5月以来(lái)，嘉(jiā)实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基(jī)金(jīn)等(děng)多(duō)家头部(bù)公(gōng)募基金密集申报了跟踪海外半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产品，布局全(quán)球(qiú)半导体(tǐ)市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)板块表现(xiàn)来(lái)看，在(zài)经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来(lái)又开始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买(mǎi)，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份(fèn)额出(chū)现正增(zēng)长，最高份额增(zēng)幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士(shì)认为，资(zī)金对(duì)半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块(kuài)中长期投资(zī)价(jià)值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内(nèi)表现(xiàn)震荡，但随(suí)着(zhe)国(guó)产替代持续(xù)推(tuī)进(jìn)，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块(kuài)细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度(dù)的(de)持续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。以中(zhōng)证全指半(bàn)导体指数表现(xiàn)为例，该(gāi)指数在4月(yuè)6日(rì)攀至年内高(gāo)位后(hòu)便开始不(bù)断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半(bàn)导(dǎo)体生产设备(bèi)板块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪，尽(jǐn)管板块持续下跌(diē)，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上(shàng)涨。其(qí)中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证(zhèng)芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外，其余产品份额均(jūn)有大幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一(yī)，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当(dāng)前半导体行业复苏不及预期主要原因(yīn)，一是国产替代进(jìn)程(chéng)不及预期，国内半导体企业(yè)相(xiāng)比海外(wài)半导(dǎo)体大厂起步(bù)较晚，在技术和(hé)人才等方面存(cún)在差距(jù)，在(zài)国产替代过程中产品研发和客(kè)户(hù)导入进程可能不及(jí)预期(qī)；二是下游需求(qiú)不及(jí)预期，在边缘政治(zhì)和全球(qiú)经济疲软背景下(xià)，全(quán)球电子产(chǎn)品等终端需求可能不(bù)及(jí)预期(qī)，从(cóng)而导致对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处(chù)于(yú)下行筑底的(de)阶(jiē)段，但我们(men)认为(wèi)有望于今年看(kàn)到(dào)拐点的出现”田(tián)光远表示(shì)，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有(yǒu)创(chuàng)新属性和份额提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一方(fāng)面中国经济体(tǐ)重要(yào)的构成(chéng)央国(guó)企对资产回报提出要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也(yě)会(huì)更加(jiā)依(yī)赖数字(zì)化，成(chéng)本效率提升是数字(zì)化(huà)的(de)长(zhǎng)期关键驱动力，另一(yī)方面短周(zhōu)期维度数字(zì)经济有顺周期(qī)属(shǔ)性，经济复苏会(huì)加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活(huó)配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾年(nián)初(chū)以来半导体板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年(nián)板块(kuài)调整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部位(wèi)置；另一(yī)方面市场预(yù)期基(jī)本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半导体指数出现了(le)一(yī)定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个(gè)股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综合因素引起行业近期(qī)的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)投资价值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震荡，但(dàn)从(cóng)资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看(kàn)出投资者(zhě)对板(bǎn)块(kuài)价值的肯定(dìng)，多位业(yè)内人士也表示(shì)，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基(jī)本(běn)面上，人工智能(néng)给半导体带来了新的(de)需求增量(liàng)，从(cóng)周期(qī)视角，预计未来1-2个(gè)季(jì)度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需(xū)求会重(zhòng)新复苏，另一方面中(zhōng)国半导(dǎo)体企业有(yǒu)国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块估值(zhí)波动较(jiào)大，且子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有(yǒu)估值合理甚至(zhì)低(dī)估的(de)机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板(bǎn)块(kuài)很多优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或者新(xīn)产品的突(tū)破(pò)，会有形(xíng)成很好(hǎo)的投资机会。他进(jìn)一(yī)步表示，人类历史经历(lì)了三次工(gōng)业(yè)革命(mìng)，前(qián)两次都(dōu)是以能源为对象进行(xíng)创新，第三次是信(xìn)息为对象进行创新，当(dāng)前阶段(duàn)的人工智能(néng)从感(gǎn)知智能走(zǒu)向认知(zhī)智能后，将对人类生产(chǎn)力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它是(shì)信息革命经(jīng)历(lì)了个人(rén)电脑(nǎo)、互联网革命和移动(dòng)互联网革命后在(zài)万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事(shì)等方面(miàn)全面影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工(gōng)智能带来(lái)的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云(yún)管端各(gè)方面(miàn)都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为(wèi)显(xiǎn)著，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新的投资方(fāng)向，如算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的新硬件也会(huì)产生新的投资机(jī)会(huì)。因此(cǐ)我们长期看好(hǎo)半导(dǎo)体的投资(zī)价值。”田光远(yuǎn)建议(yì)投资(zī)者长期关注该板(bǎn)块(kuài)投资机会，他认为可(kě)以(yǐ)重点配置(zhì)的主线包括(kuò)以AI为(wèi)代表的(de)创新线(xiàn)、周期见底后的(de)复(fù)苏线、以及以半(bàn)导(dǎo)体设备材料国产(顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪chǎn)化为代表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金(jīn)经理刘(liú)慧影也(yě)表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块，其中，从半(bàn)导(dǎo)体国产化为主的(de)设备材料EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需求为主(zhǔ)的芯片设计(jì)都会在今年都有非(fēi)常(cháng)好的机(jī)会(huì)。首(shǒu)先，基(jī)本面上，美国对中(zhōng)国(guó)的极限制裁将加速中国芯(xīn)片的(de)国产替代，党的(de)二十大对于科技安全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供(gōng)了坚(jiān)实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一年的充分调整，股价已(yǐ)经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需(xū)求(qiú)拉动，整(zhěng)个(gè)芯片设计板(bǎn)块有(yǒu)望正式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们(men)将持续(xù)跟踪(zōng)和调研(yán)半导(dǎo)体行业库存、动销数据和重点公司的边际变(biàn)化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预(yù)判半导体景气(qì)的(de)拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘源(yuán)表示，展望未(wèi)来，AI的基(jī)础(chǔ)模(mó)型训练需(xū)要大量算力(lì)，硬件基础(chǔ)设(shè)施成为发展基石，算力芯片等(děng)核(hé)心环节预期将会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行(xíng)业持续(xù)增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一(yī)季报业绩(jì)相对较强，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后续半导体设(shè)备、材料(liào)也是可以关注的(de)方向。存(cún)储作为半导体中(zhōng)最(zuì)大的周期品种，也(yě)可能在年内迎来(lái)边际变化，需要持续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认为需要关注景气度修(xiū)复速(sù)度和估值的匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的(de)过程中股(gǔ)价有(yǒu)可能波动较大(dà)，要结合(hé)基本(běn)面(miàn)变化(huà)综(zōng)合判断配置价值，我们也会通(tōng)过适当调(diào)仓来平(píng)衡(héng)风险。”刘源补充道。

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