5月23日，医(yī)药股开盘拉升，复星医药、科伦药业(yè)涨超2％，恒(héng)瑞医药、药明康德、智飞生物、沃森(sēn)生物(wù)、长春(chūn)高新等涨超1％。

　　医药板块今年以来持续(xù)处于低位水平，具有较大吸(xī)引力。截至5月23日(rì)，医药生(shēng)物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍处于历史较低(dī)分位数水平(píng)。

　　在(zài)AI、中特估(gū)主题(tí)行情(qíng)逐渐熄(xī)火后，医药板块作为老赛道是否能(néng)有(yǒu)反(fǎn)弹行情？在(zài)后疫情时代，医药板块是否还有新的业(yè)绩驱动因素？本文将详细(赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读xì)解析。

　　01

　　基本面持(chí)续改善(shàn)

　　医药行(xíng)业复苏确定性很(hěn)强(qiáng)

　　疫情在2023年第一季度的(de)影响将会逐步消退，医药行业的基本面正继续得到(dào)改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药(yào)除外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净利(lì)润同(tóng)比-26.98％，与2022年的(de)增速相(xiāng)比，收(shōu)入(rù)增速(sù)下滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从(cóng)估(gū)值角(jiǎo)度来看，在2023年一季度，医药板块（创新药除外）存在一定的估值(zhí)修(xiū)复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提升至2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度(dù)，创新药板块的营收与(yǔ)去年同期(qī)相比增加了(le)6.56％，研发总(zǒng)支出的增(zēng)速(sù)达(dá)到了+15.25％，研发支出占收入的(de)比例(lì)达到了38.07％，与2022年(nián)第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净(jìng)现金已经(jīng)从(cóng)2022第一季(jì)度的8.84倍恢复到了2023第一季(jì)度(dù)的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看，除(chú)去创新药(yào)和(hé)疫情(qíng)受(shòu)益细分领(lǐng)域，医(yī)药板块中具有较好成(chéng)长能力的低估值(zhí)板(bǎn)块有原料药、医疗设备(bèi)、血(xuè)制品、药店。

　　相较(jiào)于(yú)许(xǔ)多创新药、器(qì)械企业的产品销(xiāo)售前景，国内市(shì)场(chǎng)仍(réng)未达到预期，原因(yīn)在于近几年(nián)来，由于老(lǎo)龄化，国(guó)内医保支出并未增加太(tài)多，增速中的增量(liàng)大部分都被用于(yú)疫(yì)情(qíng)相关行(xíng)业。

　　这也是为什么(me)，国(guó)内(nèi)的医疗行业，增长速度并不(bù)快。首(shǒu)先，结构性的分化是非(fēi)常明(míng)显的，传统药(yào)企必须(xū)要给创新留(liú)出空间，比如在赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读(zài)过去的三年中，港股创新药企的(de)年化营收增速高达70％。对本土医药企业而言，要实现高(gāo)速发展，必须要双管齐下，在本土市场之外拓(tuò)展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基(jī)建仍(réng)是

　　医药(yào)投资的(de)胜负手赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读>

　　目前在总需求(qiú)复(fù)苏不及预期的背(bèi)景下，医药板(bǎn)块中有(yǒu)刚性需求的(de)新(xīn)基建板块或是(shì)最具有(yǒu)确定(dìng)性的领(lǐng)域之一，一定程度上或仍是今年医(yī)药投(tóu)资的胜负手。

　　我国继(jì)续推进优(yōu)质医疗资(zī)源扩(kuò)容下沉、区域(yù)平(píng)衡(héng)分布，医疗新(xīn)基建再(zài)获政策扶持。4月13日，国(guó)家(jiā)卫生健(jiàn)康委员(yuán)会召开新(xīn)闻发布会(huì)，重(zhòng)点介绍优(yōu)质医疗(liáo)资源下移(yí)、区(qū)域平衡布(bù)局。县医院作为县(xiàn)级医疗卫生服务网络的龙(lóng)头，连接着城乡卫生服务体系。长期以来，国家卫生健康(kāng)委通过开展三级医院(yuàn)对口帮扶(fú)等方(fāng)式，引导优(yōu)质医疗资源下移(yí)，不(bù)断提高县级医院的综合实(shí)力。

　　今(jīn)后，继续推进人才、技(jì)术、管理的下移，通(tōng)过城(chéng)市三级医院的对口支(zhī)援，托管(guǎn)，建立医联体，远(yuǎn)程医疗(liáo)等多种形(xíng)式，满(mǎn)足县域居民的基本医疗卫生需求，为普(pǔ)通疾(jí)病在市县范围内解决(jué)奠定坚实的基础。

　　会(huì)议(yì)同时指出(chū)，在接下来的工作中，将继续推进(jìn)临床(chuáng)重点(diǎn)专科“百千万”工程，指(zhǐ)导各(gè)地按照“搭(dā)平台，建载体(tǐ)，促融合(hé)”的思路，重点加强群(qún)众需求较(jiào)大(dà)的心血管外(wài)科学、妇产科、骨科、麻(má)醉科(kē)、小儿科、精神病学、病理学(xué)等专科建(jiàn)设，补齐资源短板(bǎn)，完成预期的(de)建设任务(wù)。随着具体(tǐ)政策的出台，相关(guān)的基层医疗器械市场或将受益。

　　可(kě)发现与医疗成像器材、生命(mìng)信息(xī)设备和心血管耗材相关的板(bǎn)块将会(huì)有(yǒu)较(jiào)大(dà)的发展空间。其中的个股有：联影医疗、万东(dōng)医疗(liáo)、奕(yì)瑞科技、乐(lè)普(pǔ)医(yī)疗(liáo)、心脉(mài)医疗、海(hǎi)尔生物。

　　医改政(zhèng)策频频(pín)出台，医疗器械市场持续扩(kuò)张。随着国家(jiā)继(jì)续支持(chí)优质医疗资(zī)源扩容(róng)下沉的(de)政策，在未来(lái)，医疗卫生资(zī)源的分布将会得到优化，促进(jìn)更(gèng)多优质的医疗资源向下扩容，释放更多中(zhōng)、基层医疗机构的采购需求。

　　在国家“十(shí)四五”规划中提出(chū)要(yào)加强(qiáng)医疗(liáo)卫生领(lǐng)域的(de)基础(chǔ)设施(shī)建设(shè)的(de)背景下，预计(jì)医疗器械采购将更加(jiā)宽松，这将推动医疗器械市场的快速发展。在政策推动(dòng)下(xià)，国产(chǎn)品(pǐn)牌有望凭借高性价比(bǐ)的优(yōu)势加(jiā)速进入医院，长期(qī)而言，随着多项政策支持的(de)持(chí)续加强，国产替代将(jiāng)逐步加速，相关(guān)大型医疗器械的龙头厂(chǎng)商将会抓住放量的机会，实现快速发(fā)展。

　　华富证券建(jiàn)议(yì)关注(zhù)国内高端(duān)医疗设备的(de)龙头企业：迈(mài)瑞(ruì)医疗、联影医疗、澳华(huá)内镜、开立医(yī)疗、海泰新光(guāng)。这些(xiē)企业(yè)具有较好的产(chǎn)品性(xìng)能、较好的渠道和较(jiào)强(qiáng)的研发(fā)能力(lì)。

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