国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外(wài)市(shì)场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国(guó)多项(xiàng)重要经济数据出炉(lú)后(hòu)，美联储也将召开5月议息(xī)会议(yì)，市(shì)场普(pǔ)遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利(lì)好利(lì)空消(xiāo)息交(jiāo)织(zhī)下，节后市场(chǎng)走势将如(rú)何演绎(yì)？

　　美国第一(yī)共和银行(xíng)股(gǔ)价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共(gòng)和银(yín)行的股价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达成救助协议以(yǐ)维持该银行(xíng)运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有(yǒu)可能(néng)会被(bèi)美(měi)国联邦储蓄保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一(yī)共和银行公布其第一季度(dù)存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该银行股价在(zài)接下来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历(lì)史新(xīn)低。目前包括来(lái)自美国(guó)联(lián)邦储蓄(xù)保险公司、财(cái)政部和美联储的官员正在与其他银行进(jìn)行协调(diào)会议，为(wèi)第(dì)一(yī)共和银(yín)行制(zhì)定救助计划。

　　美(měi)联(lián)储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加强银行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地时(shí)间(jiān)4月(yuè)28日公布的内部审查报告中，美联(lián)储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其(qí)咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审(shěn)查员未能采(cǎi)取有力行动解决(jué)硅谷银行越来越(yuè)多的(de)问题。美(měi)联储负责金融业监(jiān)管的(de)副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识(shí)到，随着(zhe)硅谷银(yín)行的(de)规模(mó)扩(kuò)大(dà)、复杂性增加，该行变得(dé)有多么不堪一击。他们的(de)确发现(xiàn)了风险，却没(méi)有采取足够的措施(shī)，保证该行(xíng)足够迅速地(dì)解(jiě)决问题(tí)。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅(guī)谷银行倒闭有四(sì)大成(chéng)因，其中(zhōng)三点都和美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联(lián)储监管者的(de)错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的(de)金(jīn)融(róng)业改革普遍放松了对中等银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变(biàn)得更宽松。这些变化体(tǐ)现(xiàn)在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及(jí)监管方式(shì)不够自(zì)信果断，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认为(wèi)，其银行(xíng)业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的一大问题——利(lì)率(lǜ)相关风险，但美(měi)联(lián)储自身的(de)流程“过于(yú)审慎”，侧重(zhòng)在采取行(xíng)动(dòng)以前累积过(guò)多的证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银(yín)行收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近(jìn)些(xiē)年美联储(chǔ)忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该行多年来一直突破(pò)内部风险(xiǎn)限制，其采(cǎi)用的(de)流动性指标却(què)显(xiǎn)示，存(cún)款基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资(zī)产超(chāo)过千亿美元银行的(de)一系列(liè)规定(dìng)，包(bāo)括压力测试和(hé)流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监管(guǎn)一家银(yín)行对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需(xū)要对范(fàn)围更广泛的银行强化适(shì)用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大(dà)范围的(de)银行适(shì)用标准和的流动性(xìng)规定(dìng)。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美(měi)元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管(guǎn)方的(de)处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未实(shí)现损益(yì)，以便让银(yín)行的资本要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对(duì)资本规划和(hé)风险管理(lǐ)不(bù)足的公司(sī)，美联储可(kě)能增加资本或流动性的(de)要求，或(huò)者限制(zhì)股票(piào)回购、股息支付或高(gāo)管(guǎn)薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统拜(bài)登批(pī)准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美(měi)国总统拜登批准内华达卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢州重大灾(zāi)难声(shēng)明(míng)，他(tā)下(xià)令(lìng)为(wèi)3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于(yú)27日晚批准佛(fú)罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他(tā)下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受(shòu)严(yán)重风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担(dān)的(de)基础上提供给(gěi)州政府和符合条件的地方政府以及某些私人(rén)非营利组织，用(yòng)于受灾害影(yǐng)响地(dì)区的(de)应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国(guó)就乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成(chéng)原则性协(xié)议(yì)

