北(běi)京(jīng)时间(jiān)周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间，备受(shòu)偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧关注的(de)4月(yuè)美国非(fēi)农数据出炉(lú)，其(qí)中新增就(jiù)业25.3万人(rén)，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月连续环(huá偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧n)比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升(shēng)。

　　可(kě)以被视作(zuò)利(lì)好的(de)是(shì)，美国劳(láo)工部(bù)将今年(nián)2月和3月非农(nóng)数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周持续承(chéng)压的(de)美国地(dì)区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截(jié)至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短(duǎn)线(xiàn)急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司(sī)；美元(yuán)指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债(zhài)收益率上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分(fēn)析师周之(zhī)云告诉期货日报记者，周五晚间公布的(de)非农数据(jù)远高于前值且显著偏(piān)离投行们预测的中值。此前公(gōng)布的(de)ADP数据在(zài)3月(yuè)份增加14.2万人(rén)后，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度达到(dào)9个月以来的(de)最高水平(píng)。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国4月非农数(shù)据(jù)公(gōng)布(bù)后(hòu)，美股期货短(duǎn)线走低，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科技和金(jīn)融行业(yè)持续裁员，但(dàn)不(bù)断下降却(què)仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的(de)影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就(jiù)业的季节性因(yīn)素相对于新冠大流行前也有了有利(lì)的(de)发展，为就业人数的增长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应(yīng)该对就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本(běn)周早些时候，美国3月份(fèn)的就业(yè)机(jī)会(huì)和劳动力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续(xù)下降，为(wèi)连续第(dì)三个月下跌，创下(xià)2021年(nián)5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向了与其他劳动(dòng)力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)正在降温。包括最近几周(zhōu)的首(shǒu)次申请(qǐng)失业金人数也呈现(xiàn)上(shàng)升(shēng)趋势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看(kàn)，周之云认为，加息(xī)会导致消费者(zhě)信贷和企业(yè)融资成本上(shàng)升(shēng)，进而迫使(shǐ)雇(gù)主(zhǔ)削减支出包括裁员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期(qī)强(qiáng)劲的(de)非农(nóng)就业数据会让市场(chǎng)对于下半年货币(bì)政策(cè)放松进(jìn)程有所改变(biàn)，进而(ér)对商(shāng)品的流动(dòng)性溢(yì)价(jià)部分有所减少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看，美(měi)国(guó)会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市(shì)继续(xù)看好贵(guì)金属(shǔ)的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布后，贵(guì)金属进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农就业新增(zēng)人(rén)数(shù)超预期(qī)将引导贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义(yì)利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下(xià)，美元(yuán)实际(jì)利率有了(le)明显的下(xià)行。”广州金控期货研究所副(fù)总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个基(jī)点，将(jiāng)政策利率联(lián)邦基金利(lì)率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会上的(de)讲(jiǎng)话暗示(shì)加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声(shēng)明(míng)表示，委(wěi)员会将密(mì)切关注未来发布的信(xìn)息，并评估其对货币(bì)政策的影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点(diǎn)仍(réng)在(zài)双重使命上。这意味着美联储是(shì)否结束(shù)加息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始降息(xī)，需要看到就业(yè)市场出(chū)现明显恶化(huà)。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预(yù)期升(shēng)温叠加(jiā)市场(chǎng)预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏(piān)强运行。美国就业(yè)数据超(chāo)预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金(jīn)属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美(měi)联储陷入困(kùn)境(jìng)，美(měi)联储希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至(zhì)可能(néng)很快就需要降息，但就业市场并不配合，美(měi)国就业市场依(yī)然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分(fēn)析师(shī)展大(dà)鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美国当(dāng)前劳动力(lì)市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大(dà)，这也就意味(wèi)着美联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再(zài)次(cì)加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期(qī)或在短期(qī)提振美元指数和美债收益(yì)率(lǜ)，从而打压(yā)贵(guì)金(jīn)属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月(yuè)会议加息(xī)25BP后暗示停止加(jiā)息(xī)，货币(bì)政策进入新(xīn)阶(jiē)段，市场(chǎng)将加(jiā)大对下半年(nián)降(jiàng)息的博弈，贵金属将获(huò)得(dé)提(tí)振(zhèn)而走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美(měi)联储停止降息后的表现来(lái)看，尽管此后美(měi)国(guó)经济(jì)仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业(yè)率继续走低，但美(měi)联(lián)储并未再(zài)次(cì)加息(xī)，而贵金属则(zé)在美债(zhài)收(shōu)益(yì)率持(chí)续下行(xíng)的(de)情况(kuàng)下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更(gèng)高(gāo)，而(ér)黄(huáng)金价格对(duì)降息(xī)并(bìng)未(wèi)提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统(tǒng)仍(réng)健康并(bìng)有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率环境下美国(guó)银行系统(tǒng)风(fēng)险并(bìng)未解除，在第(dì)一共和银(yín)行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业(yè)长期(qī)存在的(de)弱点，又有(yǒu)多家区域性(xìng)银行出(chū)现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出(chū)使银行(xíng)融资(zī)成本正在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美(měi)国(guó)2023年一季度实(shí)际GDP年(nián)化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四(sì)季(jì)度2.6％的(de)增(zēng)速大幅(fú)放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看(kàn)企业投(tóu)资(zī)和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费的拉动上(shàng)升反映出一定的韧性。未来(lái)随(suí)着经济(jì)下行压力不断(duàn)上(shàng)升，市场预期下半年(nián)美(měi)国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同(tóng)影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将(jiāng)持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价(jià)格有(yǒu)望再创历史(shǐ)新(xīn)高，长线可维(wéi)持(chí)逢低买(mǎi)入配(pèi)置思路，短线则(zé)可(kě)买(mǎi)入黄(huáng)金和白银(yín)虚值看涨期权把(bǎ)握突(tū)破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说(shuō)，从(cóng)黄金(jīn)的供需数据(jù)来(lái)看(kàn)，黄金的需(xū)求实际上(shàng)是(shì)明(míng)显下降(jiàng)的(de)。世界黄金协会公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费者需求较高(gāo)，但其余投资者购买量的(de)减少抵消了这(zhè)一增(zēng)长。其中对黄(huáng)金(jīn)价(jià)格其关键作用(yòng)的黄金投资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和硬币方面(miàn)的(de)黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由于美国(guó)经济(jì)指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的(de)白(bái)银因需(xū)求受经济(jì)下行拖(tuō)累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续(xù)攀(pān)升。世界白(bái)银协会预(yù)计2023年白(bái)银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加(jiā)息25个基点在(zài)议息前已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎(shèn)转变(biàn)为议息后(hòu)的(de)乐观，因此黄金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦(lún)敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加(jiā)息靴子落(luò)地(dì)，且(qiě)银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美(měi)联储下半年大概率暂(zàn)停加息并将进入降息(xī)周期，实际利率或(huò)将继(jì)续下行，贵金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希(xī)望于美联储最后(hòu)一(yī)次加(jiā)息落地然后(hòu)转降息(xī)预期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个(gè)角度考虑(lǜ)黄金(jīn)确实(shí)存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩(suō)动作并没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会(huì)维(wéi)系较长(zhǎng)一段时间，且(qiě)高(gāo)利率环境到底(dǐ)会(huì)对经济和(hé)金融市场产生(shēng)怎样的影响也未可(kě)知，因此在(zài)当前看多观点出(chū)奇(qí)一致(zhì)，且(qiě)海外(wài)看多头寸比较拥挤的(de)情(qíng)况下，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为上。

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