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　　金(jīn)融界5月11日消息 央(yāng)行今日发布2023年(nián)4月份(fèn)金融数据(jù)。4月末，广义(yì)货币（M2）余额(é)280.85万(wàn)亿(yì)元，同比增(zēng)长12.4%，增速比(bǐ)上月末低0.3个百分点，比上年同期(qī)高(gāo)1.9个百分(fēn)点。初步(bù)统(tǒng)计，2023年(nián)4月社会融资规模增量为1.22万亿元，比上年同期多2729亿元(yuán)。其(qí)中，对实(shí)体经(jīng)济发放的人民币贷款增加4431亿元，同比多增729亿元(yuán)；对实体(tǐ)经济发放的外币贷(dài)款折合人(rén)民(mín)币减少319亿元，同比少(shǎo)减441亿元。

　　此外，4月份人民币存(cún)款减(jiǎn)少4609亿元，同比多(duō)减5524亿元。其中，住户存款(kuǎn)减少1.2万亿(yì)元(yuán)，非金融企业(yè)存款减少1408亿元，财政性存款增加5028亿(yì)元(yuán)，非银行业金融机构(gòu)存款增加2912亿元。4月末，外币(bì)存款(kuǎn)余(yú)额8819亿美元，同比下(xià)降11.6％。4月份外币存款减少296亿美元，同比少(shǎo)减192亿美元。

　　申万宏源速评认为(wèi)，M2洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害同比(bǐ)回落，主因居民存款13个月以(yǐ)来同比(bǐ)首(shǒu)次转为减少，但更可能重回表外资产，而非用(yòng)于消费，消(xiāo)费在二(èr)季度同(tóng)样处于“N型(xíng)”第(dì)二(èr)步(bù)中(zhōng)。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷(dài)款13个月以来(lái)首次(cì)转负。4月居(jū)民存款减(jiǎn)少(shǎo)1.2万亿，同比减少(shǎo)5000亿(yì)，拖累M2同比(bǐ)0.2个(gè)百分点。

　　对此，中信证(zhèng)券点评如下(xià)：在经历了一(yī)季(jì)度的爆发式增(zēng)长后，信贷在4月明显回落。从结构上(shàng)来看，居(jū)民(mín)部(bù)门再次“缩表(biǎo)”，不过企业中长期贷(dài)款有(yǒu)较强韧性。信贷(dài)回落(luò)可(kě)能(néng)是因(yīn)为一季度(dù)透支了部分银行信贷额度和企业信贷需求，而且(qiě)4月地产销售也边(biān)际走(zǒu)弱。社(shè)融增速与上月持平，非(fēi)标融资持续(xù)好转(zhuǎn)。M2增速在高基(jī)数下回落。

　　申万宏源(yuán)申万宏(hóng)源认为，M2同(tóng)比回(huí)落主因居(jū)民存款(kuǎn)13个月(yuè)以来同比首(shǒu)次(cì)转(zhuǎn)为减少(shǎo)，但更可能重(zhòng)回表外资产，而非(fēi)用于消(xiāo)费，消费在(zài)二季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷款13个月以来(lái)首次转(zhuǎn)负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减(jiǎn)少5000亿(yì)，拖累M2同(tóng)比0.2个(gè)百分点(diǎn)。4月M1同比回升0.2个百(bǎi)分(fēn)点至5.3%，M2和洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害M1增速差收敛(liǎn)0.5个(gè)百分(fēn)点至7.6%，主要源于个人存款(kuǎn)的流出而非企(qǐ)业活期(qī)存款大幅改善，和(hé)地产销售的再度转冷有(yǒu)关。

　　4月份人民币存(cún)款大幅减少(shǎo)的问题(tí)，中信证券认为是季节性波(bō)动。因为银行倾向于让理财产品(pǐn)在季末到期，使资金回流(liú)成存款，以(yǐ)应对考核，然后在下季初(chū)发(fā)行新的(de)理(lǐ)财(cái)产品承接。因此(cǐ)居民存款在季末(mò)季初常出(chū)现(xiàn)波动。4月M1增速为5.3%，比上(shàng)月(yuè)提高0.2个百分点，或许反映(yìng)了企业经营活跃(yuè)度有所提升。

　　招商(shāng)宏观与中信证券看(kàn)法较为一致(zhì)，招商宏观表示(shì)居民存款减少(shǎo)符合季节性(xìng)规律。在本月数(shù)据(jù)中(zhōng)，居民端出现(xiàn)了(le)新增(zēng)存(cún)款，新增贷款同时(shí)收缩的情况。从历史规(guī)律来看，4月及7月一般是居民存款减少的时点(diǎn)。以4月(yuè)为例，今年1.2万亿居民存款的减少量少于(yú)2017（减(jiǎn)少1.22万亿），2018（减少1.32万亿(yì)）及2021（减少1.57万亿(yì)）。目(mù)前无法(fǎ)从4月数据(jù)得出(chū)类似居民加(jiā)速偿还房贷等结(jié)论。

　　对于居民存款的去(qù)向问题，申万宏源分析认为4月居(jū)民存款(kuǎn)减少更可能去向表外(wài)资(zī)产，而非消费(fèi)领域。

　　对于4月的信贷(dài)结构问(wèn)题，招商(shāng)宏观表示在放缓的信贷投放中，结构特征(zhēng)依然明显(xiǎn)。企业(yè)中长期(qī)贷款贡献了新增信贷的(de)绝大(dà)部分，居民端(duān)中长期信贷(dài)出现(xiàn)收缩。这种结构(gòu)特征反映(yìng)了居民端在前期购房(fáng)需求脉冲式(shì)释放后(hòu)信心仍然不(bù)足的情(qíng)况。如果没有进一(yī)步的政(zhèng)策(cè)支撑，不排除居(jū)民端新增信贷量会持续维持在低位(wèi)。

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