昨天(tiān)深夜(yè)，美国债(zhài)务(wù)上限谈判突(tū)然中止！

　　当地时间周五上(shàng)午(wǔ)，美(měi)国(guó)共和党债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会议开始后(hòu)不久(jiǔ)就突然离(lí)开。格雷夫(fū)斯说：白宫(gōng)谈(tán)判代表实(shí)在不(bù)可理喻，目前谈(tán)判处于(yú)“暂(zàn)停”状态(tài)。格雷夫斯(sī)强调，他不知(zhī)道(dào)双方是(shì)否(fǒu)会在周五或周末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出后，三大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出(chū)了有望暂停加息的(de)鸽派信号。鲍威尔称，银(yín)行(xíng)业的压(yā)力可能影(顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪yǐng)响联(lián)储的(de)利(lì)率路径，若源于银行业危机的信贷环境收(shōu)紧导(dǎo)致(zhì)经济放(fàng)缓(huǎn)，美(měi)联储可能不必让利率升到原应有(yǒu)的高位。

　　交(jiāo)易员目前(qián)预计(jì)，美(měi)联储(chǔ)6月份加息25个(gè)基点的可能(néng)性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同时(shí)，交(jiāo)易(yì)员(yuán)预计美联储下月(yuè)将利率维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美联储主席鲍威(wēi)尔的讲话相(xiāng)比，交易员似(shì)乎(hū)更受债务上限(xiàn)事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收(shōu)益(yì)率跳水(shuǐ)，对利率前景敏(mǐn)感的两年期美(měi)债收益(yì)率迅(xùn)速远离他讲话(huà)前所创的两(liǎng)个月来高位，一(yī)度较高位回落(luò)超过10个基(jī)点；美元(yuán)指数(shù)刷新日低，加速跌离周(zhōu)四所创的3月末以来(lái)高位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美(měi)债收益率(lǜ)逐步(bù)回升，全(quán)天攀升收官，美(měi)股和美元的跌(diē)势未改。

　　最终，美(měi)股(gǔ)周五高开低走(zǒu)，受债务上限谈(tán)判(pàn)暂停拖累(lèi)三大股指盘中转跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指收(shōu)跌(diē)0.24％，标(biāo)普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热(rè)门中概股走势分(fēn)化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超(chāo)2％。

　　商品(pǐn)方(fāng)面(miàn)，有色金属大多(duō)上(顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪shàng)涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在(zài)上周跌超(chāo)9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭(niǔ)转三(sān)周连(lián)跌势头。伦(lún)铅(qiān)涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水(shuǐ)平(píng)，都止住四周连跌之(zhī)势(shì)。

　　纽约(yuē)黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日(rì)一周以来(lái)最大(dà)周跌幅，在连涨两(liǎng)周(zhōu)后(hòu)连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美(měi)元(yuán)/桶；布(bù)伦特(tè)7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周(zhōu)美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六(liù)点，有最新(xīn)消息称(chēng)，美国白宫谈判代表已抵(dǐ)达会场(chǎng)，准备继续进行债(zhài)务上限谈判。

　　美国(guó)国(guó)会众议院议(yì)长麦卡(kǎ)锡(xī)表示，共和(hé)党人将于北京时间(jiān)今天上午重返谈判桌，恢复(fù)债务(wù)谈(tán)判。麦卡(kǎ)锡(xī)称，动用宪法第14修正案来绕开债务上限解决不了任何问题，将阻(zǔ)止拜登推动的(de)增加(jiā)政府开支行动。

　　值得(dé)注意的(de)是，美(měi)国财(cái)政部(bù)现金余额截至5月(yuè)18日进一(yī)步降至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美(měi)国财政部(bù)财政紧急措施余额还剩(shèng)下920亿(yì)美元(yuán)。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀(zhàng)远(yuǎn)远高于(yú)2％目(mù)标，鉴于信贷(dài)压力可能(néng)无需继续(xù)加息

　　当(dāng)地时(shí)间周五（北京时间今天(tiān)凌晨），美联储主席(xí)鲍威尔(ěr)出席名(míng)为“货币政(zhèng)策观点”的(de)小组讨论。市场关注他提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高(gāo)于我们2％的目(mù)标”，若抗通胀失败(bài)，将造成漫(màn)长(zhǎng)的痛(tòng)苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致(zhì)力于(yú)”让通胀(zhàng)重返(fǎn)目标2％的承诺(nuò)，物价稳定是(shì)经济保持(chí)强(qiáng)劲的根(gēn)基。

