大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假，国内(nèi)旅(lǚ)游消费爆(bào)了，而海外有爆(bào)了，不过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理(lǐ)一下重大消息，以及券商老(lǎo)师们的(de)最(zuì)新看法。

　　五一(yī)大(dà)事件

　　1、中央政治局会议(yì)定调！

　　中共(gòng)中央政治(zhì)局(jú)4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前(qián)经济形势和经济工作(zuò)。中共(gòng)中央(yāng)总(zǒng)书记习近平主持会议(yì)。会议(yì)认为(wèi)，今年以来，在(zài)以习(xí)近平同志为核(hé)心的党中(zhōng)央(yāng)坚强领导下(xià)，各地区(qū)各部门更好(hǎo)统筹国内国际两个大局，更好(hǎo)统(tǒng)筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防(fáng)控取得重大(dà)决定性胜利，经济(jì)社会全(quán)面恢复常态(tài)化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩(suō)、供给(gěi)冲(chōng)击、预期转弱三重压力得到缓解(jiě)，经济(jì)增长(zhǎng)好于预期，市场需求逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好(hǎo)态势，经(jīng)济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要是恢(huī)复性(xìng)的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不(bù)足，经济(jì)转(zhuǎn)型(xíng)升级面临新(xīn)的阻力，推动高质量发(fā)展仍需(xū)要(yào)克服(fú)不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申(shēn)对(duì)刚性和改善性住房(fáng)需求的支(zhī)持(chí)，强调做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促进房地产市场平(píng)稳健康发(fā)展(zhǎn)。同时，会议还提出，在(zài)超大(dà)特(tè)大城市积极稳步推进城中村(cūn)改造和“平急两(liǎng)用”公(gōng)共基础设施建设(shè)等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计局(jú)消息，4月份，制(zhì)造业(yè)采购(gòu)经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正(zhèng)式(shì)接管

　　在(zài)勉强支撑了两个(gè)月后，风雨飘摇的美(měi)国第一共(gòng)和(hé)银(yín)行终究(jiū)还是没(méi)能逃脱倒闭(bì)并(bìng)被(bèi)接管收购的(de)命运。美国加州金融(róng)保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接管了第一共(gòng)和银行(xíng)，这是本(běn)轮(lún)美国(guó)银行业(yè)危机(jī)中第四家倒(dào)下(xià)的银行，同时也是美国历史(shǐ)上第(dì)二大(dà)的破产银(yín)行。

　　4、今年五一(yī)假期国(guó)内旅游出(chū)游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅(lǚ)游部(bù)数据中心测算，全国(guó)国内旅游(yóu)出游合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按(àn)可(kě)比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图用无人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无(wú)人机瞄准了克里姆林(lín)宫(gōng)，俄军方(fāng)和特种部队及时采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动，并使用电子对抗系(xì)统(tǒng)，使(shǐ)这(zhè)两架无人机出(chū)现异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普京没有(yǒu)因(yīn)袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片(piàn)也(yě)没(méi)有造(zào)成人员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发动袭击时普京(jīng)不在克里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京(jīng)3日在位于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示，俄方(fāng)保留在(zài)合适的(de)时间和(hé)地点采取回应(yīng)措施的权利(lì)。

