A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中(zhōng)国移动(dòng)股价周中创(chuàng)历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优(yōu)势(shì)反超(chāo)，但地位(wèi)已岌岌可危。值(zhí)得注意的是(shì)，因中国(guó)移(yí)动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股(gǔ)本(běn)计算(suàn)则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅(máo)台成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人(rén)工智能(néng)等一(yī)系列热点(diǎn)催化下，中国移动今年(nián)股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自(zì)去年上(shàng)市(shì)以(yǐ)来最近一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场(chǎng)人(rén)士(shì)认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺(duó)可能揭示(shì)着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来(lái)预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向(xiàng)来(lái)是市场关(guān)注焦(jiāo)点，回(huí)顾历史来看(kàn)，最(zuì)近(jìn)十多年来股王变迁的背(bèi)后似(shì)乎也反应着(zhe)国(guó)内经(jīng)济(jì)趋势和产(chǎn)业价值的(de)变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中国石(shí)油(yóu)登陆A股(gǔ)时，市值一度(dù)超(chāo)过(guò)8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登顶全球(qiú)资(zī)本市(shì)场市值之首，得益于当时基建(jiàn)大发展时期，中石油在股王(wáng)的(de)位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行(xíng)依(yī)托(tuō)当年互联网(wǎng)金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进入(rù)消费牛(niú)市，开启(qǐ)了此后三年(nián)的消费白马股(gǔ)大牛市，也成(chéng)就了如今(jīn)贵(guì)州茅台股(gǔ)王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大(dà)数据；资料来源：微信公众号(hào)市值观(guān)察4月(yuè)17日(rì)文(wén)章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下(xià)，以(文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求yǐ)及今年春节(jié)后(hòu)白酒(jiǔ)行业(yè)的终端动销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块经历回(huí)调，公(gōng)司股(gǔ)价(jià)也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动(dòng)的(de)突然崛起更(gèng)是开始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出，中国(guó)移动一度超越(yuè)贵州茅台(tái)市值这一历史性事件背后，除了(le)离不开国家政策(cè)持续推进(jìn)的数字经济，与最近爆火的人工(gōng)智(zhì)能(néng)两(liǎng)大概(gài)念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个(gè)新概(gài)念的强(qiáng)力(lì)催化(huà)。

　　具(jù)体来(lái)看，根(gēn)据数据显示，当前(qián)美股市值前十的上市公司(sī)中(zhōng)，苹(píng)果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分(fēn)析认为，科(kē)技进步已成提升生产力的重要(yào)因素(sù)，二(èr)级市场对科技企(qǐ)业的态度(dù)能(néng)一定(dìng)程度显示出科技企业(yè)文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求的竞争力强度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技(jì)股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也预示着市场中(zhōng)的积极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我国(guó)经济逐(zhú)渐向数字化深度转型的背(bèi)景下(xià)，实力强劲并实现(xiàn)华(huá)丽(lì)转(zhuǎn)身的(de)中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮(cháo)流(liú)的主力军。信达证券研报(bào)表示(shì)，公司作为(wèi)国(guó)企数字经济(jì)担当，积(jī)极布局(jú)云计算、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等创新(xīn)业务，伴(bàn)随(suí)算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云计算(suàn)业务的(de)需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在(zài)从传统(tǒng)管(guǎn)道运营商(shāng)向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复(fù)情况来看(kàn)，根据光(guāng)大证券4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至4月(yuè)13日，三大(dà)运(yùn)营商股价(jià)涨幅均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中国(guó)电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于(yú)近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的(de)三(sān)大运营商板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成(chéng)为率先修复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔(mó)法(fǎ)能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即很长一(yī)段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价(jià)超过茅台(tái)的上市公司，在(zài)风(fēng)光散尽之后(hòu)往往下场都不(bù)太好(hǎo)。本次中国(guó)移(yí)动直接在市(shì)值上超(chāo)越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的中国船舶(bó)，其(qí)在2007年依托(tuō)船(chuán)舶业景(jǐng)气度提升，股价超越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维持(chí)在24元左右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中(zhōng)文在线、全通教(jiào)育等多家公司股(gǔ)价(jià)均超越茅台，但最(zuì)后的(de)结果不是(shì)业绩暴(bào)雷(léi)就是股(gǔ)价毫无原因跌(diē)文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求rong>跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气度变(biàn)化以及股市(shì)景气(qì)度无(wú)法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩开这(zhè)些曾经(jīng)短暂领先者。对(duì)于一家企业(yè)股(gǔ)价能否持续(xù)上涨(zhǎng)以及维持(chí)高位，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需(xū)要看(kàn)公司的(de)基本(běn)面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么(me)此(cǐ)前市(shì)值却一直不(bù)如茅(máo)台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个(gè)重要(yào)原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越(yuè)交越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经(jīng)冲(chōng)上3000元(yuán)左右的高价，而(ér)中国移动虽掌握着大(dà)把的(de)通(tōng)信类资(zī)源，但(dàn)作为央企需要承担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无(wú)拘束(shù)地涨价。另一(yī)方面即(jí)是成本(běn)方面的问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持(chí)续不(bù)断(duàn)的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿(yì)元。相比之下(xià)，茅台就像(xiàng)一(yī)门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意(yì)，基(jī)本(běn)不需要(yào)如此(cǐ)沉重的资本开(kāi)支，也不需要(yào)面临(lín)追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数(shù)据可(kě)以看出，中国移动今年(nián)一(yī)季度的营收(shōu)是(shì)茅台的8倍，但净利(lì)润却差别(bié)不大，销售毛(máo)利(lì)率(lǜ)更(gèng)是有着一个24%另(lìng)一个(gè)92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信(xìn)号表明(míng)中国(guó)移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的(de)结(jié)束，中(zhōng)国(guó)移动此前表示，2022年是(shì)三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年(nián)起资(zī)本开支不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资(zī)本开支(zhī)1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年(nián)营收则可(kě)突破1万(wàn)亿元。据业内(nèi)人(rén)士测(cè)算(suàn)，这意味着届时全年资本开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随(suí)着移(yí)动互联网进入下半场，行(xíng)业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能(néng)化，中(zhōng)国移动加速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移(yí)动数(shù)字化(huà)转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公(gōng)司(sī)数字化转型收入对主(zhǔ)营业务收入(rù)增(zēng)量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提(tí)升至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入(rù)增(zēng)长的第一(yī)驱动力(lì)。此外，公司(sī)移动云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业界(jiè)第一(yī)阵营。

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