北京时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月(yuè)美国非农数(shù)据出炉，其(qí)中新增就业(yè)25.3万人，高于预(yù)期的(de)18万(wàn)人，打(dǎ)断(duàn)了此(cǐ)前(qián)两(liǎng)个(gè)月连续(xù)环比下降的节奏；失(shī)业(yè)率继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是(shì)，美(měi)国劳工部(bù)将今年2月和3月(yuè)非农数(shù)据均(jūn)大幅下修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周(zhōu)持续承压(yā)的美国地(dì)区银行(xíng)股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金短线急(jí)挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合(hé)约收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级(jí)宏观分析师周之(zhī)云(yún)告诉期货日报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的(de)非(fēi)农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增长幅(fú)度达到(dào)9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国4月非农数(shù)据(jù)公布后，美股(gǔ)期(qī)货短线走低(dī)，美元指数(shù)短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融行业持(chí)续裁(cái)员，但不断下降(ji一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次àng)却仍然高企的劳动力需(xū)远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧(jǐn)缩(suō)带来(lái)的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也(yě)有(yǒu)了有利的发展，为(wèi)就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持(chí)一(yī)定的谨(jǐn)慎(shèn)，因(yīn)为本周早些时候(hòu)，美(měi)国3月(yuè)份的就业(yè)机会和劳动(dòng)力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连(lián)续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与(yǔ)其他(tā)劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降(jiàng)温(wēn)。包括最近几周的首次(cì)申请失业(yè)金(jīn)人数也呈现(xiàn)上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导致消费(一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次fèi)者信(xìn)贷和企业融资成本上升，进(jìn)而(ér)迫使雇主削减支(zhī)出包括(kuò)裁员(yuán)等(děng)，从(cóng)而减(jiǎn)缓经(jīng)济增(zēng)长。短(duǎn)期(qī)强劲的非农就业数据会让市(shì)场对于下(xià)半年货币政(zhèng)策(cè)放(fàng)松进程有(yǒu)所改变，进而对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会(huì)继续朝(cháo)着衰退的(de)方(fāng)向(xiàng)前(qián)进，后市继续(xù)看(kàn)好(hǎo)贵(guì)金属的(de)表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据(jù)公(gōng)布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最后一次(cì)加息(xī)，且(qiě)预(yù)计9月之后(hòu)可能降(jiàng)息，这导(dǎo)致美(měi)元名义利率回落(luò)，在通胀温(wēn)和回落的情(qíng)况下，美元实际利率有了(le)明(míng)显的下行。”广州金控期货(huò)研究所副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会(huì)议如期(qī)加息25个基点，将政策利率(lǜ)联(lián)邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔在记(jì)者发布会(huì)上的讲话暗示加息(xī)临(lín)近(jìn)尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委员会将密切关注(zhù)未来(lái)发布的(de)信(xìn)息(xī)，并评估(gū)其对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布(bù)会上表示，美联(lián)储焦点仍(réng)在双重使命上(shàng)。这意味(wèi)着美(měi)联储是(shì)否结(jié)束加息需要(yào)看到通胀明显回落。至于是(shì)否要开始降(jiàng)息(xī)，需(xū)要看到就业市(shì)场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验(yàn)来看(kàn)，美(měi)联储加息看通胀，降息(xī)看就(jiù)业(yè)。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波(bō)持续(xù)发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超(chāo)预期(qī)，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超预(yù)期(qī)的非(fēi)农报告，这(zhè)让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望(wàng)暂停加(jiā)息，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但就业(yè)市场并不配(pèi)合，美国就业市场依然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能在长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属分析师展大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时(shí)薪(xīn)增速全面超(chāo)预期，表明(míng)美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联(lián)储(chǔ)控(kòng)通胀压力加大，这也(yě)就意(yì)味着美联储可能会(huì)在(zài)较(jiào)长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提(tí)振美元(yuán)指数(shù)和美(měi)债收益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加大对(duì)下(xià)半(bàn)年降息(xī)的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美(měi)联(lián)储(chǔ)停止降息后的表现来(lái)看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间，失业(yè)率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益(yì)率持续(xù)下行(xíng)的情(qíng)况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同(tóng)的(de)是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价(jià)格对(duì)降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间，美(měi)联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性(xìng)，但高利率环(huán)境下美国银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第(dì)一共和银(yín)行宣(xuān)布(bù)被接(jiē)管(guǎn)收购后(hòu)，因银(yín)行业长期存(cún)在的弱点，又有多家区域性(xìng)银行(xíng)出现股价暴(bào)跌(diē)。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流出使(shǐ)银行(xíng)融(róng)资成本(běn)正在(zài)攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一(yī)季度实(shí)际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上(shàng)升反(fǎn)映出(chū)一定的韧(rèn)性(xìng)。未来随着(zhe)经济(jì)下行压力不断(duàn)上升，市(shì)场预期(qī)下(xià)半年美国GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债收益率(lǜ)和美元指数将持续承压，避(bì)险需(xū)求提振下，贵金属价格(gé)有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金(jīn)和白银(yín)虚值(zhí)看涨期(qī)权把握突(tū)破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需(xū)数(shù)据(jù)来看，黄金的需(xū)求实(shí)际(jì)上是明显下(xià)降的。世(shì)界黄金协(xié)会(huì)公布的数据显示，今年第一季度剔除场外(wài)交易(yì)的(de)全球(qiú)黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费者需求较高，但其(qí)余(yú)投资者购买量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消(xiāo)了(le)这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价(jià)格其关键作用的黄金投资(zī)需在一季度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左(zuǒ)右(yòu)，较(jiào)去年(nián)四(sì)季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于美国经济(jì)指标耐(nài)用(yòng)品(pǐn)订单等指标走弱，商(shāng)品属性(xìng)更(gèng)强的白(bái)银(yín)因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概率继续攀升。世(shì)界白银(yín)协会预计(jì)2023年白银(yín)实物消费较(jiào)2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在(zài)议息前已经被充分计提，议(yì)息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息(xī)后的乐观，因(yīn)此黄金市(shì)场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金(jīn)甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美(měi)央行加息(xī)靴子落地，且银行业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济(jì)走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年(nián)大概率暂停加(jiā)息并(bìng)将进入降息周期(qī)，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍(réng)具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场(chǎng)寄希望(wàng)于(yú)美联储最后一次(cì)加息落(luò)地然后转(zhuǎn)降息预期，从而(ér)刺激价(jià)格继(jì)续高走，从这(zhè)个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势的(de)可(kě)能性。但(dàn)当前(qián)美通胀(zhàng)仍在高位，美联储(chǔ)货币(bì)紧缩动作并(bìng)没有(yǒu)结(jié)束，官员(yuán)们的讲话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的利(lì)率可(kě)能会(huì)维系较(jiào)长一段时间，且(qiě)高利率环境到底会对经济和(hé)金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一(yī)致，且海外(wài)看(kàn)多头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为上。

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