大(dà)家(jiā)好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都(dōu)没出(chū)一(yī)直在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费(fèi)爆了(le)，而海(hǎi)外有(yǒu)爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我们(men)梳(shū)理一下(xià)重大(dà)消息，以及券(quàn)商老师们的最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事(shì)件

　　1、中央政(zhèng)治(zhì)局会议定调(diào)！

　　中共(gòng)中(zhōng)央(yāng)政治局4月28日召开会议，分析研(yán)究(jiū)当前经(jīng)济形(xíng)势和经济工作。中共中央(yāng)总书记习(xí)近平主持会议(yì)。会议(yì)认为，今(jīn)年(nián)以来，在(zài)以习近平同志(zhì)为核(hé)心的党(dǎng)中央坚强领导下，各(gè)地区各部门更好统筹(chóu)国内国(guó)际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社(shè)会发展，更好统(tǒng)筹发展和安全，我国疫情防控取得重大(dà)决(jué)定性胜利，经济(jì)社(shè)会(huì)全面(miàn)恢复常态(tài)化运行(xíng)，宏(hóng)观政策靠前协同发(fā)力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期(qī)转弱三重压(yā)力得到缓解，经济增长好于预(yù)期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好(hǎo)态势，经济运行(xíng)实现良(liáng)好(hǎo)开局(jú)。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运(yùn)行好(hǎo)转主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足，经济转型升级面临新的(de)阻力(lì)，推动高(gāo)质量发展仍需要克服不少困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　此外，会议(yì)重申(shēn)对刚性和(hé)改善性(xìng)住房需求的支持(chí)，强调做(zuò)好保(bǎo)交楼、保(bǎo)民(mín)生(shēng)、保稳定工作(zuò)，促进房地产市场平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还(hái)提出，在超大特大(dà)城市积极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共基础设施(shī)建(jiàn)设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制造(zào)业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于(yú)临界(jiè)点，制造业景气水(shuǐ)平回落(luò)。

　　3、美国第(dì)一共(gòng)和银行被正式接管

　　在(zài)勉强支撑了两(liǎng)个(gè)月后，风雨飘摇的美国(guó)第一共和银行终究还是(shì)没能逃脱倒闭(bì)并(bìng)被接管(guǎn)收购的命运。美国加州金融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）周一(yī)表示(shì)，监管机构已接管(guǎn)了第一共(gòng)和银行，这是本轮美国银行业危机中(zhōng)第四家倒(dào)下的银行(xíng)，同时也是美国历史上(shàng)第二(èr)大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游(yóu)出游2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和(hé)旅(lǚ)游(yóu)部数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同(tóng)期(qī)的119.09％；实现(xiàn)国内(nèi)旅(lǚ)游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社(shè)报道，当地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图用无人机袭击克(kè)里姆林宫(gōng)。大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别width="720" data-from="new" data-authiconurl="https://dldir1v6.qq.com/weixin/checkresupdate/icons_filled_channels_authentication_enterprise_a2658032368245639e666fb11533a600.png" data-mediatype="undefined" data-type="video" data-nonceid="4079697105680741149" data-desc="现场视频！#俄称两架(jià)无人(rén)机试图袭击克(kè)里姆林宫(gōng) 普京(jīng)未受伤" data-nickname="中国新(xīn)闻网" data-username="v2_060000231003b20faec8c6e78911cbd0c80cef30b0773c64654f54033b051646944bb8ae0159@finder" data-headimgurl="http://wx.qlogo.cn/finderhead/CJ35Z2cnZA1SpkhbRtUEkpQvBWNnKfdDSAEvyeV4zWMiayyYKALv6xA/0" data-url="https://findermp.video.qq.com/251/20304/stodownload？encfilekey=rjD5jyTuFrIpZ2ibE8T7YmwgiahniaXswqzFXKUElicxzt1nzIMYNZWc7OI5cTuftORqZkj65knS0YOfAJTJWSOPUPWzcb6MyqicUrSWjCbgyia6M8rDZ4U0sCYg&；；adaptivelytrans=0&；；bizid=1023&；；dotrans=0&；；hy=SH&；；idx=1&；；m=&；；scene=0&；；token=x5Y29zUxcibAwicrP4oNEnn4S1vJfklLZVLuoNt1XtezAicrbarTRZwbydvqMlCicfTbeJdPUM9gmhg" data-weui-theme="light" data-pluginname="mpvideosnap">

　　据报道，当晚(wǎn)两架无(wú)人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫(gōng)，俄军方和特种部队及时(shí)采取行动，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这(zhè)两(liǎng)架无人机出现异常(cháng)，未能(néng)达(dá)到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日(rì)程将照(zhào)常进行。 掉落的无人机碎片也(yě)没有造(zào)成(chéng)人员伤亡(wáng)。

