4月以来，棉纺(fǎng)织市场延续消费旺季(jì)强劲势(shì)头(tóu)，下游纺企开工负荷高(gāo)位，加之市(shì)场(chǎng)对新年度(dù)减产担忧加重，国内棉价持续上涨。而国外金融市场风险(xiǎn)隐忧仍(réng)存，消(xiāo)费延续(xù)偏弱局面下，外棉价格承压运行(xíng)，导致国内外(wài)棉(mián)花(huā)价差(chà)不断(duàn)收缩，最终至4月(yuè)底(dǐ)5月(yuè)初结(jié)束了内(nèi)外棉倒(dào)挂(guà)局(jú)面。

　　“内外棉价自2022年3月以来一直维持倒(dào)挂(guà)的格(gé)局，近(jìn)期(qī)随着国(guó)内棉价连(lián)续攀升，价差逐渐(jiàn)收(shōu)窄、由负(fù)转(zhuǎn)正。内盘表(biǎo)现相对较强(qiáng)的原因在于国内供需矛盾更为突(tū)出，春节后国内需求持续修(xiū)复，外贸(mào)订单表现(xiàn)也好(hǎo)于预期，叠加(jiā)新(xīn)疆天气不(bù)利(lì)棉(mián)花播种和出苗(miáo)，减产(chǎn)预期推动国内棉价不断(duàn)走强。外盘由于2022/2023年(nián)度全球棉市(shì)供需趋(qū)于宽松，上涨空(kōng)间(jiān)受限。”申银(yín)万国(guó)期货棉(mián)花分(fēn)析师李馨说。

　　卓创资讯棉花(huā)分析(xī)师高飞(fēi)堂告诉记者， 4月以来，棉纺(fǎng)织市(shì)场受消费旺季拉动效果(guǒ)明显，大多纺(fǎng)企纱线产品(pǐn)库(kù)存低(dī)位，开工负荷保持高位运行。据监测，山东(dōng)主销区4月(yuè)纺企开机负荷达到75％，较(jiào)上月提高8个百分点；纺企(qǐ)所接订单排单时间(jiān)达到(dào)10天，较上月增加2天，开工负荷(hé)及订单(dān)排单(dān)时间达(dá)到近(jìn)两年(nián)来最高水平(píng)。同时由于(yú)大部(bù)分(fēn)纺企纱(shā)线产品库存低位，产(chǎn)销(xiāo)压力较(jiào)小，促使部分企业增加(jiā)原棉(mián)储备库存，为棉花(huā)市场(chǎng)消费提(tí)供了坚强(qiáng)支撑。

　　“尽管棉花现货价格(gé)持续(xù)上涨，但下游纺企(qǐ)对高价棉花的接受程度(dù)并不高，仍以刚需采购(gòu)为主。5月进入淡(dàn)季后(hòu)，下游(yóu)订单明显减少，购销也较(jiào)为(wèi)冷清(qīng)，棉价的上涨也(yě)并未有效传导(dǎo)到下游，棉纱、坯布价格近期均有所走(zǒu)弱(ruò)。”李馨(xīn)说。

　　近期郑棉在供应端(duān)利多的(de)推动下(xià)强势上涨。中(zhōng)棉协(xié)调查报告显示，2023年(nián)全(quán)国植(zhí)棉意向面积为4155.75万亩，同比(bǐ)下降7.4％，降幅(fú)较上期(qī)扩大3.7个百分点。4月(yuè)份以来，新疆地区陆续出现低温降(jiàng)雨(yǔ)降雪天气，给棉花播种以及出(chū)苗(miáo)带来了不利影(yǐng)响，进一步加剧了市场(chǎng)对于新年度产(chǎn)量大(dà)降的担(dān)忧，也为减产炒作提(tí)供了助推剂。5月(yuè)新疆(jiāng)气温快速回升，郑棉一度回落，但近日新疆地区(qū)迎来强降雨，部(bù)分地区伴随大(dà)风和沙尘(chén)暴(bào)，可能会对棉(mián)苗生长产(chǎn)生不利影响(xiǎng)，再(zài)度引发了市(shì)场对(duì)于天气的关注，期价再创阶段性(xìng)新高。

