近日，有焦化企业发告知函(hán)称，因亏损严重，对于钢(gāng)企提降50元(yuán)/吨(dūn)的行为(wèi)暂不接(jiē)受(shòu)。

　　记(jì)者(zhě)注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开(kāi)启(qǐ)首轮降价，并正(zhèng)式进入降价(jià)通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提(tí)降，降幅(fú)50元/吨(dūn)，要(yào)求18日0时起执行，而后山东主(zhǔ)流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港(gǎng)口准一级(jí)湿熄(xī)焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研(yán)究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月来(lái)，焦炭期货的下跌是(shì)宏观、产业等(děng)多(duō)因(yīn)素共(gòng)同作(zuò)用的结(jié)果。首先，宏(hóng)观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数(shù)大宗商品价格下跌(diē)，同时国内宏观强预期在经过1—2月的(de)反复发(fā)酵后，市场对今年的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系商(shāng)品交易需求利(lì)多的信(xìn)心(xīn)不足。其(qí)次，产业层面，今年煤(méi)焦最(zuì)大(dà)产(chǎn)业利空来(lái)自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通(tōng)关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量也(yě)出现较大(dà)增长。根据海关(guān)总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应(yīng)的(de)17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进口(kǒu)量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月(yuè)的(de)981.3万吨。进口(kǒu)焦煤(méi)的大量释放削弱了国内煤企的议价能(néng)力(lì)，焦炭成本支破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗(zhī)撑坍(tān)塌，驱(qū)动焦炭期(qī)货(huò)下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产(chǎn)量不断走高(gāo)的同时(shí)，黑(hēi)色终端(duān)需求(qiú)表现(xiàn)一般，国家统计局公布的房屋(wū)新开(kāi)工、施工面积(jī)同比(bǐ)大幅回落，继而(ér)引发了(le)市场(chǎng)对煤(méi)、焦(jiāo)、钢(gāng)产(chǎn)业链的负(fù)反馈担(dān)忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需求端均有明(míng)显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因(yīn)素(sù)共振带(dài)动焦炭期货主(zhǔ)力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛(máo)盾驱动(dòng)，而(ér)是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产量(liàng)稳增和进口量大增，供需(xū)关系逐步向宽(kuān)松转变，致使煤价自(zì)年初(chū)就开(kāi)始呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙古(gǔ)地区(qū)煤矿事故影(yǐng)响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后开始加(jiā)速(sù)回落。另外，下游钢材需求表现不(bù)及预(yù)期(qī)，钢(gāng)价承压回调(diào)致(zhì)使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过(guò)调降(jiàng)焦价将(jiāng)需求压力向原材料端传导。因此，在(zài)失去成本(běn)支撑(chēng)、下游施(shī)压的双重作用下，焦(jiāo)价持续(xù)下(xià)跌(diē)。”中钢期货煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记(jì)者从受访人士处获(huò)悉，本周焦煤价格率先(xiān)出现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮(lún)后，个别地区(qū)焦(jiāo)企出现亏(kuī)损。同时，近期焦炭期价的(de)反弹给出(chū)升水现货空间，买现卖期套利需(xū)求增(zēng)加(jiā)对现货市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期全(quán)面提涨(zhǎng)并成功落(luò)地的概率较小，主要(yào)原因是目(mù)前(qián)焦(jiāo)企整体盈利情(qíng破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗)况尚可(kě)，焦炭主产区山西(xī)省焦企平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而(ér)下游钢材需求(qiú)并(bìng)未(wèi)出现明显好转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则保持按(àn)需(xū)采购节奏(zòu)。

　　部分焦化(huà)企业开始(shǐ)提涨(zhǎng)，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古(gǔ)某焦(jiāo)企，国内焦企生产成本和(hé)焦化利(lì)润(rùn)会因为地(dì)区、设备区别而存在很大差(chà)异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主(zhǔ)流焦(jiāo)化(huà)企(qǐ)业(yè)的副产品(pǐn)较少，整体(tǐ)产线的(de)经济性一(yī)般，对(duì)降(jiàng)价(jià)的承受能力偏低(dī)，也因此率先(xiān)开始(shǐ)提(tí)涨，不过对整体市(shì)场影响有限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊涛也(yě)认为，在焦(jiāo)企未出现(xiàn)大幅亏损或(huò)需求明显(xiǎn)增加的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，焦价提涨难度较(jiào)大(dà)。

　　记(jì)者了解到，5月下半月(yuè)以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放(fàng)缓，个别地区(qū)钢厂计划复产(chǎn)，日均铁(tiě)水产量尚保持在偏(piān)高水(shuǐ)平(píng)，这意味着煤焦(jiāo)刚(gāng)性需求较好(hǎo)，但钢(gāng)厂持续采取低(dī)原料(liào)库存策略，致(zhì)使(shǐ)目前煤矿、洗煤(méi)厂(chǎng)端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库(kù)存均处于(yú)往(wǎng)年同期(qī)高(gāo)位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库(kù)存则处于较(jiào)低水平，煤焦近期供应也有适当的(de)减量，以缓解自身高库存的压(yā)力。基于此种库存格局，煤焦的议价主动(dòng)权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商进口积极性(xìng)较(jiào)低，导致焦煤供应短期内有收缩(suō)趋势，不(bù)过焦企也处于(yú)主动限产状态，焦煤(méi)供(gōng)需矛盾并不(bù)突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面(miàn)边际改善，但钢联公布的铁水日(rì)产量依然维持接近240万吨的水平，在终端需求(qiú)表(biǎo)现一(yī)般的背景(jǐng)下，焦炭需(xū)求仍有转弱预期。中长期来看(kàn)，考(kǎo)虑粗钢(gāng)平控要求，今年全年(nián)焦煤供需(xū)格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成(chéng)本(běn)较低，三季(jì)度蒙煤中长协重(zhòng)新定(dìng)价(jià)后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货(huò)价格因蒙煤减量(liàng)而有所企稳(wěn)，但期货市(shì)场(chǎng)氛围(wéi)仍(réng)难言(yán)乐观，导(dǎo)致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàn破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗g)看(kàn)，前期煤(méi)焦跌幅明显大于板(bǎn)块内(nèi)其他(tā)品种，估值相对偏低(dī)，这也使得继续(xù)杀估值的(de)驱(qū)动明显减弱，而(ér)估值修复配合近期焦煤进口(kǒu)减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出现反弹，但考(kǎo)虑到目(mù)前钢材需求(qiú)依然乏(fá)力(lì)，钢(gāng)厂复产将会再(zài)次加重其(qí)供需(xū)压力，需求负反馈仍将会向原材(cái)料端传导，对煤焦价(jià)格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦交(jiāo)易逻(luó)辑变化较快(kuài)，价格波动剧烈，预(yù)计仍将以底部区(qū)间振荡(dàng)走势(shì)为主；中长期来看，煤焦供需(xū)趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍(réng)将(jiāng)是板块内空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦(jiāo)有三(sān)条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力(lì)；二是终(zhōng)端需求存疑，负反馈风(fēng)险(xiǎn)并未(wèi)化解；三(sān)是海外衰退预期如何演绎(yì)。目(mù)前来(lái)看，焦煤供应宽松是(shì)大(dà)概率事件，且(qiě)4月(yuè)地产数(shù)据(jù)表(biǎo)现依然一般，负反馈以及(jí)粗(cū)钢平控(kòng)都是压低(dī)铁水产量(liàng)的可能因素，因此煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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