大家周末(mò)好，先来看下重要消息(xī)。

　　塞(sāi)尔(ěr)维亚总统下令(lìng)军队进(jìn)入(rù)最高战备状态，紧(jǐn)急(jí)向与科索(suǒ)沃行政线方向移动

　　据(jù)塞尔(ěr)维亚南(nán)通(tōng)社26日消息，塞尔(ěr)维亚总统武契(qì)奇当天下令(lìng)，将塞尔维亚军队的(de)战备状(zhuàng)态提升到最高(gāo)等级，并(bìng)紧急向与科索沃行(xíng)政线方向移动。

　　报(bào)道称(chēng)，武(wǔ)契奇(qí)提升(shēng)塞尔维亚军队战备状(zhuàng)态与科索沃局势骤然紧张有关。

　　当天(tiān)科索沃北部兹(zī)韦钱塞族区(qū)塞(sāi)族民众与科索沃(wò)阿族警察发生冲(chōng)突，阿族警(jǐng)察在(zài)冲突中(zhōng)使(shǐ)用了催泪(lèi)弹和震爆弹，并闯入了兹韦钱区行政大楼(lóu)。目前兹(zī)韦钱(qián)区已经被科索沃特警(jǐng)封锁。

　　科索(suǒ)沃是塞尔维(wéi)亚的自治省，1999年科索沃战争结束(shù)后由联合(hé)国(guó)托(tuō)管(guǎn)。2008年，科(kē)索(suǒ)沃单方(fāng)面(miàn)宣布独立，塞尔维亚始终坚持(chí)对科索沃(wò)拥(yōng)有主权(quán)。

　　通胀超预期上行！这一(yī)数据创年内新高，美联储(chǔ)年内不(bù)降息？

　　5月26日，美国商务部最新(xīn)数据显示，美国4月(yuè)PCE物价指数同比(bǐ)上(shàng)涨4.4％，高于(yú)预期值4.3％，高于(yú)前值4.2％；环比增长0.4％，超出(chū)预期值和前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美联储最(zuì)爱通胀指标——剔除食物和能源后的(de)核心PCE物(wù)价指数同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同(tóng)样高出前值和预(yù)期值0.3％，增速创2023年1月以来新高。

　　与此同(tóng)时(shí)，追踪与当前经济周期相关的通胀(zhàng)压力的周期性核(hé)心PCE仍然非常高，处于1985年以来的最高记录(lù)。

　　美(měi)联(lián)储政(zhèng)策利率(lǜ)期货(huò)合约交易商(shāng)周五加大(dà)了对美联(lián)储将继(jì)续加(jiā)息的(de)押注，数据公布(bù)后，这(zhè)些合(hé)约的(de)隐含收(shōu)益率上升，定价美(měi)联储在(zài)6月会议(yì)上将基(jī)准利率(lǜ)目标区间（目(mù)前为5％—5.25％）上调0.25个(gè)百分点(diǎn)的可能(néng)性约(yuē)为60％。

　　据华尔街日报报道，交(jiāo)易员(yuán)们一直坚信，美联储(chǔ)今年将(jiāng)多次降(jiàng)息。但他(tā)们最终承认，基(jī)于对(duì)期货的押(yā)注，今年降息的可能性不大。现在，他们预(yù)计在2024年之前不会降息(xī)，而(ér)且2024年(nián)的降(jiàng)息(xī)幅度低于(yú)此前的预期。强劲的(de)经济增(zēng)长(zhǎng)、通胀数据(jù)、劳动力市场以及债务上限担(dān)忧(yōu)的缓解降低了今(jīn)年(nián)降息的可能性。交易(yì)员(yuán)们(men)现在(zài)认(rèn)为(wèi)，6月(yuè)份的会(huì)议(yì)可能会考虑(lǜ)加(jiā)息25个基点(diǎn)。市(shì)场(chǎng)预计联邦(bāng)基金利率将在2024年(nián)底(dǐ)降(jiàng)至3.5％，就(jiù)在一个月前，衍(yǎn)生品市(shì)场(chǎng)预(yù)计基准利率(lǜ)届时将降至(zhì)3％。

　　短期内(nèi)煤化(huà)工品种(zhǒng)暂难走出弱周期

　　近(jìn)期化工(gōng)板块整体走势(shì)偏弱(ruò)，油化工与煤化工板(bǎn)块(kuài)略显分化。期货(huò)日报记者观(guān)察到，煤化工品种无论是(shì)下跌(diē)幅度，还是下行斜(xié)率(lǜ)，均大于油化(huà)工品(pǐn)种。以PTA等原料成本端为原(yuán)油的品种，在原油下(xià)跌(diē)幅度不大的(de)情况下，跌幅较小；而以尿素、甲醇原料成(chéng)本端为煤炭(tàn)的品种(zhǒng)，跌(diē)幅较大。