　　另据俄新(xīn)社5月3日(rì)报道，俄罗(luó)斯(sī)首都莫斯科(kē)自当(dāng)日起禁止放飞无(wú)人机，经(jīng)政(zhèng)府批(pī)准的除外(wài)。 莫斯科市(shì)长索比亚(yà)宁表示，这一决定是为了防止未经授权使用无人机，避免(miǎn)妨碍执法(fǎ)机构的(de)工(gōng)作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日(rì)报道，乌克(kè)兰方面表(biǎo)示“没有参与(yǔ)”对(duì)克里姆林宫的(de)无(wú)人机(jī)袭击(jī)。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网(wǎng)站消(xiāo)息，针对无人机(jī)试图袭击俄罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方(fāng)没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新(xīn)社(shè)3日报道，俄(é)罗斯国家(jiā)杜(dù)马议员米哈伊(yī)尔·谢列(liè)梅(méi)特接(jiē)受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连(lián)斯基位(wèi)于基辅的官邸进行导弹打击，作为(wèi)对乌方(fāng)企(qǐ)图使用无人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十(shí)大(dà)券(quàn)商(shāng)最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳，布局(jú)业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经(jīng)历了(le)AI主题行情诱发的过(guò)度博弈和(hé)心态失衡，市场大幅(fú)动荡(dàng)。进入5月，国内(nèi)的经济、政策和外部环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资者对经济的预期将在(zài)微观(guān)体(tǐ)验、宏观(guān)数(shù)据(jù)、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面实现(xiàn)统一，投资(zī)者心(xīn)态也将(jiāng)逐步(bù)从短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平稳，市(shì)场依然(rán)处于全年第二个关键做多窗口(kǒu)，财报季结束后，市场将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的行(xíng)情阶段，配置(zhì)思路(lù)上建议坚持高(gāo)切低(dī)，关注(zhù)上(shàng)半年(nián)景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场信心，扩(kuò)内需仍(réng)是着力重点，政策(cè)预期回(huí)归理性，经济(jì)内生动能稳步(bù)修复，并将得到同(tóng)比(bǐ)和(hé)高频数据验(yàn)证(zhèng)；外部流动性拐点明(míng)确，美(měi)国银行业风(fēng)险不断发酵，但(dàn)预(yù)计(jì)对A股实质影响(xiǎng)十分有限。其次，财(cái)报季数据显示(shì)，A股业绩(jì)跨年筑底(dǐ)特(tè)征明显，全年(nián)逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将(jiāng)在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面统一(yī)，夯实市场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股仍处于今(jīn)年第二(èr)个关键做多窗口中，并(bìng)将步入业绩驱动的行情(qíng)阶(jiē)段，投(tóu)资者心(xīn)态由短(duǎn)暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局医药、数字(zì)经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种(zhǒng)，以(yǐ)及其(qí)他板块中一季(jì)度业绩明显改善，且(qiě)在二季度有(yǒu)望持续的细(xì)分行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策略：节后(hòu)A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球市(shì)场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股(gǔ)有望(wàng)相比全球市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性。主要基(jī)于：1）经济(jì)复(fù)苏势头尚不稳固，政策有(yǒu)望延续(xù)稳中求进基调。2）上市(shì)公司业绩低(dī)迷(mí)期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应(yīng)对得当，对A股影响可能(néng)有(yǒu)限。上述因素结合(hé)当前A股市场整体估值水(shuǐ)平不高仍处于历史中低位(wèi)，A股节后(hòu)两个交易(yì)日虽受节假期间的事件性因素影(yǐng)响可能有(yǒu)所波动，但(dàn)对后市(shì)整体表现不用过(guò)于谨慎，当前位置市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待，低位把握

　　一季度(dù)全A营收增速等指标仍(réng)在探底，五一出行恢(huī)复(fù)亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外(wài)处于多事之秋，高利率(lǜ)环境下美国银行风(fēng)险事(shì)件(jiàn)频发(fā)，衰退风(fēng)险上(shàng)升(shēng)。市场处于再平(píng)衡(héng)期(qī)，低位(wèi)把握再布局机会；短期结构上(shàng)关注在低位资产中寻找景气稳定或(huò)好于预期方(fāng)向(xiàng)，中期线索在于(yú)科(kē)技(jì)周(zhōu)期与复苏链中的弹(dàn)性方向。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能源等。主题重点关(guān)注(zhù)：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比(bǐ)历史，这次牛(niú)市第一(yī)波上涨的结构分化更(gèng)显著(zhù)。②牛市初期类似(shì)春天，市场有所(suǒ)反复很正(zhèng)常，短期政策和业绩因素影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数字经济是(shì)全年主线，后续或依据基本(běn)面去伪存真，阶段(duàn)性关注(zhù)复苏的(de)部分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策(cè)略(lüè)

　　往后(hòu)看，核(hé)心资产(chǎn)、海外映射(shè)的科技(jì)和大宗商品(pǐn)都(dōu)将(jiāng)被(bèi)海外逐级放大的(de)宏观波动所影响。我(wǒ)们的(de)资源(yuán)+重(zhòng)资(zī)产组合(hé)短期驱动(dòng)逻辑建(jiàn)议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通(tōng)胀逻辑的(de)回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费正在展现(xiàn)出成为未来(lái)经济增(zēng)长新动能的潜力，推(tuī)荐中低端(duān)消费(fèi)、县域消费；以“宁(níng)组合”为代(dài)表的赛道板块有(yǒu)望企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节(jié)后市(shì)场上涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以全A指(zhǐ)数为(wèi)代表，节前1周(zhōu)、1个月(yuè)指数(shù)大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概(gài)率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节(jié)后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高(gāo)，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较高，食(shí)品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全(quán)球大类资产(chǎn)波动以及背后释放的(de)信号

