随着一季(jì)报披(pī)露(lù)完毕，有着“专(zhuān)业买手”之(zhī)称的公(gōng)募FOF最新持(chí)仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改(gǎi)革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数(shù)最多(duō)的权益基金，相比(bǐ)去(qù)年四季度(dù)，易方达供(gōng)给改革(gé)取代融通健康产业(yè)，新(xīn)进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏向成长风(fēng)格基(jī)金(jīn)，有(yǒu)的对(duì)阶(jiē)段性涨幅过快的(de)行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济(jì)处(chù)于底部(bù)向上修(xiū)复(fù)的状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下(xià)条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产估值修(xiū)复(fù)等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易(yì)方达(dá)科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一(yī)季(jì)报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单(dān)也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势(shì)优选在一季(jì)度末(mò)获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买入数量最多的(de)权益基金，这也是华商新趋势(shì)优选(xuǎn)第(dì)二(èr)个季度坐上公募基金“团(tuán)购(gòu)”榜首，去年末是(shì)与融(róng)通健(jiàn)康产业(yè)并列首位。在此之前，则由(yóu)海富通(tōng)改(gǎi)革驱动连续第五个(gè)季度霸(bà)榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有等(děng)基金(jīn)在一季度均重点(diǎn)配置华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金，其中(zhōng)更有包括(kuò)平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)作为前三(sān)大重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓数(shù)量上看，一季度末公募FOF合计持有华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年(nián)末增持了17.62万份，持有(yǒu)华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相(xiāng)比去年(nián)末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍(shào)，华商新(xīn)趋(qū)势优选基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风格著称，截止(zhǐ)今(jīn)年一季度(dù)末，成立以来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持(chí)有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了(le)6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据悉，易方(fāng)达科瑞(ruì)基金(jīn)经(jīng)理杨嘉文擅(shàn)长逆(nì)势投资，关注估值被错杀的个股，对于(yú)基本面(miàn)坚(jiān)固或出现(xiàn)好转(zhuǎn)信号(hào)的公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革在一(yī)季度(dù)新进公(gōng)募FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数榜前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供给改革(gé)，合计(jì)持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去(qù)年底持有的FOF基金只数增加了(le)13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革基金经(jīng)理杨宗(zōng)昌是化学博(bó)士，有过多(duō)年化工研究经验(yàn)，他坚持在熟(shú)悉的(de)行业(yè)内把握投资机(jī)会，并通(tōng)过努力不断扩(kuò)大能力(lì)圈，目(mù)前(qián)行业配(pèi)置更趋均(jūn)衡(héng)。

