尽管(guǎn)周(zhōu)五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势(shì)”且大概(gài)率(lǜ)创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的(de)表(biǎo)现。由于(yú)今年出(chū)现了以AI+代(dài)表的大(dà)型产(chǎn)业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超(chāo)额收益，那么今年(nián)演化为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经(jīng)非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调(diào)整(zhěng)时间和幅度(dù)，可能这一轮调整(zhěng)并没(méi)有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势(shì)开(kāi)始的时(shí)间来看，每年四(sì)月份到九、十(shí)月份期间(jiān)会有(yǒu)一波主升。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年(nián)提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整(zhěng)比较早(zǎo)，见底也比(bǐ)较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的(de)推(tuī)动下，盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的(de)时间越(yuè)来越早(zǎo)。对当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗(duì)此，有业内人士预计，基本在一季(jì)报披露结束后，假设按此速度再调整一段(duàn)时间，估计在5月基(jī)本见底(dǐ)后将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面(miàn)对(duì)TMT大(dà)年(nián)中的(de)这种调整(zhěng)，逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略，因(yīn)为往(wǎng)往(wǎng)后续(xù)盛夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻势或(huò)由(yóu)计算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关(guān)注(zhù)短期(qī)维度业绩(jì)可能(néng)超预(yù)期的AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子板块受益标的(de)。

　　今年业绩(jì)密集(jí)披露(lù)期(qī)结束后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数(shù)字经(jīng)济/自(zì)主可(kě)控(kòng)等大产(chǎn)业趋势以及(jí)政府(fǔ)支持(chí)力度进一(yī)步加大、资本开支增(zēng)加(jiā)、订(dìng)单增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确(què)定，则TMT将(jiāng)会重回上行(xíng)趋(qū)势，进入盛(shèng)夏(xià)攻势，而(ér)往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑今年(nián)年初(chū)春季躁(zào)动(dòng)是计算机(jī)占(zhàn)优(yōu)，招(zhāo)商证(zhèng)券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的(de)到来(lái)，市场表现将更贴(tiē)合(hé)业绩的相对优(yōu)势(shì)，维持TMT是全年主线的(de)判(pàn)断，并建议关注短期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发策(cè)略(lüè)4月(yuè)17日(rì)研(yán)报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分(fēn)布(bù)位于(yú)AI服(fú)务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型进行(xíng)训练/推(tuī)理的(de)算(suàn)力载体和基础。数据量(liàng)和算力的提升明显拉(lā)升(shēng)了AI服务器中(zhōng)存(cún)储芯(xīn)片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板等电(diàn)子产品的(de)量与(yǔ)价，给相关电子(zi)厂商带来了机会。国(guó)海(hǎi)证(zhèng)券同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估(gū)值修复尚未结(jié)束。

　　国联(lián)证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴(bàn)随(su当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗í)AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对于(yú)算力的(de)需求(qiú)将呈现指(zhǐ)数级增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产替代(dài)速度加(jiā)快。建议重(zhòng)点关注景(jǐng)嘉微、海光(guāng)信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯(xīn)科技(jì)等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正(zhèng)在(zài)催(cuī)化前述光通信重要环节，相关(guān)公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙(lóng)头公(gōng)司：中际旭(xù)创、新(xīn)易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供(gōng)应商天孚通信；国(guó)产(chǎn)光芯片(piàn)领军企业源(yuán)杰(jié)科(kē)技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在(zài)4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市(shì)场(chǎng)对AI服务(wù)器的需求日益增加，市场扩容在(zài)即，建议(yì)关注沪(hù)电股份、生益科(kē)技、联(lián)瑞新材、生(shēng)益电子、兴森(sēn)科技等(děng)企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业(yè)链的(de)发展(zhǎn)。在(zài)终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安(ān)防(fáng)等终端设备打开新成长空(kōng)间(jiān)。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续(xù)催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威(wēi)视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份(fèn)、创(chuàng)维数字等；2）受益(yì)于全(quán)球算力需求(qiú)爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富(fù)联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份、三(sān)利谱(pǔ)、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的(de)智能手(shǒu)机产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科(kē)技、传音控(kòng)股、顺(shùn)络电子、东山(shān)精密等。

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