　　对此，国投安信期(qī)货能源首席分析师高明宇(yǔ)解释说，终端产品这一分化(huà)的根源还是原料端表现的(de)差异。“俄乌冲突的(de)战争风(fēng)险溢价将能源危机在期货市场(chǎng)的影射推向顶峰，2022年下半年起市(shì)场进(jìn)入(rù)衰退交易(yì)主题，且目前工业(yè)品整体(tǐ)仍处于(yú)衰退交易的中后场。”她(tā)称。

　　“从能源板块内(nèi)部来看(kàn)，前(qián)期原(yuán)油(yóu)价格的下行已(yǐ)触碰到中东主(zhǔ)要产油(yóu)国(guó)的财(cái)政(zhèng)盈亏平衡成本、页(yè)岩油生(shēng)产商(shāng)边际产油成本、美(měi)国收(shōu)储目标价位，在美国(guó)页岩油非常规能源产量增速(sù)持续(xù)不达预期的(de)情(qíng)况(kuàng)下，以沙特和俄(é)罗斯主导的OPEC+主动减产再度推动原油供(gōng)给(gěi)约束(shù)的兑(duì)现，在能(néng)源品的下行趋势中原(yuán)油的成本支撑、供应减(jiǎn)量率(lǜ)先发生，价格也率先呈现震荡筑底的迹象。”高(gāo)明(míng)宇(yǔ)如(rú)是说。

　　而对(duì)于煤(méi)炭而言，年初以来港口Q5500动力煤均(jūn)价1092元/吨(dūn)，仍远高于国内三西主(zhǔ)产区动力煤的边际到港(gǎng)成本900元/吨左右，在煤炭(tàn)全行(xíng)业(yè)利(lì)润(rùn)丰厚的情况下供应有增(zēng)无减(jiǎn)，宽松的供(gōng)需面持续带动产业链各环节累库，价格(gé)下(xià)跌趋势明确，亦(yì)对近(jìn)期煤化工品种构(gòu)成较大压制。

　　“今年年初以来，煤(méi)炭价格整体便处于震荡下行的趋势(shì)中，原料煤(méi)炭成本(běn)端的支(zhī)撑弱化，使(shǐ)煤化工品种的估值中枢(shū)不断下移(yí)。”中信建投期货分析(xī)师(shī)刘书源(yuán)表示，相较于(yú)煤炭(tàn)，原(yuán)油(yóu)整(zhěng)体为区间弱(ruò)势(shì)震荡的走(zǒu)势，并未出(chū)现较(jiào)大的单边走(zǒu)弱趋势。

　　“就(jiù)煤化(huà)工市(shì)场而言(yán)，本周持(chí)续走弱未见反转迹象。”方正(zhèng)中期期(qī)货研究院上海(hǎi)分院负(fù)责人夏聪聪(cōng)解释(shì)说(shuō)，煤(méi)化工市(shì)场(chǎng)缺乏利(lì)好驱动，消息面(miàn)无(wú)利好刺激，导致行情(qíng)持(chí)续低迷。国内煤炭市场供应存在保(bǎo)障，在进口煤增加的情况下，市场可流通货源充裕，今年受(shòu)到天(tiān)气因素的影响，水电(diàn)出力预(yù)计逐步(bù)好转，电煤需求(qiú)存在增加，但增速或放缓。

　　在她看来，煤炭(tàn)市场(chǎng)价格(gé)仍(réng)存在下调可能，成本(běn)端(duān)难(nán)以提(tí)供有力支撑。加之煤(méi)化工整(zhěng)体需求(qiú)端(duān)不(bù)佳，高温雨季部分区域需求受到影响(xiǎng)。需求处于季节性淡季，下游用煤企业库(kù)存水平偏高，价格承压下行，煤化工受到成本端的拖累tan1等于多少，tan1等于多少兀。

　　事实上(shàng)，煤化工近(jìn)期的持(chí)续走弱也与宏观需求(qiú)弱(ruò)势以及自身品种的产能投(tóu)放周(zhōu)期(qī)有关(guān)。

　　“根据前期(qī)调研，部(bù)分甲(jiǎ)醇和(hé)尿素的终(zhōng)端工(gōng)厂，在经(jīng)历疫情几年之后，并未重(zhòng)启，所(suǒ)以终端产品的需(xū)求并(bìng)没有因疫情解封(fēng)后，出现显(xiǎn)著恢复。叠加近期港口(kǒu)和坑口煤价加速下跌(diē)，导致煤化工(gōng)品种的估值(zhí)中枢不断下移(yí)，难见反转(zhuǎn)。”刘书源(yuán)称(chēng)。

