在华尔街(jiē)经(jīng)济学家和央行官员争论美国经济是(shì)否以(yǐ)及何时会陷入衰退之际，大型基(jī)金经理们并没有坐等(děng)答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多的专业选(xuǎn)股人士将资金从银行(xíng)等对(duì)经济(jì)敏(mǐn)感的股票中撤出(chū)，转而投资公用事业(yè)和基(jī)本消费(fèi)品(pǐn)等(děng)在(zài)经济(jì)低迷时(shí)期被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美(měi)国(guó)银行汇编的数(shù)据显示(shì)，同时做多和做空的(de)对(duì)冲(chōng)基(jī)金已将(jiāng)其周期性股票(piào)与防御性股票的(de)比例降至(zhì)至少2012年(nián)以来的最(zuì)低水平(píng)。对于只(zhǐ)做多的基金经(jīng)理来(lái)说，他们对周期性公司(这些公司(sī)的命运取决于商业周(zhōu)期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年(nián)以来的最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都突显(xiǎn)了(le)主动投资(zī)领域的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽(jǐn)管美股(gǔ)从(cóng)去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万(wàn)亿美(měi)元的(de)市(shì)值。

　　总而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策(cè)略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对(duì)防(fáng)御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主(zhǔ)动型(xíng)基金紧紧(jǐn)抓住周(zhōu)期股。这(zhè)一立场表明，人们相信美(měi)联储有能力(lì)通过积极(jí)的抗通胀行动(dòng)实现软(ruǎn)着陆。现在，这(zhè)种(zhǒng)乐(lè)观情(qíng)绪(xù)已经消散。

　　行业(yè)仓(cāng)位数据进一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份(fèn)对(duì)基金经理(lǐ)的最新调查中，现金持有量保持(chí)在较高水平，相(xiāng)对于(yú)股票，债券比(bǐ一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟)2009年以(yǐ)来的任何时候都更受青睐。

一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃(táo)离时，只做(zuò)多的基金(jīn)被迫成(chéng)为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配置资产的计算机驱动策(cè)略形成(chéng)了(le)鲜(xiān)明对比。由于股市(shì)稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追踪基(jī)金和(hé)波动性目(mù)标基金(jīn)等系统性资金管理(lǐ)公司近(jìn)几个(gè)月(yuè)增加了(le)股票(piào)持(chí)有量(liàng)。

　　德(dé)意志银行的投资者仓位模型最能说明这种分歧立(lì)场。德意志银行称，量化(huà)基金继续(xù)抢购股票(piào)，而自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降(jiàng)至一(yī)年区间的(de)底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年(nián)股市反弹(dàn)的很大(dà)一部分归因于那些对价格不敏(mǐn)感的量化投资(zī)者，他们别(bié)无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还(hái)警告称，持续数月(yuè)的(de)股市反弹是不可持续的(de)。由于标普500指数几次(cì)突破(pò)4200点的尝试都以失败(bài)告(gào)终，缺乏动(dòng)能(néng)可能会(huì)限制量化基金的(de)需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促(cù)使量化基金改(gǎi)变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好(hǎo)于(yú)预期(qī)的(de)经(jīng)济数(shù)据和企业财(cái)报(bào)也(yě)提振股(gǔ)市。尽管(guǎn)各公司在本财报季的业绩超出(chū)预期，但目前来看，这还不足以让美国(guó)企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也预(yù)测今年晚些时(shí)候(hòu)会(huì)出现“温(wēn)和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行(xíng)的(de)Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退(tuì)做(zuò)准备而采取防御(yù)措施，最终可(kě)能会付出(chū)高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最(zuì)具周期性的行业往往(wǎng)在(zài)衰(shuāi)退(tuì)前的6个月内表(biǎo)现优异。直(zhí)到(dào)真正的经(jīng)济衰退(tuì)到来，防御(yù)性股票才开始大(dà)放异彩，尽(jǐn)管(guǎn)它(tā)们(men)的领先地(dì)位通常(cháng)会在下行周期结束(shù)前(qián)逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国银行(xíng)的(de)经济学家预计，美国经(jīng)济衰退将从(cóng)第三季度开始(shǐ)。

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