射(shè)频芯片领域(yù)面临变局(jú)，下游(yóu)市(shì)场(chǎng)增速放(fàng)缓叠加进(jìn)入(rù)竞争红海，海外巨头已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公(gōng)司股价(jià)开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级(jí)市(shì)场受(shòu)到资本热(rè)捧。据公司上市(shì)文(wén)件，慧智微于(yú)2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车道(dào)，先后引(yǐn)入(rù)了华兴资(zī)本(běn)、元(yuán)禾璞(pú)华(huá)、大(dà)基金二(èr)期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速(sù)中国以(yǐ)及金沙江创投等(děng)一系(xì)列外(wài)部机构股东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例(lì)分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首(shǒu)日也走出了(le)破发的行情，该公(gōng)司(sī)股价于去年下半年触(chù)底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求(qiú)走(zǒu)向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年(nián)射(shè)频(pín)前(qián)端市场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球(qiú)射(shè)频(pín)芯片巨头，近年来(lái)也(yě)在响应市场变化谋求射频芯(xīn)片业务以(yǐ)外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日(rì)报》记者(zhě)注意(yì)到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等(děng)多个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智(zhì)微成(chéng)立(lì)于2011年，主营业务(wù)为(wèi)射频前端芯片(piàn)及(jí)模组的研发(fā)、设计和(hé)销(xiāo)售，下游应用领域主要包括智能手机以及物(wù)联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损(sǔn)持续的原(yuán)因(yīn)，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是(shì)由于持续进行高额(é)研发(fā)投入；下(xià)游客(kè)户集中(zhōng)且具有(yǒu)产品验(yàn)证周期，尚(shàng)未形(xíng)成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响，公司产品毛利(lì)空(kōng)间受挤压。

　　研发投(tóu)入(rù)方(fāng)面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产(chǎn)品结构更接近的(de)唯捷创芯，后者(zhě)毛(máo)利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能(néng)力不足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启了对外(wài)融(róng)资之(zhī)路。公开信息显(xiǎn)示(shì)，公司(sī)于2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快车道(dào)，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一(yī)年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基金二期、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也是(shì)在这(zhè)一(yī)阶(jiē)段对慧(huì)智(zhì)微(wēi)进(jìn)入了(le)慧武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子(huì)智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机(jī)构(gòu)股东(dōng)，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，从当前(qián)的(de)股价情况看，大基金二期在投资(zī)慧(huì)智微(wēi)的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二期晚3个月进(jìn)入、并在后(hòu)一(yī)轮持续加注的(de)红杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域面临(lín)变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来自(zì)于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经(jīng)对慧智微(wēi)的(de)业(yè)绩造成了冲击(jī)，而市(shì)场对智能手机(jī)未来(lái)增(zēng)速持续放(fàng)缓(huǎn)的预期，也让资(zī)本市场对包括慧智微在内的射频芯(xīn)片(piàn)厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的(de)市场(chǎng)为(wèi)190亿美(měi)元以(yǐ)上，2022年由于手机(jī)市场的(de)下滑，射频前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差(chà)无几。而(ér)接下来，由于智能(néng)手机(jī)的(de)温和增长以及5G普及的潜(qián)力(lì)有限(xiàn)，预计到(dào)2028年射频前端的市场年复(fù)合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着相(xiāng)似(shì)产品结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获豪(háo)华股东突击(jī)入股的(de)射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌(diē)至(zhì)30元每(měi)股的价格后止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多(武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子duō)家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的(de)射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触(chù)角延伸至(zhì)汽车、物联(lián)网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由于入局(jú)者众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍(wǔ)微(wēi)电子(zi)创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射(shè)频(pín)前端芯片杀价已经无(wú)底(dǐ)线，而预(yù)计未(wèi)来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入(rù)，往后三年射(shè)频(pín)芯片厂商将面临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频(pín)芯片厂商(shāng)的关注亦(yì)有所(suǒ)下(xià)降，截(jié)至目前(qián)，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商(shāng)宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中(zhōng)金资本、红(hóng)杉资(zī)本中国、小米长江产业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基(jī)地及(jí)上(shàng)海和广(guǎng)州研(yán)发中心建(jiàn)设以及补充流(liú)动资金。具(jù)体(tǐ)战略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领(lǐng)域取得(dé)的市(shì)场地位，增加头(tóu)部客户的市场份额；技术上跟进射频前(qián)端技(jì)术迭代，优化可(kě)重构技术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加(jiā)大对上(shàng)游滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列(liè)。

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