　　俄总(zǒng)统新闻(wén)秘书(shū)佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京(jīng)不(bù)在克(kè)里(lǐ)姆林(lín)宫中大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别(zhōng)。 他表(biǎo)示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州(zhōu)的(de)新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方保留在合适的时(shí)间(jiān)和(hé)地(dì)点(diǎn)采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当日(rì)起禁(jìn)止(zhǐ)放飞无人机，经政(zhèng)府批准(zhǔn)的除外(wài)。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示(shì)，这一决定是为了防止未经授权使用无人机，避免(miǎn)妨碍执(zhí)法机构(gòu)的工作。

　　据法新社(shè)当地(dì)时间3日报道，乌(wū)克兰(lán)方面表(biǎo)示“没(méi)有参与”对克里姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息，针对无人机试图袭击俄(é)罗斯克里姆林(lín)宫一事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没有(yǒu)关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄(é)罗斯国家(jiā)杜马议员米哈(hā)伊尔(ěr)·谢(xiè)列(liè)梅特接受该(gāi)媒体(tǐ)采访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总统泽连(lián)斯基位于(yú)基(jī)辅的官邸进(jìn)行导弹(dàn)打击(jī)，作为(wèi)对(duì)乌方企图(tú)使用无人机袭击克宫的(de)回应。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信(xìn)证券(quàn)：从(cóng)失衡到平稳(wěn)，布局(jú)业绩驱动的五(wǔ)月行情(qíng)

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的过(guò)度博弈和心态失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月(yuè)，国(guó)内的经(jīng)济、政策和(hé)外(wài)部环境(jìng)相(xiāng)比4月继续不断改善，投资者对经济的预(yù)期(qī)将在微观体验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三个层面实现统一，投资者心态也将逐步从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处于(yú)全年第二个关(guān)键(jiàn)做多(duō)窗口，财报季结束后，市(shì)场(chǎng)将步入(rù)业(yè)绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思路上建(jiàn)议(yì)坚持高(gāo)切低，关注上半年(nián)景气持续(xù)改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议(yì)提振(zhèn)市场(chǎng)信心，扩内需仍是着力(lì)重点，政策预期回归理性(xìng)，经济(jì)内生动能稳步修复(fù)，并(bìng)将(jiāng)得到同比和高频数据验(yàn)证；外部流(liú)动性拐点明确，美国银行业风险(xiǎn)不(bù)断(duàn)发酵，但预计(jì)对A股(gǔ)实质影(yǐng)响十分有限(xiàn)。其(qí)次(cì)，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征(zhēng)明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业(yè)的(de)结构性亮点日益(yì)清(qīng)晰，经济预(yù)期5月将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处(chù)于今年第(dì)二个关键做多窗口中(zhōng)，并将步(bù)入业绩驱动的行情(qíng)阶段，投资(zī)者心态由短暂失衡趋(qū)向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布(bù)局医药、数字经济和(hé)“一(yī)带(dài)一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及其他板块(kuài)中一季度业绩明显改善，且在二季(jì)度(dù)有望持续的(de)细(xì)分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球(qiú)市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相对(duì)韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳固，政策有望延续稳(wěn)中求(qiú)进(jìn)基调。2）上(shàng)市(shì)公司业绩低迷期已过。3）海外(wài)风险(xiǎn)需要密切关(guān)注，如若应对(duì)得当，对A股影响可能(néng)有限(xiàn)。上述因(yīn)素结合(hé)当前A股市场(chǎng)整体估值水平不(bù)高仍处于历史中(zhōng)低位，A股(gǔ)节后两个(gè)交(jiāo)易(yì)日虽受节(jié)假期间的事件性因素影(yǐng)响可能(néng)有所波(bō)动，但对后市整体表现不(bù)用过于谨(jǐn)慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季度全A营收增速等指标(biāo)仍在探底，五一出行恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态，海外(wài)处于(yú)多事之秋，高利率环境下美国银行风(fēng)险事件频(pín)发，衰(shuāi)退风险上升。市场处于再平衡(héng)期，低位把(bǎ)握再布局机会；短(duǎn)期结(jié)构上关注在低(dī)位(wèi)资(zī)产中寻(xún)找景气稳定或好于预期方向(xiàng)，中期线索(suǒ)在于科技周期(qī)与复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医(yī)药、传(chuán)媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注(zhù)：一带(dài)一(yī)路、数(shù)据(jù)要(yào)素(sù)等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初(chū)期，对比历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨的结(jié)构(gòu)分化更显著。②牛(niú)市初期类似春天(tiān)，市场有所反复很正(zhèng)常(cháng)，短(duǎn)期政策(cè)和(hé)业绩因素影响下，行业或(huò)更均衡。③数字(zì)经济(jì)是全年主(zhǔ)线，后续(xù)或依据基本(běn)面去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民(mín)生(shēng)策(cè)略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映射(shè)的科技和大宗商品都(dōu)将被海外逐(zhú)级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动(dòng)逻(luó)辑(jí)建议以(yǐ)“红(hóng)利+中特估”为主导(dǎo)，以等待通(tōng)胀(zhàng)逻辑的回(huí)归。重资(zī)产(chǎn)国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁(tiě)）资(zī)源类企(qǐ)业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场(chǎng)景(jǐng)消费正在展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前(qián)后市场(chǎng)表现如(rú)何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨(zhǎng)概率较节前明(míng)显(xiǎn)提(tí)升。以全A指数为代(dài)表，节前1周、1个月指数(shù)大多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看(kàn)，五(wǔ)一节(jié)后1周(zhōu)国防军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而(ér)节后(hòu)1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物(wù)（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药(yào)生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波动(dòng)以及背后释(shì)放(fàng)的信号