　　但(dàn)鲍威(wēi)尔同时(shí)发表鸽派(pài)信号称，自己倾向于支持6月会(huì)议(yì)暂不加(jiā)息，而(ér)且银(yín)行业危机导(dǎo)致(zhì)的信贷(dài)条件收紧，可能意味着美(měi)联(lián)储峰值利率(lǜ)将低于预期：“鉴于(yú)信贷压(yā)力可能对经济(jì)增长(zhǎng)、就业和(hé)通(tōng)胀造成的负面影响(xiǎng)，可能(néng)无需(xū)（继续）加(jiā)息至那么高(gāo)的水(shuǐ)平就能(néng)成(chéng)功打压(yā)通(tōng)胀。美联储在(zài)收紧(jǐn)货币政策方面(miàn)已取得(dé)长足进步(bù)，政策立场(chǎng)现在是对(duì)经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)具有限制性的。做太多与做太(tài)少的(de)风(fēng)险正变得更加平(píng)衡。我(wǒ)们面临(lín)着(zhe)迄今为止收(shōu)紧政策的(de)效应滞后，以及近期银(yín)行业压(yā)力导致的(de)信贷(dài)收(shōu)紧程度等多重不确定性。有鉴于(yú)此，美联储有能力(lì)观察(chá)更多(duō)数据和未来前(qián)景的演变，然后再(zài)决定可(kě)能需要提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调(diào)季度经济(jì)预测的准确度通常存在(zài)挑战，他上述提到的(de)观点及(jí)其能实现的(de)程度也都(dōu)存在不确(què)定性，理由(yóu)是“未来前景面临(lín)着(zhe)历史性高(gāo)企的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应(yīng)进一(yī)步收紧多少而作(zuò)出决(jué)定。”

　　有分析称(chēng)，这说明(míng)银行业危机后，鲍威尔开始(shǐ)释放“保持(chí)耐心”的利(lì)率路径信号。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点(diǎn)明银行(xíng)业压力将影响货币决(jué)策。

　　产业供需(xū)结构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)连(lián)续(xù)下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期(qī)货持(chí)续(xù)走弱，昨日纯(chún)碱和玻璃期货继续深跌(diē)，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及(jí)跌(diē)停(tíng)。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布(bù)公告(gào)，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱(ji顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪ǎn)期货2309合约的(de)日(rì)内平今仓交易手续费(fèi)标(biāo)准(zhǔn)调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其(qí)原因(yīn)，宝(bǎo)城期货研究所负责(zé)人闾振兴表示，主(zhǔ)要有三方面：一是产业供需(xū)结构(gòu)预期转弱；二是宏观(guān)环境不(bù)乐观；三是交易者(zhě)在对冲操作中(zhōng)将纯碱玻(bō)璃作为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱(jiǎn)走(zǒu)势虽都偏弱，但南华研究院能化(huà)分(fēn)析(xī)师李嘉(jiā)豪认为，各(gè)自的原因(yīn)并(bìng)不相同。纯碱周五跌幅较大的(de)主要原(yuán)因在(zài)于(yú)远兴投(tóu)产的消息面刺激(jī)，使得盘(pán)面出现较大(dà)跌(diē)幅(fú)。除此之外，本周检修量增加，库存依旧(jiù)累库，可(kě)见下游(yóu)的持货意愿依旧(jiù)较(jiào)差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存在(zài)一定的影(yǐng)响。在(zài)现货松(sōng)动(dòng)、投产预(yù)期、库存累库的影响(xiǎng)下，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价格松动(dòng)，中下游的备货情(qíng)绪出现一定的谨慎或(huò)者恐(kǒng)高的情形，因(yīn)此产销出现了(le)较为明显的下滑。在现(xiàn)货松动、产(chǎn)销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供(gōng)需结构看，浙商(shāng)期货分析师江(jiāng)文敏具体(tǐ)介(jiè)绍(shào)，纯碱方(fāng)面(miàn)，近(jìn)期主(zhǔ)要市场(chǎng)交易点(diǎn)是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源(yuán)1号线正式点火，新增天然(rán)碱产(chǎn)能150万(wàn)吨，后续(xù)2号线原计划(huà)于6月点火投产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号(hào)线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号(hào)线原(yuán)计划于9月份出产品，产能为(wèi)100万(wàn)吨(dūn)天然碱和40万吨小(xiǎo)苏打(dǎ)。远兴能源的天然碱(jiǎn)预计生产成本在(zài)1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大量(liàng)新增产(chǎn)能和低成本纯(chún)碱的(de)叠(dié)加(jiā)作用(yòng)下(xià)持续走(zǒu)低，周五(wǔ)又逢远兴能源点(diǎn)火的信息落地，市场(chǎng)看空情绪(xù)高涨，推动(dòng)盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需(xū)结构在9月会发(fā)生(shēng)变化，这是市场早(zǎo)已(yǐ)预期的，市场也(yě)已充分计价，这一点(diǎn)从(cóng)9月合约的深贴水可(kě)以得到验(yàn)证。在这个(gè)供需转宽松的预(yù)期下(xià)，产(chǎn)业链开始(shǐ)形成负反馈，纯碱现(xiàn)货价格(gé)也出现崩塌，这(zhè)一点从近月合约(yuē)的跌幅和(hé)现货向期货回归的方式(shì)收敛基差上可(kě)以得到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江(jiāng)文敏表示，近期市场主(zhǔ)要交(jiāo)易点是需(xū)求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺(quē)乏强有力的订单支撑，5月(yuè)中旬订单天(tiān)数(shù)为16.4天，与4月底相比减少0.1天(tiān)。深加工厂原片库存天数5月(yuè)中旬为(wèi)21.5天，与4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少1.73天。从(cóng)历史(shǐ)数据来(lái)看(kàn)，原片(piàn)库存(cún)偏高，补库(kù)意愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产(chǎn)销数据平均为65％，湖北地区(qū)产销数据平均为73％，华东地区产销(xiāo)数据平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据，5月份(fèn)产销数(shù)据大幅下滑(huá)。5月还要新(xīn)增日(rì)熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨(dūn)，8月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)日熔(róng)量400吨(dūn)，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少日(rì)熔量(liàng)1000吨。预(yù)计2023年9月(yuè)份(fèn)玻(bō)璃日熔量达(dá)到(dào)巅峰，峰值(zhí)约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格(gé)一(yī)直都比较弱(ruò)，主(zhǔ)要是高库存和低需求逻辑(jí)。”闾振(zhèn)兴说，4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹(dàn)，但反弹后利润(rùn)改善很多，加之终端表现并不乐观(guān)，因此又出现大幅(fú)回落。

