5月以(yǐ)来，嘉实基金(jīn)、博(bó)时基金、富国基(jī)金、南方基金等多家头(tóu)部公募(mù)基(jī)金密集(jí)申(shēn)报了跟踪(zōng)海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历一(yī)季度(dù)的持(chí)续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。不(bù)过资(zī)金对主题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高(gāo)份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对(duì)半导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对(duì)板块中长期投资价(jià)值的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡，但随(suí)着国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的(de)带动(dòng)下(xià)，板块细分领域仍有较(jiào)多(duō)投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一(yī)季度(dù)的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始持(chí)续下跌(diē)。以中证全指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开(kāi)始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半导(dǎo)体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌(diē)幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看(kàn)年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化(huà)，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇添(tiān)富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额(é)均(jūn)有大幅增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实(shí)上(shàng)证科(kē)创(chuàng)板芯片(piàn大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了)ETF份额涨幅(fú)位列第(dì)一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金(jīn)经理田(tián)光远分析，当(dāng)前半(bàn)导体行(xíng)业(yè)复苏不及预期主要原因，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半(bàn)导(dǎo)体企业相(xiāng)比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人才等方(fāng)面(miàn)存(cún)在差距，在国产替代过(guò)程中产品(pǐn)研发和(hé)客户导入(rù)进(jìn)程可能不(bù)及预期；二是(shì)下游(yóu)需(xū)求不及(jí)预(yù)期，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背景(jǐng)下，全(quán)球电(diàn)子产品等终端(duān)需求可能不及(jí)预期，从而(ér)导致对半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行(xíng)业正(zhèng)处于下行(xíng)筑底的阶段，但我(wǒ)们(men)认为有望于今年(nián)看到拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种类要看(kàn)芯片(piàn)下游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的构成(chéng)央国企对(duì)资产回(huí)报提出要(yào)求(qiú)，民(mín)营企业的竞(jìng)争(zhēng)力提升也会更加依赖数字(zì)化，成本效(xiào)率提升是(shì)数字化的长期关键驱动力(lì)，另一方面短(duǎn)周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏(sū)会加(jiā)大(dà)企(qǐ)业(yè)数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金(jīn)战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值处于底部位置；另一方面(miàn)市场预期(qī)基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的(de)催化，所以从年(nián)初到4月(yuè)初半导体指数出现(大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中(zhōng)许多(duō)个股(gǔ)的股(gǔ)价(jià)其实是过度反应(yīng)的(de)，所(suǒ)以随着4月中下(xià)旬半(bàn)导体一(yī)季报(bào)披露，整体呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合因素引起行业近期的(de)持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导(dǎo)体投(tóu)资(zī)价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)从资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看(kàn)出投资(zī)者(zhě)对板块(kuài)价值的肯(kěn)定，多(duō)位业内人士也表示(shì)，长期看(kàn)好(hǎo)半导体板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基(jī)本面(miàn)上，人工智(zhì)能给半导体带来了新的需求(qiú)增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业(yè)绩的(de)压(yā)力，但(dàn)一方面(miàn)需求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国(guó)半导(dǎo)体企业有国产替代(dài)的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板(bǎn)块估值(zhí)波动较大(dà)，且(qiě)子(zi)板(bǎn)块(kuài)和细分(fēn)线索较多，始终有估(gū)值合理甚(shèn)至低估的(de)机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多优(yōu)质(zhì)的公司处于历史估值分位低位(wèi)区间，随着需(xū)求回暖(nuǎn)或者新(xīn)产品的(de)突破，会有形(xíng)成很好的(de)投资机会。他进一步(bù)表示，人类(lèi)历史经历了三次工业革命，前两次(cì)都(dōu)是以能源为(wèi)对象进行(xíng)创新，第三次是(shì)信息为对象进行创新，当前阶段的(de)人工智能从感知智能(néng)走向认知智能后，将对(duì)人类生产力(lì)的(de)提升产生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮的工(gōng)业革命(mìng)，它是信息革命经(jīng)历了个人电脑、互联(lián)网革命和移动(dòng)互联网革命后(hòu)在万(wàn)物(wù)智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社(shè)会(huì)、政治、军事等(děng)方面全面影(yǐng)响(xiǎng)人类社会。当(dāng)前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智能带(dài)来(lái)的(de)技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产(chǎn)生了(le)影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很(hěn)多(duō)环节发(fā)生(shēng)了(le)改(gǎi)变，产(chǎn)生了新(xīn)的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能应(yīng)用的落地，端侧(cè)和网侧的(de)新(xīn)硬件也(yě)会产生新(xīn)的投资(zī)机会。因(yīn)此我们(men)长期看(kàn)好半导体的投资价值。”田(tián)光远建议投资者长期关注该板(bǎn)块投资机会，他(tā)认为可以重(zhòng)点配置的(de)主线包括以(yǐ)AI为代表的创(chuàng)新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以及(jí)以半(bàn)导体设备材料国产化(huà)为代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组(zǔ)基金经理(lǐ)刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体(tǐ)板块，其(qí)中，从半(bàn)导体国产化为主的(de)设备材料(liào)EDA板块，到下(xià)游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都有非(fēi)常(cháng)好的机会(huì)。首先，基(jī)本面上，美(měi)国对中(zhōng)国的极限制裁将加(jiā)速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二十大对(duì)于科技安全的强调为(wèi)芯片(piàn)的(de)国产(chǎn)替代提(tí)供了坚实的理(lǐ)论基(jī)础。其次，芯片设计(jì)板块经过近(jìn)一(yī)年的充分调整，股价已经充分反映悲(bēi)观(guān)预期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等(děng)新需(xū)求拉动，整个芯(xīn)片设计板块(kuài)有望正(大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了zhèng)式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们(men)将(jiāng)持续跟(gēn)踪和调(diào)研半导体行业库存、动销数据和重点公司的(de)边际变化(huà)，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏情况，预(yù)判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础(chǔ)模型训(xùn)练需要(yào)大量算力，硬件(jiàn)基(jī)础设施(shī)成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节预期将会受益(yì)，后续有望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设(shè)备公司的一(yī)季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半(bàn)导体(tǐ)设备、材(cái)料也是可以(yǐ)关注的方向。存储(chǔ)作为半导体中(zhōng)最大的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎(yíng)来边际变(biàn)化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为(wèi)需要关注景气度修复速度和(hé)估值的匹配程度，尽管基本(běn)面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结合基(jī)本面变化综合(hé)判(pàn)断配置价值，我们也会通过适当调(diào)仓(cāng)来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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