　　记者了解到，随着煤炭的大幅走弱，目前甲醇企(qǐ)业亏(kuī)损(sǔn)较之(zhī)前有所放大(dà)。“煤化工产(chǎn)业链上下游均(jūn)弱化，尽管成本端松动，但煤化工(gōng)品种自身(shēn)表现同样低迷，面临较大的亏损压力。”夏聪聪表示(shì)，近期(qī)，甲醇期货价格创2020年10月份以来(lái)新低，现(xiàn)货价格同步走低(dī)，内蒙(méng)地区报价(jià)跌(diē)破2000元/吨(dūn)，价格下跌幅度大于原料端，利润修复过程中止。“今年以来，从(cóng)甲醇(chún)成本(běn)理论核算来看(kàn)，行业(yè)整体处于不(bù)景气阶段。”她(tā)称。

　　对此，刘(liú)书源也表(biǎo)示，由于甲醇现货价格(gé)不断(duàn)创下新低，部分地区现货价格(gé)回到历史低位，上游甲(jiǎ)醇生产企(qǐ)业整体利润(rùn)并没有随着煤价回落、采购(gòu)成(chéng)本下降而明显(xiǎn)转好。“尤(yóu)其是单一的煤(méi)制甲醇企业，理论亏损幅度较(jiào)大，且部分内地企业有传出因(yīn)甲醇价(jià)格太低，出现停(tíng)车(chē)或者降(jiàng)负的消息，后(hòu)续值(zhí)得持续关注这一(yī)问题(tí)。”刘(liú)书(shū)源如(rú)是说(shuō)。

　　受访人士普遍认为，短(duǎn)期，煤(méi)化工品种暂难走出弱周期的迹象。“经历过前几年的持续投产(chǎn)，国内(nèi)甲(jiǎ)醇和尿素的产能(néng)不断扩张，当(dāng)前(qián)下游(yóu)的需求难以匹配新增的产能，未来其价格可能在1—2年(nián)都维持较低(dī)水平，从而开启(qǐ)倒(dào)逼上游降(jiàng)负或者去产能的阶(jiē)段，后续大概(gài)率是(shì)一(yī)个产能的上下游(yóu)再平(píng)衡周(zhōu)期。”刘书(shū)源称。

　　在夏聪(cōng)聪看来，煤化工(gōng)能否走出偏(piān)弱(ruò)周(zhōu)期主要取决于需(xū)求的恢(huī)复情况，下半年部分品种面临(lín)较(jiào)大(dà)投(tóu)产压力，进口(kǒu)体量大的品种将受到低(dī)价进口(kǒu)货源的冲击，中长期看，煤化工行情难有起色，即使存在上涨，也表(biǎo)现为长期下跌后的反(fǎn)弹，而不(bù)是行情的(de)反转(zhuǎn)。

　　油制(zhì)强于(yú)煤制的可能性依然较大

　　采(cǎi)访中记者了解到，近(jìn)期(qī)能源(yuán)化工（尤其是(shì)油(yóu)化(huà)工）板块较(jiào)为强(qiáng)势(shì)主要还是基于原料端(duān)的驱动。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析师杜冰沁(qìn)介绍(shào)，本(běn)周原油整体呈现先抑后扬的走势，受到(dào)供(gōng)需基本面收紧的前(qián)景提振油价上(shàng)涨，带动油化工(gōng)板块表现(xiàn)较为坚挺。

　　“在本轮大宗商品多数下跌的行(xíng)情中，原油尽管受(shòu)到美国债务上限谈判陷入僵(jiāng)局带来的(de)宏(hóng)观情绪扰(rǎo)动，但是沙特能(néng)源部长(zhǎng)发(fā)言(yán)力挺油价和G7在其年度领导人会议上承诺将加大力度打击俄罗(luó)斯逃(táo)避其石油和燃料(liào)出(chū)口价格(gé)上(shàng)限的行(xíng)为都对于油价(jià)起(qǐ)到提振作用(yòng)。”杜冰沁表(biǎo)示(shì)，从基本(běn)面来看，下半年全球原(yuán)油供(gōng)需将进一(yī)步收(shōu)紧。IEA最(zuì)新月报预(yù)计今年全球需求同(tóng)比(bǐ)增加220万桶/日，主要(yào)来自于中国需求(qiú)复苏(sū)的持续；同时美国宣布将在8月收(shōu)储300万桶(tǒng)，叠加美(měi)国(guó)即将进(jìn)入夏季汽油消费旺季。“原油维(wéi)持强势从成本端带动(dòng)油化工整(zhěng)体强(qiáng)于煤化工。”她称。

