在华(huá)尔(ěr)街经济学家和央行(xíng)官员争论美(měi)国(guó)经济是否以(yǐ)及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型基金经理(lǐ)们并没有坐(zuò)等(děng)答(dá)案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解(jiě)到(dào)，越来越多的专业选股人士将资金从(cóng)银行等对经(jīng)济敏感的股票中撤出，转而(ér)投资公用事业(yè)和基本消(xiāo)费品等(děng)在经济(jì)低迷时(shí)期被(bèi)视为(wèi)具有弹(dàn)性的股票(piào)。

　　美国(guó)银行(xíng)汇编(biān)的数据显示，同时做多和(hé)做空的(de)对冲基(jī)金已将(jiāng)其周期性(xìng)股(gǔ)票与防御性股票的比例降至至(zhì)少2012年以来的最低水平。对于只做多(duō)的基(jī)金经理来说(shuō)，他们对周期性公(gōng)司(sī)(这些(xiē)公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最(zuì)低(dī)水平(píng)。

　　这一切都突(tū)显了主动投资领域(yù)的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低(dī)点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策(cè)略师表示(shì)，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御(yù)股的比例降至近10年(nián)低点

　　最近对防御(yù)股的偏好与去年不同，当时(shí)对衰退(tuì)的担(dān)忧(yōu)蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们(men)相信美联储(chǔ)有能力通过积极的(de)抗通胀行(xíng)动实(shí)现软着陆(lù)。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步证明，专业人士持(chí)续看(kàn)空股市。在美国银行4月(yuè)份对基金经理的最(zuì)新(xīn)调查中(zhōng)，现金持有量(liàng)保持在较高水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的(de)任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃离时，只做(zuò)多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表信号配(pèi)置资产的(de)计算机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上涨和市场(chǎng)波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动性目标基金(jīn)等系统性资金管理公(gōng)司近几个月(yuè)增加了股票(piào)持(chí)有量。

　　德意志银行的(de)投(tóu)资者仓位模(mó)型最能(néng)说明这种分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基金继(jì)续抢购(gòu)股票，而自(zì)由裁量投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将(jiāng) 2023 年(ni涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗án)股(gǔ)市反弹(dàn)的很大一部分归因于那(nà)些(xiē)对(duì)价格不(bù)敏感的量化投资者(zhě)，他们(men)别无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股票(piào)。看空(kōng)者还警(jǐng)告称涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗，持续数月的股市反弹是不可持续的。由(yóu)于(yú)标普500指数(shù)几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可(kě)能会(huì)限(xiàn)制(zhì)量(liàng)化基金的(de)需求(qiú)。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促使(sh涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗ǐ)量化基(jī)金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期的(de)经济数据(jù)和企业财报也(yě)提振股市。尽管各(gè)公(gōng)司在本财报季(jì)的(de)业(yè)绩超(chāo)出预期(qī)，但目前来看，这还不足以让美国(guó)企业重回(huí)增长轨(guǐ)道。就连美(měi)联储官员也预测今年晚些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为(wèi)经(jīng)济衰退做准备而采取防(fáng)御措施，最(zuì)终(zhōng)可能会付(fù)出高(gāo)昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的(de)行业往往在衰退前的6个(gè)月内表(biǎo)现(xiàn)优异。直到真(zhēn)正的经济衰退到来(lái)，防御性股票才开始大(dà)放异彩，尽管它们的领先地(dì)位(wèi)通常会在下行周期(qī)结(jié)束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学家预计(jì)，美国(guó)经(jīng)济衰退将(jiāng)从第三(sān)季(jì)度开始。

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