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，当地时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯(sī)对外(wài)宣布(bù)，欧委会已与保(bǎo)加利亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原则性协议(yì)。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰(lán)农民的(de)担忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国(guó)撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施(shī)。为5个受影响的成(chéng)员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继续(xù)推进包(bāo)括葵花籽油(yóu)等(děng)产品(pǐn)的倾销调(diào)查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通道出(chū)口到(dào)其他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境：经(jīng)济(jì)继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商务部最新公布(bù)的数据显示，美(měi)国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数是(shì)美(měi)联储(chǔ)青睐的通胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此次公布的数(shù)据再(zài)度印证了(le)美国通胀的(de)居高不下，这加(jiā)大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短(duǎn)期利(lì)率期货小幅下跌(diē)，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部公布的一季度美(měi)国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市(shì)场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同日公布(bù)的一(yī)季度核心PCE物价指数年化(huà)环(huán)比初(chū)值升至4.9％，超出(chū)市(shì)场预期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师张晨向期(qī)货日报(bào)记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平(píng)依旧(jiù)高(gāo)企的(de)滞胀特(tè)征。不过，从(cóng)美国GDP折年(nián)数同比数(shù)据来(lái)看，他(tā)认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明显回暖，显示出美国(guó)经(jīng)济虽(suī)有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期(qī)放缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上(shàng)目(mù)前欧美银行信(xìn)用(yòng)危机的尾部效应(yīng)持续存(cún)在，金(jīn)融不(bù)稳定叠加经济(jì)景(jǐng)气下(xià)滑(huá)，一定(dìng)程(chéng)度上削弱了美(měi)联(lián)储货币(bì)政策的(de)紧缩预期(qī)，同时增加(jiā)了下半(bàn)年美联储降息(xī)的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他(tā)也表示，由(yóu)于反映核心(xīn)个人消费支出在内(nèi)的一季(jì)度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月核(hé)心(xīn)PCE数据也偏强(qiáng)，因此(cǐ)美(měi)联(lián)储5月份加息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中(zhōng)美联(lián)储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会议(yì)还需关(guān)注什么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏观(guān)贵金(jīn)属分析(xī)师吴梓杰(jié)认为，当(dāng)前美(měi)联储货币政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两(liǎng)难的抉(jué)择(zé)。随着此(cǐ)前银(yín)行(xíng)业(yè)危机的(de)爆(bào)发(fā)以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱(ruò)性以及下行压(yā)力已经持续增加，但是(shì)一季(jì)度核心PCE同样大(dà)幅超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出核心通(tōng)胀黏性超预(yù)期(qī)。

　　“对于美(měi)联储(chǔ)来说(shuō)，这意味着进行政策(cè)选择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概(gài)率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或将(jiāng)更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且对(duì)未(wèi)来(lái)加息的态度或(huò)将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场(chǎng)已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴(jiàn)于此次(cì)会议并(bìng)无最新点(diǎn)阵图和(hé)经(jīng)济展(zhǎn)望公(gōng)布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍威尔的(de)会后发言(yán)两方面。其(qí)中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变(biàn)化(huà)情况，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上，需要重点关(guān)注鲍威(wēi)尔对(duì)于经济与通胀前(qián)景、后续(xù)货币政策以及银行(xíng)业危机引发的信贷(dài)收缩等(děng)方(fāng)面(miàn)的观点(diǎn)论述。特别是如果出现“停止加息”等(děng)明(míng)显鸽派暗示(shì)，则无(wú)论(lùn)对于商品(pǐn)市场还是(shì)权益市场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美(měi)联储会(huì)议需(xū)要关注三个方面：一是(shì)考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美(měi)联储是否会透(tòu)露(lù)其愿意容(róng)忍(rěn)更高(gāo)水(shuǐ)平的(de)通(tōng)胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融(róng)以(yǐ)及经济风险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期(qī)风险；三是美联储(chǔ)未来的货(huò)币政策预期，比如是否透露(lù)下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续(xù)回调，美债利率(lǜ)曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场(chǎng)风(fēng)险偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数预计显(xiǎn)著下行，贵(guì)金(jīn)属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为(wèi)充(chōng)分(fēn)，预(yù)计加息(xī)结果不会引起市场(chǎng)较大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他(tā)认为(wèi)本次会(huì)议(yì)上需要重点关注美联储(chǔ)声(shēng)明以及鲍威尔在(zài)记(jì)者(zhě)会上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出了6月仍将(jiāng)加息(xī)的倾向，则(zé)市场或将面临较大的冲(chōng)击，相关(guān)风险(xiǎn)资产有意外(wài)下跌的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属行(xíng)情(qíng)则(zé)表(biǎo)现乏力(lì)。张晨(chén)认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事(shì)件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)迅速转向的(de)乐观(guān)预期出现一定修正，贵金属(shǔ)市(shì)场出现高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅(fú)度(dù)有限。