　　目前(qián)来看，油(yóu)化工较煤化(huà)工较(jiào)强的关键原因(yīn)还(hái)是在(zài)于原(yuán)料端(duān)。在杜冰沁(qìn)看(kàn)来，本周(zhōu)EIA和API商业原油库存tan1等于多少，tan1等于多少兀(cún)超预期大(dà)幅下降，主要源自(zì)原(yuán)油(yóu)进口(kǒu)的大幅下降和(hé)随着(zhe)出行旺(wàng)季来临显著增(zēng)长的(de)需求；包括汽油和精炼油在内的(de)成品油(yóu)库(kù)存(cún)均出(chū)现不同程度的(de)下降，同(tóng)时(shí)汽、柴油表需也环比增加50万桶/日左(zuǒ)右。

　　“尽(jǐn)管(guǎn)短期俄罗斯减产不及预期，但沙(shā)特(tè)能(néng)源部长发言力挺(tǐng)油(yóu)价，市场(chǎng)计价OPEC+可能(néng)在6月4日的会议上考(kǎo)虑进一步(bù)减产，叠加美国(guó)的收储均将收紧(jǐn)下半年全球原油平衡表(biǎo)。但在美国债务上限(xiàn)谈判达成一(yī)致(zhì)前，宏观层(céng)面的不确(què)定(dìng)性仍然(rán)会影响市场情绪。”杜冰沁认为，短期市场(chǎng)需关(guān)注美(měi)国(guó)债务上限谈判结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万(wàn)期货能化高级分析师陆(lù)甲明(míng)认为，6月份OPEC+的(de)月(yuè)度(dù)会议将近。考(kǎo)虑(lǜ)目(mù)前油价被(bèi)市场接(jiē)受度提升(shēng)，预计6月化工品(pǐn)市场对标的(de)原油成本(běn)将基本维持5月平均价格水(shuǐ)平。因此，预计6月(yuè)OPEC+会(huì)议可(kě)能不会(huì)有(yǒu)动作。“考虑(lǜ)目前油价被市场接受度(dù)提升(shēng)。预计(jì)6月化(huà)工品市场对标的原油成本将基本维持(chí)5月平(píng)均价格水平。”陆(lù)甲明说。

　　实(shí)际上，5月份至今，国内石(shí)脑油制的聚(jù)乙烯生产(chǎn)毛利，已经从(cóng)500多元/吨，逐步跌落至-500多元/吨。虽然(rán)油价也有下跌，但由于聚乙烯自身现(xiàn)货价(jià)格表现更弱，因(yīn)而以原油折(zhé)算成本的加工利润反而出(chū)现(xiàn)了下降(jiàng)。

　　“展望后市，原(yuán)油供(gōng)应端的利好已进(jìn)入兑现(xiàn)期(qī)。”高(gāo)明宇认(rèn)为，OPEC及俄罗斯的减产(chǎn)已在原油及成品油发运(yùn)船(chuán)期中有所体现。“加拿大野火(huǒ)蔓延造成的31.9万桶/天减产及3月末起暂停的(de)伊拉克45万桶/天北向原油出口仍未恢复，亦(yì)对本无弹性的原油(yóu)供应构成扰动。且(qiě)近期沙特能源部长再次(cì)对原油(yóu)市(shì)场(chǎng)做空者(zhě)发出警(jǐng)告，面对欧美(měi)银(yín)行业危机和(hé)美(měi)国债务(wù)上限谈判带(dài)来的需求端不确定性，不排除OPEC+在6月4日会议再次减产的小概(gài)率事件发生，二季度起(qǐ)的基准(zhǔn)去库预期仍将为原油带来相对支撑。”她称。

　　“下个阶段，化工品表现(xiàn)中，油制强于(yú)煤制的可(kě)能(néng)性(xìng)依(yī)然较大。”陆甲(jiǎ)明表示，原料价格表现上，目前国内煤(méi)炭(tàn)供(gōng)给相对充(chōng)裕，因(yīn)此煤炭价格下行的趋势依(yī)然存在(zài)。原油方面，夏季是成品油(yóu)消费高峰，因此(cǐ)油价往(wǎng)往容(róng)易获得支(zhī)撑。因此(cǐ)，成本端强弱反差或依然存在。

　　同样(yàng)，在高明宇看来，在(zài)国(guó)内动力煤(méi)市场中下游库存有效去化(huà)，或低价格刺激内产、进口兑现减(jiǎn)量预期之前(qián)，油(yóu)化工结构性强于煤化工的行情仍然(rán)有望(wàng)延续。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 tan1等于多少，tan1等于多少兀