昨天(tiān)深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当(dāng)地(dì)时间周五上午，美(měi)国共和党债务上限谈判(pàn)代表格雷夫斯与白宫代表(biǎo)举行闭(bì)门(mén)会(huì)议，但会(huì)议开(kāi)始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈(tán)判代表实在不可理喻(yù)，目前谈判处于“暂(zàn)停”状态。格(gé)雷夫斯强调，他不(bù)知道(dào)双方是否会在周(zhōu)五(wǔ)或(huò)周末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻(zǔ)的消息传出(chū)后，三大(dà)美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有(yǒu)望暂停加息(xī)的鸽(gē)派信号(hào)。鲍(bào)威尔称，银行业的(de)压力可能(néng)影响联储的利(lì)率(lǜ)路径，若源(yuán)于银行业危机的信贷环境收紧(jǐn)导(dǎo)致经济放缓(huǎn)，美联储可(kě)能不必让利率升到原(yuán)应有(yǒu)的高位。

　　交易(yì)员目前预计(jì)，美联储6月(yuè)份加(jiā)息(xī)25个(gè)基点的(de)可能(néng)性为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时(shí)，交易员预计美联储(chǔ)下月将(jiāng)利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间(jiān)的(de)可(kě)能性为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔的讲话相比，交易员似乎更(我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词gèng)受债务(wù)上(shàng)限事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)期(qī)间，美(měi)股跌幅收(shōu)窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感的两(liǎng)年期(qī)美债(zhài)收益率迅速远离他讲话前所创的两(liǎng)个月来高(gāo)位(wèi)，一度较(jiào)高位(wèi)回落(luò)超过10个基点；美元指数刷新日低，加(jiā)速跌离(lí)周四(sì)所创的3月末(mò)以(yǐ)来高位。鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话结(jié)束后，美债(zhài)收益率逐步(bù)回升(shēng)，全天攀(pān)升收官，美股和美(měi)元的(de)跌(diē)势未改。

　　最终，美股周五高开(kāi)低走，受债务(wù)上限谈判暂停拖累三大(dà)股指盘(pán)中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌(diē)近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡(fēi)、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大(dà)多上(shàng)涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本(běn)周基(jī)本金属涨跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌(diē)势(shì)头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持平(píng)一周前水(shuǐ)平，都(dōu)止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄(huáng)金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本(běn)周累计(jì)下(xià)跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以(yǐ)来最大周跌幅，在连(lián)涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货(huò)收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美(měi)油累涨约2.2％，布(bù)油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四(sì)周(zhōu)连跌。

　　北京时(shí)间今晨六点，有最新消息称，美(měi)国白宫谈判代表已抵达(dá)会场(chǎng)，准备继续进(jìn)行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议长(zhǎng)麦卡锡表(biǎo)示(shì)，共和党人(rén)将于北京时(shí)间今天上午重返谈(tán)判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称(chēng)，动(dòng)用(yòng)宪法第14修正案来绕开债(zhài)务上限解决(jué)不(bù)了任(rèn)何问题，将(jiāng)阻(zǔ)止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部(bù)现金余(yú)额截至5月18日(rì)进(jìn)一步降至573亿美元。截(jié)至5月17日，美国财政部财政(zhèng)紧急(jí)措施余额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信贷压力(lì)可(kě)能无需继续加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联(lián)储主席鲍威尔出席(xí)名为“货币政(zhèng)策观点”的(de)小(xiǎo)组讨论。市(shì)场关注他(tā)提供的利率(lǜ)路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于我们(men)2％的目标”，若抗通胀失败(bài)，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于(yú)”让通胀重返目标2％的承诺(nuò)，物价(jià)稳定(dìng)是经济(jì)保持(chí)强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信(xìn)号(hào)称(chēng)，自(zì)己倾向(xiàng)于支持(chí)6月会(huì)议暂不加息(xī)，而(ér)且银行业危(wēi)机(jī)导致的信贷条件收(shōu)紧(jǐn)，可能(néng)意(yì)味着美联储峰值利率将(jiāng)低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济(jì)增长、就业(yè)和通胀造成的负面(miàn)影响，可能(néng)无需（继续）加(jiā)息至那么高的水平就能(néng)成功(gōng)打(dǎ)压通胀。美联储在收(shōu)紧货币(bì)政策方面已(yǐ)取得长足进步(bù)，政(zhèng)策立场现在是(shì)对经我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词(jīng)济(jì)增(zēng)长具有限制性的。做太多(duō)与做太(tài)少的风(fēng)险正变(biàn)得更加平衡(héng)。我(wǒ)们面临着迄今为止(zhǐ)收(shōu)紧政策的效(xiào)应滞后，以(yǐ)及近(jìn)期银(yín)行业压力导致的信贷收紧程度等(děng)多(duō)重不确定性(xìng)。有鉴于(yú)此，美联储有能力观察(chá)更多数据和(hé)未(wèi)来前景的演(yǎn)变，然后(hòu)再决(jué)定(dìng)可能需要提高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季(jì)度经济预测(cè)的(de)准确度通常存在挑战，他上述提到(dào)的(de)观(guān)点及其能实(shí)现的程(chéng)度也(yě)都存在不确定性(xìng)，理由(yóu)是(shì)“未(wèi)来前(qián)景面临(lín)着(zhe)历(lì)史性(xìng)高企的不确(què)定(dìng)性(xìng)”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进一步收(shōu)紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析称，这说明(míng)银行(xíng)业危(wēi)机后，鲍威尔开始释放“保持(chí)耐心”的利(lì)率路(lù)径信号(hào)。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响(xiǎng)货(huò)币决策。