　　“2023年新疆地(dì)区棉花播(bō)种面积(jī)普(pǔ)遍下降(jiàng)，根据(jù)我们的调研结果推算(suàn)，2023年新疆(jiāng)棉(mián)花种植面积总计或下(xià)降8.16％。同(tóng)时，今年春播(bō)开启以来(lái)，南北疆气温普(pǔ)遍偏低，尤其(qí)是北疆因积温不足，播种(zhǒng)时间推(tuī)迟5—7日，加之(zhī)4月(yuè)中下旬及(jí)5月(yuè)初部分地区出现大(dà)风沙、降雪、冰雹等(děng)极端天气(qì)，导致(zhì)部分棉田重播，预计新(xīn)年度(dù)棉苗生长进度(dù)较去年同期或(huò)推迟10—15日(rì)，将影响棉铃克(kè)重(zhòng)，或导(dǎo)致减产(chǎn)幅(fú)度扩大(dà)。”高飞(fēi)堂说，再者就是行业人士对新(xīn)年度供(gōng)应收紧预(yù)期(qī)增强(qiáng)，普遍(biàn)提高现(xiàn)货售卖(mài)价(jià)格。4月份国内(nèi)价(jià)格明显(xiǎn)上涨，月底3128B级(jí)皮棉价(jià)格15554元/吨(dūn)，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上，国内供应(yīng)端方面，在(zài)意向种植面积下(xià)降和播种期低(dī)温天(tiān)气的双重作(zuò)用(yòng)下，新年度棉花减产(chǎn)概(gài)率(lǜ)大大(dà)增(zēng)加(jiā)。需求端(duān)，目前下游纺织(zhī)企业(yè)的(de)开(kāi)机率维持高位，而(ér)成(chéng)品(pǐn)库存仍位于历史偏低水(shuǐ)平，整体(tǐ)表现(xiàn)尚可，需求(qiú)端带来的负反馈并不(bù)明显。“不过接(jiē)下来(lái)5—7月是(shì)纺织行业淡季，下(xià)游(yóu)需求存在走弱的预期，短期对国(guó)内棉价(jià)形成一定的(de)压力(lì)。但中(zhōng)长期内(nèi)需持续复苏的逻辑(jí)并未改变，中(zhōng)国已(yǐ)经成为(wèi)支撑全球(qiú)棉花消费复苏的(de)主力军。”李馨说。

　　值得注(zhù)意的是，4月份欧(ōu)美高通胀问(wèn)题(tí)持续，使业(yè)者担忧持(chí)续加(jiā)息的紧缩(suō)政策，或降低(dī)居民对纺织(zhī)品(pǐn)服装的消费动力，4月初USDA公布数(shù)据显示，中国棉花消费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外地区(qū)棉花消费量为1604.1万吨，环比下(xià)降0.58％。此外，在(zài)4月下旬公布的(de)美棉周度净(jìng)签约(yuē)量环比(bǐ)下降57％，较4周均值下(xià)降(jiàng)72％，进一步(bù)使市场担忧国(guó)外(wài)棉花市场阶段(duàn)性需求下滑，外棉价格也随之(zhī)出现下探。

　　5月USDA报告首次公布了(le)对(duì)于2023/2024年度(dù)棉市的供需预测，将全球棉花(huā)产(chǎn)量小(xiǎo)幅(fú)下调15万吨(dūn)至2519万吨，同时将全球(qiú)棉花消费(fèi)量(liàng)大幅调增144万吨至2531万吨(dūn)，最终(zhōng)使得期末库存较上(shàng)年度去库8万吨。“USDA报(bào)告整体偏多，2023/2024年度全球棉花消费将(jiāng)显著(zhù)复苏，全球棉市供需有望转(zhuǎn)强，支撑国际棉价重心上移。”李馨说(shuō)。

　　事(shì)实(shí)上，在国内经(jīng)济向好预(yù)期下，棉纺织市场消费增长明显(xiǎn)，叠加极端天(tiān)气(qì)对棉花正(zhèng)常出苗(miáo)生(shēng)长带(dài)来袭(xí)扰，供应预(yù)期(qī)收(shōu)缩，促使棉企挺价出货(huò)意愿增强，国内棉(mián)花价格随之水涨船(chuán)高(gāo)；而国外(wài)弱预期(qī)背景下，消费下滑，与(yǔ)国内形成明显反差(chà)。

　　据监测，4月初国(guó)内外棉花(huā)价差（国内棉价-国(guó)外(wài)棉价）为-1565元/吨，4月(yuè)28日价差为18元/吨，实(shí)现自去年4月以(yǐ)来首次转正。截至5月16日，国内外棉(mián)花价差延续正(zhèng)值。国(guó)内棉花价(jià)格敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思回归至外棉价(jià)格上方，或使纺企(qǐ)用棉成(chéng)本(běn)增加，后续与外棉市(shì)场的(de)竞争压力(lì)或增加。

　　对(duì)于后市(shì)，李馨认为(wèi)，下游(yóu)步入(rù)淡季后需求支(zhī)撑(chēng)减弱(ruò)，当前(qián)基本面(miàn)缺乏实(shí)质性利(lì)好，天气对产(chǎn)量的影响仍有待观察，郑棉短期(qī)预计宽幅振(zhèn敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思)荡为主。中长期(qī)看，国内(nèi)棉花(huā)产量下(xià)滑是大概率事件，今年已有许多轧(yà)花厂在升级改(gǎi)造加(jiā)工设备，对于产能持续扩张的轧花厂来说，如果棉花产量面临减少(shǎo)，新棉抢(qiǎng)收(shōu)大概率会在(zài)今年(nián)重演，中长期棉价重心(xīn)有望继续抬升(shēng)。

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