yào)求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在(zài)经济温(wēn)和(hé)复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概(gài)念获得资金的青睐。有(yǒu)了多重消息的(de)加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走强往往预示(shì)着(zhe)行(xíng)情的(de)结束，这(zhè)一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人士指出(chū)，这种单一衡量逻(luó)辑可(kě)能不再(zài)奏效(xiào)，当前(qián)市场，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比较高的板(bǎn)块(kuài)行进，从去(qù)年底开(kāi)始监管开(kāi)始提(tí)出中特估(gū)后有比较不错的表现，中特(tè)估有望持续(xù)为投(tóu)资者带来除稳(wěn)定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国(guó)银行、中信银行、西安银(yín)行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工(gōng)商(shāng)银(yín)行、浙(zhè)商(shāng)银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的(de)大(dà)牛市is back，其实(shí)大(dà)牛市is bank。”从指数(shù)维度(dù)来看，银(yín)行板(bǎn)块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘(pán)涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国(guó)银河(hé)领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个(gè)工作(zuò)日涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看(kàn)，场(chǎng)内10只中证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例(lì)，不(bù)仅当(dāng)日(rì)收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿(yì)元，刷(shuā)新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨(zhǎng)，市(shì)场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲(jìn)情(qíng)况下，原来看不起的那(nà)些低增速的企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价(jià)值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行(xíng)股这波快速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估值极(jí)度(dù)低水平、股息率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面预期极(jí)度悲(bēi)观等(děng)背景(jǐng)下(xià)，配合当前经济弱复苏(sū)整(zhěng)体回报(bào)率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的季节，银行股等来了(le)久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银(yín)行(xíng)中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观(guān)，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高(gāo)。中国银(yín)行龙(lóng)虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至(zhì)目(mù)前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思左右。除了宁波(bō)银行和招商银行，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中(zhōng)字头银行目标(biāo)价估值最(zuì)保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫(yì)情前(qián)的估值位置(zhì)，当前板(bǎn)块交易热度之(zhī)下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资(zī)产质(zhì)量(liàng)、让(ràng)利实(shí)体经济容忍度(dù)提(tí)升(shēng)。

　　稳定的高分(fēn)红和高(gāo)股息是银行(xíng)股(gǔ)相对于其他主题板块更强的优势(shì)，据财(cái)通(tōng)证(zhèng)券研报，国有(yǒu)大(dà)行近(jìn)五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价(jià)值投资和长期(qī)投资需要。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季(jì)度(dù)银行股占偏(piān)股型基金仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年三季(jì)度(dù)以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)以(yǐ)其确定的股息收入(rù)和较高的安全边(biān)际可以(yǐ)为投资者提供不错的(de)收益。而(ér)基本面稳健、分红率(lǜ)高(gāo)而(ér)稳(wěn)定(dìng)、估值处于历史低位的银行板块(kuài)是(shì)高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在(zài)一季度是业绩(jì)低点。随着大行(xíng)重定价的压力过去以(yǐ)及(jí)二三季度(dù)农商(shāng)行小微投(tóu)放旺(wàng)季的到来(lái)，资产端(duān)收(shōu)益率(lǜ)将会逐步(bù)企(qǐ)稳，后(hòu)续(xù)业绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华基金(jīn)量化(huà)及衍生品(pǐn)投资部(bù)基金经理余展昌也指出，与海外(wài)银(yín)行对比，在中特估背景下的国(guó)内银行仍然具有较好的投资机会(huì)。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还有大量的商誉，国内(nèi)银(yín)行的估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较(jiào)大的修复空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有望使得这(zhè)些问题得(dé)到改善，从而(ér)提(tí)高银行的(de)利润增速，持续修(xiū)复估(gū)值。

　　银行是否(fǒu)意味着(zhe)行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板块的走强，有市(shì)场观点开(kāi)始担忧市场行(xíng)情(qíng)告一段落。对此，市场人士(shì)认为(wèi)，站在(zài)中特(tè)估背景下去(qù)看金(jīn)融股的爆发，并不能简单做(zuò)出市场行(xíng)情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称(chēng)，大金(jīn)融(róng)板块过去被当成行(xíng)情结束的指标，其(qí)背后通常(cháng)潜(qián)意识映射包括不(bù)限于大金融爆发往往代(dài)表市场(chǎng)没有别(bié)的方向、市场进入避(bì)险状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股走强来(lái)看(kàn)，市场(chǎng)表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行(xíng)板块近(jìn)期大幅(fú)放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这(zhè)一成(chéng)交量与甚(shèn)至部分中小市值板块成交量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大金融板块本(běn)次(cì)表现也不是单(dān)一的，放眼全(quán)市场，部分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化等板块也(yě)表现(xiàn)较好，因此不能(néng)单一地以过去(qù)大(dà)金融上涨作为亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构(gòu)容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏(zòu)，但市场变量影响(亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思xiǎng)较多、今年行情结构差异巨(jù)大，建议不要单一映(yìng)射分(fēn)析(xī)。

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