　　从(cóng)增持榜(bǎng)单来看，据(jù)Wind数据统计(jì)，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中(zhōng)证全(quán)指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科(kē)技(jì)ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创(chuàng)新、易方达供给改革、易方达新兴(xīng)成长位列增(zēng)持份额前三；偏股混合基金增持前三(sān)则被易(yì)方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳(tàn)中(zhōng)和占据；股票基金增(zēng)持前(qián)三分别为(wèi)中欧信息产业、汇添(tiān)富(fù)外延增长主题(tí)、华夏(xià)智(zhì)胜先锋；平衡基金增持前三(sān)则是交银定期支付双息(xī)平衡、摩根双核(hé)平衡(héng)、易方达(dá)平稳增长；偏债混合(hé)基金增(zēng)持前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成(chéng)长风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅(fú)过高行(xíng)业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表现相对较(jiào)好，但行业(yè)分化较(jiào)大。受益于数字经济政策的提振与人工智能(néng)主题的不断发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而地产(chǎn)和新能(néng)源等板块表现(xiàn)较弱。从(cóng)一(yī)季度披(pī)露的情况上看，部分FOF基金经(jīng)理继(jì)续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理(lǐ)在一季(jì)度末对涨幅过高行(xíng)业基金进行了减仓， 增加了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴全安(ān)泰平(píng)衡养老FOF基金经理林国怀在一季(jì)报中表示(shì)，本季度(dù)基金主要进(jìn)行以(yǐ)下操作：1、持续维持权益(yì)资产的仓位略高于权(quán)益(yì)配置中枢(shū)；2、逐步提升组合中(zhōng)成长(zhǎng)型基金(jīn)的配置(zhì)比例，同时适度降低价值型(xíng)基金(jīn)的配置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性(xìng)较高(gāo)的绝对收益或相对收益基(jī)金品种；4、继续(xù)根据既定的策略参与股票定增、大宗交易(yì)等(děng)投(tóu)资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保(bǎo)持略超(chāo)配价值风(fēng)格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适(shì)度均衡(héng)”的配置策略，通过(guò)积极(jí)挖(wā)掘市场上相对收益和绝对收(shōu)益的投资机会不(bù)断(duàn)增(zēng)厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑(huá)组合波动，努(nǔ)力将该基(jī)金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确(què)定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一(yī)季度持仓(cāng)上看，富(fù)国(guó)城镇发展、博(bó)时标(biāo)普500ETF新进兴(xīng)全安泰前(qián)十(shí)大重仓基金，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全年市(shì)场(chǎng)的主(zhǔ)线判断不是很清晰(xī)，因(yīn)此(cǐ)组合整体上除了向小市(shì)值成长风格有一定(dìng)偏离(lí)外，其(qí)他方面没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基(jī)金(jīn)经理对今年全年股票市场的主要方向逐渐有了(le)较明确的判断，在操(cāo)作(zuò)上，本基(jī)金在(zài) 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价值风格基金和股票，以及与数字经济相关的基(jī)金和股票(piào)，未来计划视相关(guān)板块的估值水平变化做动态调整(zhěng)。”华(huá)夏(xià)养老2045三年基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今年(nián)一季度的主(zhǔ)要(yào)持仓仍然坚(jiān)持长(zhǎng)期(qī)资产(chǎn)配置策略，但继(jì)续对部分(fēn)主动权益基金进行了(le)分散和优(yōu)化，在一季(jì)度股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)小幅上(shàng)涨(zhǎng)但行业之间分化巨大的(de)市场中，基于对长期(qī)基本面、行(xíng)业景气度(dù)、估(gū)值、性价(jià)比(bǐ)等(děng)的判断，对行(xíng)业风格的持(chí)仓结(jié)构进行(xíng)了(le)小(xiǎo)幅调整，减(jiǎn)持(chí)部(bù)分涨幅较高的西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？行业基金，增(zēng)持部分短期表(biǎo)现(xiàn)较差的(de)行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安(ān)养老2045一季报中表示，报(bào)告(gào)期内(nèi)，基金整体保持中枢附近的权(quán)益仓(cāng)位，但内部结构有所调整。债券方面(miàn)，适(shì)当增加固收仓位的弹性，其他以现金(jīn)管理为(wèi)主；权益(yì)方(fāng)面，基于不同板块的基本面和估值性(xìng)价比，略加仓港股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持(chí)仓(cāng)兑现部分收益。整体而(ér)言(yán)，通过动态再平衡，保持组合(hé)处于稳健均(jūn)衡状态，重点关注一(yī)季报超预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度(dù)适度降低(dī)了深(shēn)度价值和价值质量等偏价值策略(lüè)的基金的超配(pèi)比例，继续(xù)超配偏(piān)小(xiǎo)盘风格(gé)的基(jī)金，适度(dù)增加了(le)偏成长策(cè)略的(de)基金的(de)配置比例。在(zài)行业(yè)方(fāng)面(miàn)，TMT等科(kē)技行业经历过(guò)去几年的大幅(fú)调(diào)整，处(chù)于“三低(dī)”类资(zī)产（景气周期低位、低(dī)估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技成(chéng)长(zhǎng)策略(lüè)基金的(de)配置比例。不(bù)过仍然选择那(nà)些(xiē)能够长期拿得(dé)住(zhù)的基金(jīn)，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的(de)科(kē)技基金。在不同地域的(de)投资方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小(xiǎo)幅降低(dī)了港股(gǔ)基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年权益(yì)类资产年度目(mù)标(biāo)配置(zhì)比例为(wèi)70％。截至(zhì)一(yī)季度末(mò)，基金的权益类资产实际配(pèi)置比例为71％，相对年(nián)度(dù)目标配置比例战术型标配(pèi)，对阶(jiē)段性(xìng)涨幅(fú)过快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持有一季(jì)度操作(zuò)上围绕经济增长和政(zhèng)策支持方向作(zuò)为(wèi)调整配(pèi)置主(zhǔ)要方向(xiàng)，组合主要提(tí)高了中小盘暴露、加(jiā)大对于业(yè)绩预期增速较高(gāo)板(bǎn)块(kuài)的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标(biāo)的(de)实(shí)现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心等方(fāng)面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产维持超(chāo)配状(zhuàng)态，结构(gòu)上均衡配(pèi)置于(yú)：受益(yì)于顺周期低(dī)估值的金融周期板块、受益于社(shè)会经济活动趋于正常的消(xiāo)费医药板块(kuài)，以及受益(yì)于产业周期见底及国产替代的科技制造(zào)板块上。