　　当下(xià)来看，他认为(wèi)贵(guì)金属(shǔ)市场在利多、利空因(yīn)素间来回拉(lā)扯(chě)。利多因素方面，美(měi)联(lián)储(chǔ)加(jiā)息(xī)临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际减弱(ruò)。同时，美(měi)国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决(jué)以(yǐ)及银行(xíng)业(yè)风(fēng)险事件余卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢波(bō)反(fǎn)复，不断(duàn)激(jī)发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度(dù)来(lái)看(kàn)，全球“去(qù)美元化”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄金(jīn)资(zī)产储(chǔ)备功能，使得央(yāng)行“购金(jīn)潮(cháo)”经(jīng)久(jiǔ)不息。上述种种因素均对贵金属价(jià)格形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空因素(sù)主要是，市场和美联(lián)储对(duì)于后(hòu)续货币政策之间的预期差(chà)，以(yǐ)及美国经济层(céng)面的(de)韧(rèn)性(xìng)犹存。“特别是(shì)就业市场(chǎng)尽(jǐn)管过热态势(shì)有所缓和(hé)，但无论是新增非(fēi)农就业人数还(hái)是失业率指标(biāo)，还远未触(chù)及(jí)经济衰(shuāi)退(tuì)以及美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)转向的阈值区间，这(zhè)极有可能造成通胀回归波折反复(fù)，进(jìn)而引(yǐn)发美联储货币政(zhèng)策前景(jǐng)预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议落地后的一段时间内(nèi)，市场仍然会(huì)延续上述的修正走势，美联储还(hái)需在更多数据指引以(yǐ)及(jí)银行风险事件(jiàn)落地后，再(zài)相机作出政策调整，而在此(cǐ)之前(qián)预(yù)计(jì)仍会(huì)延续当前(qián)“走一步看一步”的决策思(sī)路(lù)。而市场对(duì)于年内(nèi)降息的乐观预(yù)期的(de)修正空间犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前贵金属市场的(de)逻辑有(yǒu)两条主线：一(yī)是美国(guó)经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全(quán)球(qiú)贸易结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格(gé)主要锚定的是美债实际(jì)利(lì)率的变化(huà)，但是最近这种联(lián)系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行购金以及(jí)美元结算(suàn)体系的变化使(shǐ)得贵金属获(huò)得了越来越(yuè)多(duō)的(de)金融(róng)溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金属多(duō)头驱动的逻(luó)辑还没结束，且(qiě)近期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市(shì)场已经(jīng)表现出(chū)了一(yī)定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业(yè)风险带来的(de)避险情绪对贵(guì)金(jīn)属价(jià)格仍(réng)有一定支(zhī)撑，但边际(jì)减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高(gāo)位带来(lái)的加息预(yù)测，未能(néng)对贵金属形成有力的(de)回落压力。因此，他(tā)预计贵金(jīn)属(shǔ)市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主(zhǔ)，在基(jī)准假(jiǎ)设(shè)下，贵金属交易(yì)主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对(duì)于美联储(chǔ)降息(xī)的预期仍大幅(fú)领先美联储的官方预期，预计在高(gāo)通胀(zhàng)压(yā)力下，市场对降息预(yù)期的修(xiū)正或将带来金(jīn)银价格的进一步回调(diào)。

　　市(shì)场人(rén)士提示，随(suí)着国内“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启，还须警(jǐng)惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期(qī)宏(hóng)观市场关键数据较多(duō)，导致市场情(qíng)绪(xù)波澜起伏，同时基本面因素也多空(kōng)交织(zhī)，海外市场(chǎng)容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市(shì)场(chǎng)将(jiāng)直面美联(lián)储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储(chǔ)会议(yì)结果(guǒ)或将偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资(zī)产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会(huì)议等(děng)重要事件，加之银行业(yè)危机及债(zhài)务(wù)上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过分押注(zhù)引发(fā)的风险。假期后可(kě)关注(zhù)贵(guì)金属回落企稳情况，可(kě)以逢低布局(jú)多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内(nèi)“五一”假期(qī)恰(qià)逢海外美联储会议这(zhè)一关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑(hēi)天(tiān)鹅”事(shì)件带来(lái)冲(chōng)击。他(tā)表示，节后贵(guì)金(jīn)属(shǔ)或将迎来更(gèng)加明确的方(fāng)向性行(xíng)情，可根据美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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