财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是(shì)中国(guó)平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分别(bié)是13年(nián)前、7年(nián)前，邮储银(yín)行更(gèng)是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份(fèn)会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促(cù)进央(yāng)企估(gū)值回归”业(yè)务(wù)交(jiāo)流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举办；另(lìng)外(wài)一份(fèn)则是沪市(shì)金融业主(zhǔ)题座谈(tán)会，其中“在服(fú)务中(zhōng)国式现(xiàn)代化中促进(jìn)金融业估值(zhí)提升和高(gāo)质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一段(duàn)时期的热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色(sè)彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是过去的A股市场对(duì)部分传(chuán)统行(xíng)业国(guó)央企的严重低配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热(rè)，会议作(zuò)用显然(rán)被放(fàng)大。

　　事实上(shàng)，不仅是(shì)两份会议通(tōng)知的推波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文”又来添(tiān)油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉(zhuō)影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济(jì)温和复苏(sū)预(yù)期之下(xià)水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字，中特估银行概念(niàn)获得(dé)资金的(de)青(qīng)睐(lài)。有(yǒu)了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融(róng)板块走(zǒu)强往往预示着行情(qíng)的结(jié)束，这一(yī)次历史是否会重演呢(ne)？多位受(shòu)访人士(shì)指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板(bǎn)块是(shì)作(zuò)为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年(nián)底开始监管(guǎn)开始(shǐ)提出中特估(gū)后有比(bǐ)较不错的表现，中(zhōng)特估有望(wàng)持续(xù)为投资者带来除稳定股息收益(yì)外的(de)收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西(xī)安(ān)银(yín)行涨停，农业(yè)银(yín)行、民生(shēng)银行、工商(shāng)银行、浙商银(yín)行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过(guò)9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块大涨早已(yǐ)启(qǐ)动，银(yín)行指数（中信(xìn)）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块(kuài)，券商(shāng)股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨(zhǎng)停，近5个(gè)工(gōng)作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明(míng)显，比如(rú)，天弘中证银(yín)行ETF、富(fù)国中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大的华(huá)宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合(hé)伙(huǒ)人(rén)董(dǒng)承非在5月7日表(biǎo)示，在(zài)经济复苏(sū)不强劲情(qíng)况下(xià)，原来看(kàn)不起的那些低增速的企业，现在(zài)反而显得难(nán)能可贵(guì)，因此(cǐ)被忽(hū)略高分红、深度价(jià)值的企业(yè)反而受到追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏(péng)也(yě)表示(shì)，银(yín)行股这波快速上涨，是其在估(gū)值极(jí)度(dù)低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低配、基本面预(yù)期(qī)极度悲观等背景下(xià)，配合当前经(jīng)济弱(ruò)复苏整(zhěng)体回(huí)报率预(yù)期下(xià)行(xíng)、中特估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估(gū)逻辑(jí)

　　经过(guò)漫(màn)长的季(jì)节，银行(xíng)股等(děng)来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自(zì)今(jīn)年4月以来全市场42家上市(shì)银(yín)行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金的流(liú)入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元(yuán)，也(yě)刷(shuā)新(xīn)近两年来(lái)的(de)最(zuì)高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三(sān)日沪(hù)股(gǔ)通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大(dà)涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸引力(lì)、水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字持(chí)仓(cāng)极度低配、基本面预期(qī)极度悲观都是银行(xíng)股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的(de)平均(jūn)市净率为(wèi)0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招(zhāo)商(shāng)银行，其余银行均(jūn)处于“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在(zài)这一轮(lún)估值修复中，有市场人(rén)士(shì)指出，中字头银行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的(de)估值位置(zhì)，当前板块交易热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资(zī)金对资(zī)产质量、让利实体经济容忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红(hóng)和高(gāo)股息是银行股相对(duì)于(yú)其(qí)他主题板块更强的优势，据财通证(zhèng)券研报，国有大行近五年分红(hóng)率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分(fēn)红(hóng)符合价值投资(zī)和长期投资需要。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐(zhú)年提(tí)升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也(yě)为调仓提供了空(kōng)间，公募(mù)“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银行股占(zhàn)偏股型基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季度以(yǐ)来新低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基金经理(lǐ)胡洁(jié)就向财联社(shè)表示，高(gāo)股息策略以其确(què)定的(de)股(gǔ)息收(shōu)入和较高(gāo)的安全(quán)边际可(kě)以为投资者提供不错的收益。而基本(běn)面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处于(yú)历史低位的银行板块是高股息(xī)策略的理想增(zēng)配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一季度(dù)是业绩低点。随着(zhe)大行(xíng)重定价的压力过去以及二三(sān)季度农商行(xíng)小微投(tóu)放旺季的(de)到来，资产(chǎn)端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资(zī)部基(jī)金经理余展昌(chāng)也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中特估背景(jǐng)下的国内(nèi)银行仍然具有较好的投资机会。以国有(yǒu)大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮(yóu)储银行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左右(yòu)，其(qí)他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海外绝大(dà)部分的(de)银行估值都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银(yín)行还有大量的商誉，国(guó)内银(yín)行(xíng)的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修复(fù)空间。此外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使(shǐ)得(dé)这(zhè)些问题得(dé)到(dào)改善，从而提高银行(xíng)的利(lì)润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的(de)结束？

　　随(suí)着证券、银(yín)行等大金融板块的走强(qiáng)，有市(shì)场观点(diǎn)开(kāi)始担忧市场行情告一(yī)段落。对此，市(shì)场人(rén)士认为，站(zhàn)在中(zhōng)特(tè)估背景下去看金(jīn)融股的(de)爆发，并不能简单(dān)做(zuò)出(chū)市场(chǎng)行情结(jié)束的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被当(dāng)成行情结束的指标(biāo)，其(qí)背(bèi)后通常潜(qián)意识映射包括不限于大(dà)金融爆发往(wǎng)往代表市场没有(yǒu)别(bié)的方向、市场进入避(bì)险状态、大(dà)金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前(qián)的金融股走强来看，市场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融(róng)“吸血(xuè)”效应(yīng)并不强，比如银行(xíng)板块近期(qī)大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作(zuò)为大市(shì)值的板块，这一成交量与甚(shèn)至部分中小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大金(jīn)融板(bǎn)块本次表现(xiàn)也不是单一(yī)的，放眼全(quán)市场，部(bù)分港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力、石化等板块(kuài)也表现(xiàn)较好，因此不能单一地以过去大金融上涨作为单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易(yì)结构(gòu)容易被(bèi)表征为市场波动(dòng)的前奏，但(dàn)市(shì)场变量影响较多、今年(nián)行(xíng)情结构差异巨大，建议(yì)不要(yào)单一(yī)映射分析。

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