　　产业供(gōng)需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨(zuó)日(rì)纯碱和(hé)玻璃期货继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑(zhèng)商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约(yuē)的日内(nèi)平今仓交易(yì)手续(xù)费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝(bǎo)城期(qī)货研究所(suǒ)负责人闾振(zhèn)兴表示，主要有三方面：一是产业供需(xū)结构预期转弱；二是宏观环(huán)境不(bù)乐观；三(sān)是交易者在(zài)对冲操作中将纯碱玻璃作(zuò)为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研(yán)究院能化分析(xī)师李嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅(fú)较大(dà)的主要原因在(zài)于远兴投产的消(xiāo)息面(miàn)刺激，使得(dé)盘面出现(xiàn)较大跌幅(fú)。除(chú)此之外，本(běn)周检修量增(zēng)加，库(kù)存依旧累库，可(kě)见(jiàn)下(xià)游的持货意愿依旧较(jiào)差(chà)。纯碱上周到(dào)港(gǎng)5万(wàn)吨(dūn)，对供需关系(xì)也存在(zài)一定(dìng)的影响。在现货松(sōng)动、投产预期、库(kù)存累(lèi)库的影响下，纯碱价格持续下(xià)滑(huá)。

　　“而对于玻(bō)璃，主要(yào)原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高(gāo)位。”他(tā)说，短期价格(gé)松动，中下游(yóu)的备货情绪出(chū)现一定的谨慎(shèn)或者(zhě)恐(kǒng)高(gāo)的情形，因此产销出现(xiàn)了较为明显的下(xià)滑。在现货松动、产销较(jiào)弱的(de)局面(miàn)下，玻璃的价格跌(diē)幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看，浙商期货分(fēn)析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要(yào)市场交易点是远兴能(néng)源(yuán)新增投(tóu)产。昨(zuó)日，远兴能源1号线(xiàn)正式点火，新(xīn)增(zēng)天然碱产能150万吨，后续2号(hào)线原计划(huà)于6月点火投产，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月(yuè)份(fèn)出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计划于9月我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词份出(chū)产品，产能为100万吨天然(rán)碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱(jiǎn)盘面在(zài)大量新增产能(néng)和低成(chéng)本(běn)纯(chún)碱的叠加(jiā)作用下持续走低(dī)，周(zhōu)五又(yòu)逢远兴能(néng)源点火的信息(xī)落地，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱(jiǎn)的(de)供(gōng)需结(jié)构在9月会发生变化，这是市场早已预期的，市场也已充(chōng)分计价(jià)，这一(yī)点从9月合约的深贴(tiē)水可以(yǐ)得到验证。在这个供需转宽松(sōng)的预期下，产(chǎn)业(yè)链开始(shǐ)形成负反馈，纯碱现货价(jià)格也(yě)出(chū)现(xiàn)崩塌(tā)，这一点从近月合约的(de)跌(diē)幅和现货向期货回归的方(fāng)式收敛(liǎn)基(jī)差上可(kě)以得到验证。