　　从(cóng)宏(hóng)观(guān)因素看(kàn)，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美经济衰退(tuì)预期(qī)、国内(nèi)经济复苏不及(jí)预期的背景下，整(zhěng)个工业(yè)品价格承压，纯(chún)碱此前强(qiáng)势的中(zhōng)观逻辑终敌不(bù)过疲弱的宏观逻(luó)辑。从持仓上看，部分市场资金在做强弱对冲，而(ér)纯碱和(hé)玻璃正是空头配置，强(qiáng)化(huà)了二者(zhě)的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持(chí)续(xù)

　　对(duì)于后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主(zhǔ)要关注检修(xiū)是否能带来现货价格短期的(de)企稳，但中长期价格下跌至成本线为大概率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱投产后(hòu)必然走向过剩(shèng)，而短期检(jiǎn)修的兑(duì)现有(yǒu)限，因此检修仅为长期趋(qū)势下的(de)扰(rǎo)动，商品从偏紧到过(guò)剩的周(zhōu)期中(zhōng)，价格趋势预计继续向下。”他说(shuō)，对(duì)于玻(bō)璃，需要(yào)等待(dài)的则是中下(xià)游(yóu)的(de)备货意愿何时(shí)能(néng)够(gòu)起(qǐ)来：一是等待下游(yóu)的原料库存消耗，二是对未来的需求(qiú)是否(fǒu)存在旺(wàng)季的预期(qī)。短(duǎn)期来(lái)看，下游以消耗前期库存为主，需求缺乏弹性(xìng)，价格预期偏(piān)弱。后市(shì)关注在需求存(cún)在缺口的情形下，7月订单是否依旧(jiù)具(jù)有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成本(běn)，或是供需上(shàng)有(yǒu)重大改变，否则纯(chún)碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是(shì)要关注(zhù)持(chí)仓的变(biàn)化，短线资(zī)金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两个(gè)指标：一是基(jī)差不再是以现货下跌方式来(lái)修复；二(èr)是月供需(xū)预期博弈相(xiāng)对(duì)明(míng)朗，基差(chà)企(qǐ)稳。

　　分品(pǐn)种看，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，纯(chún)碱(jiǎn)后(hòu)市仍(réng)将维持弱势，可重点关注远兴(xīng)能(néng)源的后(hòu)续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后(hòu)续投(tóu)产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市弱(ruò)势也将继续(xù)保持，中(zhōng)长期则视终端需求变动来判(pàn)断是否维持弱势，可重点关注下(xià)游(yóu)深加工订单情况、地产(chǎn)施工端情况。若(ruò)后期地产施工端(duān)主体封(fēng)顶数量较多，那(nà)么玻璃的(de)需求量将抬升，下游深加(jiā)工订单数量也(yě)将因(yīn)此抬(tái)升，盘(pán)面或维稳(wěn)。

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