　　国(guó)内复(fù)苏延(yán)续，支撑A股指数震荡上移。从(cóng)“五(wǔ)一”前后大类资(zī)产表现来看(kàn)，全球主要权益市场及(jí)原(yuán)油等大宗商(shāng)品(pǐn)走(zǒu)弱，美债收(shōu)益率(lǜ)下行什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语，黄(huáng)金价格走强，表明海外市场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧(ōu)一季度经济(jì)增速不及市场预期，美国(guó)银行业危(wēi)机和两党债务上(shàng)限博(bó)弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促使(shǐ)美联储更(gèng)快转向鸽(gē)派(pài)。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内服务(wù)消(xiāo)费(fèi)大幅回(huí)升，但(dàn)地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制(zhì)造业PMI回落也(yě)表明国(guó)内经济(jì)仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局会议强调“当(dāng)前(qián)经(jīng)济(jì)运行(xíng)好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性的什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语(de)，内生动力还(hái)不强，需求仍(réng)然不(bù)足”，因此总量政策收紧风险不大，企(qǐ)业(yè)盈利(lì)上(shàng)行将(jiāng)支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移。结(jié)构上，政(zhèng)治局会议首提“重视通(tōng)用人工(gōng)智能发展”，全球产业(yè)催(cuī)化和国内(nèi)政策驱动的数字经济(jì)行(xíng)情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策(cè)略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体(tǐ)是震(zhèn)荡下行(xíng)的(de)，是去(qù)年底熊市结束后(hòu)，指数的第一次(cì)长时间回撤，可(kě)以类(lèi)比历史上(shàng)牛市第(dì)一年中(zhōng)的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的第一次战(zhàn)术性回撤，时间约2个(gè)月，起始和结束(shù)的拐点，均与高(gāo)频经济指标和预期的边际变(biàn)化(huà)同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回(huí)撤整体(tǐ)时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主(zhǔ)跌阶段(duàn)完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续(xù)的时间(jiān)比(bǐ)2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市(shì)、债市和商(shāng)品市场(chǎng)的表现，均表明资本市场对(duì)经济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济(jì)回升可能不(bù)会持续太久，或者至(zhì)少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较(jiào)为明显的(de)下(xià)降。这一下降背后我们(men)认为可能主要(yào)有两个短(duǎn)期原因(yīn):（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性(xìng)回(huí)落；（2）根(gēn)据(jù)历史经验，疫情(qíng)后(hòu)第一(yī)个(gè)季度经济数据(jù)最容易恢复，4月开始经济进入(rù)疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济担心等(děng)因素，可(kě)能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这一次市场的战(zhàn)术(shù)调整虽然可(kě)能已经完成(chéng)大部分(fēn)，但由于缺乏(fá)数据改善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第(dì)五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛(niú)市起点之上，短期(qī)的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛(sài)道大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利(lì)率、反复的美(měi)联储(chǔ)、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的(de)一季报业绩(jì)；但中(zhōng)期的坦途较为明确(què)：经济温(wēn)和复(fù)苏、美联储(chǔ)年内结(jié)束加息、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋势(shì)明确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看长做短，如(rú)何(hé)应(yīng)对短(duǎn)期(qī)迷雾？5月建议重(zhòng)点(diǎn)关注上证50高(gāo)股息央国企，央国企(qǐ)指(zhǐ)数(shù)和ETF后续将发行(xíng)、迎来(lái)增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利(lì)率下行环境下获取(qǔ)超额(é)收益（13只被指数集中覆盖的高股息(xī)央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方(fāng)向(xiàng)），如果TMT方(fāng)向在5月有(yǒu)明显(xiǎn)调整，是进一步(bù)加配的良机，其中以科(kē)创50方向最为(wèi)关键。若美联储(chǔ)能够在5月(yuè)完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛夏攻势，科(kē)创(chuàng)再起

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