　　国(guó)内复苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从(cóng)“五一”前后大类资产表现(xiàn)来看，全(quán)球主要(yào)权益(yì)市场及原油等大宗商(shāng)品走弱，美债收益率下行，黄(huáng)金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧(ōu)一(yī)季度经济增速不(bù)及市场预期，美国(guó)银行业危机和两党债务(wù)上限(xiàn)博弈使得海外风险偏好有(yǒu)所回落，同时也(yě)促使美联储更(gèng)快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消(xiāo)费数据，国内(nèi)服务消费(fèi)大幅(fú)回升，但(dàn)地产销(xiāo)售(shòu)复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经(jīng)济仍处(chù)于复苏早期。4月政治局会议强调“当(dāng)前经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不(bù)足(zú)”，因(yīn)此总量(liàng)政策收(shōu)紧风(fēng)险不(bù)大大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别(dà)，企(qǐ)业(yè)盈利(lì)上(shàng)行将支撑A股指数震荡上(shàng)移。结构(gòu)上，政治(zhì)局会议首提“重视通用人工(gōng)智能发展”，全球产业催(cuī)化和国内政策驱(qū)动的(de)数字经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束(shù)？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得(dé)全A指数(shù)整体是震荡下行的，是(shì)去年底(dǐ)熊市结束后，指数的第一次长时间回(huí)撤，可以类比历史上牛市第一年中的战术性调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第(dì)一年中(zhōng)的第一次战术性回(huí)撤，时间约(yuē)2个月，起(qǐ)始和结束的拐(guǎi)点，均与(yǔ)高(gāo)频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回(huí)撤(chè)整体时间(jiān)是3个半月(yuè)，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完成后还(hái)出现了2个月的(de)底部震荡，整体回撤(chè)持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场(chǎng)的表现，均表明资本市场(chǎng)对(duì)经济的(de)判(pàn)新偏向认为Q1的经济回(huí)升可能不(bù)会持续太(tài)久(jiǔ)，或者至少Q2可能(néng)不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了较为明显的下降。这一(yī)下(xià)降背后我们认为可(kě)能主要(yào)有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会(huì)季(jì)节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第(dì)一(yī)个季度(dù)经济数据最容易(yì)恢(huī)复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数(shù)据、商品价(jià)格、海外经(jīng)济担心(xīn)等因素，可能会让4-5月(yuè)的(de)经济(jì)数据(jù)很难超预期(qī)。由此(cǐ)导致这(zhè)一次市场的战术调整虽(suī)然(rán)可能已经完(wán)成大部分，但由(yóu)于缺(quē)乏数据改善，可(kě)能还需(xū)要震(zhèn)荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大(dà)切(qiè)换”

　　我(wǒ)们或已正站在(zài)新(xīn)一轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长期(qī)的坦途(tú)，把握“上证(zhèng)50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换(huàn)”。5月(yuè)的迷(mí)雾在(zài)增加：回落的PMI和(hé)长端利率、反复的美(měi)联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩(jì)；但中(zhōng)期的坦途较为明确(què)：经济温(wēn)和复苏(sū)、美联储年内结束(shù)加(jiā)息、A股市场估值(zhí)极(jí)低、产(chǎn)业(yè)趋势(shì)明(míng)确、机构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短(duǎn)，如何应(yīng)对短期迷雾？5月(yuè)建(jiàn)议(yì)重点(diǎn)关注上(shàng)证50高股息央国(guó)企，央国(guó)企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合(hé)在经济偏弱、利率下行环境(jìng)下(xià)获取超(chāo)额(é)收(shōu)益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股息(xī)央国企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道的第(dì)五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进(jìn)一步加配的良机，其中以科创50方向最(zuì)为关键。若(ruò)美联储能(néng)够(gòu)在5月完成最后一次加(jiā)息(xī)，中(zhōng)美摩擦有(yǒu)所(suǒ)缓和，将(jiāng)极大地利于新(xīn)兴市(shì)场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表(biǎo)现。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛夏(xià)攻势，科创再起

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