　　权(quán)益市场仍(réng)将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来发(fā)展方向(xiàng)的机(jī)会

　　目(mù)前A股市(shì)场行至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理们也在一季报中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁(lǔ)炳良认(rèn)为(wèi)，展望后市(shì)，随着经济数据真空期的度过，国内(nèi)大类资产复苏预期(qī)进入验(yàn)证阶段(duàn)。中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修(xiū)复的(de)状态，且市场估(gū)值压力仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推(tuī)动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利(lì)率定(dìng)价(jià)资产估值修复。从(cóng)确定(dìng)性和未(wèi)来发展方(fāng)向角(jiǎo)度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济(jì)和新(xīn)技术领域。大复(fù)苏中在大消费板(bǎn)块内(nèi)重点(diǎn)关注航空出行供需格局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投(tóu)资(zī)端关注地产链以(yǐ)及一带一(yī)路带(dài)动下的部(bù)分细(xì)分领(lǐng)域配置机会。

　　摩(mó)根锦程(chéng)积极(jí)成长养老目标(biāo)五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内(nèi)权(quán)益来讲，当前(qián)历史估值分位、相对债券资产的估值处(chù)均在具备吸引力的水平，为长期投资(zī)提供一定安全边(biān)际。年内经济修复是确(què)定性(xìng)的，节奏(zòu)与幅度上虽有分歧，但政策仍(réng)有相机抉择加(jiā)码(mǎ)托(tuō)底的空间。结构上，维持此前判断，关(guān)注(zhù)受益于稳内需(xū)政(zhèng)策加码的领域，包括(kuò)地(dì)产链、政府(fǔ)支出(chū)或补贴(tiē)可能增加(jiā)的基建、信创、自(zì)主可控等领(lǐng)域(yù)，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份(fèn)，对交易情绪的过(guò)热持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关注新技术对经济各个领域的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去(qù)年博弈(yì)情绪(xù)已较浓，二季(jì)度市场对其关注度有望(wàng)随着(zhe)节日出行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益(yì)市场(chǎng)来看(kàn)，当前中国经济处于复苏早期(qī)，2月以来市场(chǎng)的下(xià)跌(diē)属于“放(fàng)开交易”、春季躁(zào)动(dòng)后的(de)正常回调。复(fù)盘历(lì)史上的复苏(sū)周(zhōu)期，权(quán)益方面均能有所作(zuò)为，基本(běn)面的总体改善能激(jī)活市(shì)场的生态，市场会不(bù)断寻找基(jī)本面改善的诸多细分(fēn)方向。结构方面，市场一季度已找(zhǎo)出(chū)“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份开始，估(gū)计(jì西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？)市场会围绕(rào)各行(xíng)业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的(de)细分方向。同时，因处于复(fù)苏阶段(duàn)，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未来持续(xù)关(guān)注(zhù)以下三个方(fāng)向(xiàng)：一是(shì)顺周期低估(gū)值(zhí)板块(kuài)具备长期投资价(jià)值，此外，关注(zhù)央国企改革(gé)能否带来相关行业、企业(yè)基本面的改善，并打开(kāi)估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医(yī)药板块的估值性价比更高(gāo)。三是(shì)科(kē)技制造板块(kuài)，特别(bié)是国产替代(dài)的关键环节，是(shì)长期(qī)关注的(de)方向。短周期来看，半导体(tǐ)行(xíng)业可能在(zài)下半年周期见底，计(jì)算机行业的(de)景(jǐng)气度相较于去年(nián)也是大(dà)幅改(gǎi)善(shàn)。而人工(gōng)智(zhì)能等技术的(de)突破，有可能打开科(kē)技板块(kuài)的成(chéng)长西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？空间。

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