尽管周五(wǔ)大幅反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅(fú)已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大(dà)年 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新(xīn)高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出(chū)现在4月8日(rì)，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日(rì)，计(jì)算(suàn)机、通(tōng)信、传媒和电子自年(nián)初(chū)以来的涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的(de)表(biǎo)现。由于今年(nián)出现了以AI+代表的(de)大型(xíng)产业(yè)趋(qū)势，一季度TMT大涨且(qiě)有明(míng)显超额收益(yì)，那么今(jīn)年演化(huà)为TMT大年的概(gài)率已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一(yī)步来看，若参考历(lì)史的调整时间和(hé)幅度，可能这(zhè)一(yī)轮调整并(bìng)没有结(jié)束。以TMT大(dà)年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁(zào)动”“获利(lì)回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动后往往会有一(yī)波明(míng)显的调(diào)整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期间(jiān)会有(yǒu)一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整(zhěng)比较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为(wèi)，在学习效(xiào)应(yīng)的推(tuī)动下，盛夏(xià)攻势(shì)开始的时(shí)间越来越(yuè)早。对此，有(yǒu)业内人士(shì)预计(jì)，基本在一季报披露结(jié)束后，假设按此速度再调(diào)整(zhěng)一段(duàn)时间，估计在5月基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对(duì)TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略(lüè)，因为往(wǎng)往后续(xù)盛夏攻势大(dà)概(gài)率创新高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势或由计算(suàn)机转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件） 关(guān)注(zhù)短期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标佛系心态是什么意思的。

　　今(jīn)年业(yè)绩密集(jí)披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主(zhǔ)可控等大产(chǎn)业趋势(shì)以及政府(fǔ)支持力度进(jìn)一步(bù)加大、资本开支增加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的改善(shàn)逐渐被(bèi)市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋(qū)势，进入盛夏攻(gōng)势(shì)，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑今(jīn)年年初(chū)春季躁(zào)动是(shì)计(jì)算(suàn)机占(zhàn)优，招商证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么(me)计算(suàn)机转电子（从(cóng)应用到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么计算机(jī)强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的(de)判断，并(bìng)建议关注短期维度(dù)业绩(jì)可能超预期(qī)的部分消费板块(kuài)，电(diàn)子行业有望体现出相对(duì)优势(shì)。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要分布位(wèi)于AI服务器及相关(guān)电(diàn)子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策(cè)略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模(mó)型(xíng)进行训练(liàn)/推理的算力载(zài)体和基础。数据量和算力的提(tí)升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与价，给相关(guān)电子(zi)厂商带来了机(jī)会。国海证券同样在研报中指出，维持(chí)TMT为全年(nián)市场(chǎng)主线的判(pàn)断，相关领域(yù)如AI芯片、服(fú)务(wù)器以(yǐ)及光模块等细分赛(sài)道(dào)将陆续迎来(lái)基本面(miàn)的确认，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证(zhèng)券(quàn)4月20日研(yán)报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速(sù)迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快(kuài)。建议(yì)重点(diǎn)关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片(piàn)厂商。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光芯(xīn)片等领域(yù)，东(dōng)北(běi)证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化前述光通信重(zhòng)要环节，相关公司(sī)将深度受益AI带(dài)来的增量(liàng)需求。建议关注(zhù)国产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速(sù)光(guāng)引擎光器件(jiàn)核心(xīn)供(gōng)应(yīng)商天(tiān)孚通信(xìn)；国产(chǎn)光芯片领军(jūn)企(qǐ)业(yè)源杰科(kē)技。

　　同时，国(guó)金证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务(wù)器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市场(chǎng)对(duì)AI服务器的需求(qiú)日(rì)益增(zēng)加，市场扩(kuò)容(róng)在(zài)即，建(jiàn)议(yì)关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技(jì)等(děng)企(qǐ)业。

　　另一(yī)方面(miàn)，对于相关电子产品，广发策(cè)略(lüè)表示，电(diàn)子厂商亦有望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业链(liàn)的(de)发展。在终端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等(děng)终端(duān)设备打开新成长空(kōng)间。此外，东(dōng)海(hǎi)证券3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费(fèi)电子趋势明(míng)确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景(jǐng)气拐点。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大(dà)语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包括(kuò)海康威(wēi)视、传音控(kòng)股、视源股份、康(kāng)冠科(kē)技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球(qiú)算(suàn)力需求爆发式(shì)增长的AI服务器产业(yè)链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产(chǎn)品频发催化的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消(xiāo)费(fèi)复苏(sū)预期强化的智能手机(jī)产(chǎn)业链，包(bāo)括(kuò)光(guāng)弘科技、闻(wén)泰科技、传(chuán)音(yīn)控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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