　　而玻璃(lí)方面(miàn)，江(jiāng)文(wén)敏表示，近(jìn)期市(shì)场(chǎng)主要交易点是需(xū)求(qiú)转弱，供应上升。因为玻(bō)璃深加工(gōng)厂(chǎng)缺乏强有力的(de)订(dìng)单支(zhī)撑(chēng)，5月中旬订(dìng)单天数(shù)为16.4天，与4月(yuè)底(dǐ)相比减少0.1天。深加工厂原片库(kù)存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历(lì)史数(shù)据来看，原(yuán)片库存偏高(gāo)，补库意愿相比4月(yuè)降低。从玻璃产销数据来(lái)看，5月沙(shā)河地区产销数据平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地区(qū)产销数据平均为82％，相比于3月及4月(yuè)的数据，5月份(fèn)产销数据(jù)大幅下滑。5月还要(yào)新增日(rì)熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔量(liàng)3150吨，8月(yuè)减少日(rì)熔(róng)量(liàng)400吨，9月新(xīn)增日熔(róng)量(liàng)1200吨，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预计(jì)2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃(lí)价格一直(zhí)都比较弱，主要是高库存和(hé)低需求逻辑。”闾(lǘ)振(zhèn)兴说，4月中下旬(xún)玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但(dàn)反弹(dàn)后利润改(gǎi)善很多(duō)，加之终端表现(xiàn)并(bìng)不乐观，因此(cǐ)又出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振(zhèn)兴(xīng)介绍，在欧美经济衰退预期(qī)、国(guó)内经济复苏不及预期的背景下，整个工业(yè)品价格(gé)承压(yā)，纯(chún)碱此前强势的中观逻(luó)辑终敌不(bù)过疲弱的(de)宏观逻(luó)辑。从持仓上看(kàn)，部分(fēn)市场(chǎng)资(zī)金在做(zuò)强弱(ruò)对(duì)冲(chōng)，而纯碱和玻璃正(zhèng)是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将(jiāng)持续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要(yào)关注(zhù)检(jiǎn)修是(shì)否能带来(lái)现货价格短期(qī)的企(qǐ)稳，但中长期价格下跌至成本线为大概率事件。“从商(shāng)品格局看(kàn)，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检修的兑现有限，因此检修仅为长(zhǎng)期趋势(shì)下的扰动，商品从偏紧到过剩的周(zhōu)期中，价格趋势(shì)预(yù)计继续向下。”他说，对于玻璃，需(xū)要(yào)等待(dài)的(de)则是中下游的备货意(yì)愿(yuàn)何(hé)时能够起来：一是等待下游的原料库存消耗，二是对未(wèi)来的需求是否存(cún)在旺季(jì)的预期。短期来(lái)看，下游以消耗前期库(kù)存为(wèi)主，需求缺乏弹性，价格预(yù)期偏弱。后市关注在需(xū)求存在(zài)缺口的情形下，7月订单是否(fǒu)依旧具(jù)有连续(xù)性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲(chōng)击成本，或是(shì)供需(xū)上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然(rán)维持弱势(shì)。“短期则还是要关注持仓的变化，短线资金离场(chǎng)或使得低位波动加大。”他说(shuō)，止跌(diē)可以关注(zhù)两个指(zhǐ)标：一是基(jī)差不(bù)再是(shì)以现(xiàn)货下(xià)跌方(fāng)式来(lái)修复；二是月供需预期(qī)博弈相对明朗，基差(chà)企稳(wěn)。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示(shì)，纯碱后市仍将维持弱势，可重(zhòng)点关注远兴能源的后续投(tóu)产进展、碱价降价幅度。若远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)后续(xù)投产推迟，则(zé)盘(pán)面或将(jiāng)维(wéi)稳振(zhèn)荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后市弱(ruò)势也将继(jì)续保持，中(zhōng)长期则视(shì)终端需求(qiú)变动来判断(duàn)是(shì)否维(wéi)持弱势(shì)，可重点(diǎn)关(guān)注(zhù)下游深加工订单情况、地(dì)产施工端情况(kuàng)。若后(hòu)期地产(chǎn)施工端主体封顶数(shù)量较(jiào)多(duō)，那(nà)么玻璃的(de)需求量将抬(tái)升(shēng)，下(xià)游深加工(gōng)订单数量(liàng)也将因此抬(tái)升，盘面或维稳。

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