在股(gǔ)市(shì)高点成立的主动权益类定开基金密集迎来(lái)开(kāi)放(fàng)日，近三个月即(jí)将开放(fàng)的产品超(chāo)3成跌破面(miàn)值(zhí)，破(pò)净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立(lì)满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业(yè)内(nèi)人士表(biǎo)示，主(zhǔ)动权益定开基金的整体破(pò)净(jìng)率与基金(jīn)成立(lì)时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。其中，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)是基金破净(jìng)的重要原因。同时，他们也(yě)建议基金公司要更加(jiā)前瞻(zhān)性布局产品，克服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益和导(dǎo)向(xiàng)开展产品的布局和(hé)发行。

　　近三(sān)月(yuè)60只定开权益(yì)基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发(fā)布公告称，根据基金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金合同的(de)有关规定，公司旗(qí)下主(zhǔ)动权益一年定期开(kāi)放(fàng)基金最近一个开放期为2023年4月20日(rì)至(zhì)2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后一个开放日(rì)（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发基金合同终(zhōng)止的情(qíng)形，基金管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财(cái)产清(qīng)算程序，无(wú)须召(zhào)开基金(jīn)份额持有人(rén)大会(huì)。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金合同生效后，若登记(jì)机构完成每个(gè)开放期最后一个(gè)开(kāi)放日的申购、赎回或(huò)转换(huàn)业务申请确认(rèn)时，基金的基金份(fèn)额持有人数量不满200人(rén)或者(zhě)基金资产净值低于五(wǔ)千万元，基金管理人在履行(xíng)相(xiāng)关监管(guǎn)报告(gào)和(hé)信息披露程序(xù)后终止基金合同，无需(xū)召开基金份额持(chí)有人大会(huì)。

　　截至2023年一(yī)季报(bào)，该只偏(piān)债混(hùn)合型(xíng)基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益率(lǜ)-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中(zhōng)的破净(jìng)产品。

　　据记(jì)者统计(jì)，截(jié)至5月20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到期的(de)主(zhǔ)动权益类定(dìng)期开放基金有(yǒu)60只（份(fèn)额合(hé)并计算）即将迎来开放(fàng)日，目(mù)前破净产品（统计复权净(jìng)值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主(zhǔ)动权益类定开基(jī)金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破净(jìng)率呈现逐(zhú)月震荡上升态(tài)势。

　　上(shàng)海证券基金评价(jià)研究中心(xīn)高级(jí)分析师孙(sūn)桂平对此表示，一(yī)般而(ér)言，随着基(jī)金开放(fàng)日(rì)临近，为了应对基金集中申赎(shú)影响，基(jī)金的投资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可(kě)能会有所(suǒ)降低(dī)。因此，在权益市场表现不(bù)好(hǎo)时，距(jù)离(lí)开放日越远(yuǎn)，整体(tǐ)上破净率可能有(yǒu)增加趋(qū)势。当然(rán)，整体破净率情况也与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关。

　　一(yī)位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金(jīn)大多(duō)成立于2020年(nián)下半(bàn)年，高点成立(lì)是基金(jīn)破(pò)净(jìng)的重(zhòng)要原因；另一方(fāng)面，8、9月份(fèn)到期的定开基(jī)金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净(jìng)基金(jīn)日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗的(de)数量较(jiào)6、7月份并(bìng)没有(yǒu)明显上(shàng)涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金(jīn)的发行(xíng)节奏存在(zài)关系。

　　建议(yì)前瞻性(xìng)布(bù)局产品

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三(sān)月即将迎来开放的定(dìng)期开放式基(jī)金(jīn)来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是(shì)部分基金破净(jìng)的重要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场(chǎng)高点时基金发(fā)行(xíng)相对容易，而(ér)且规模也容易做大，基金公司有动力去做；但(dàn)从(cóng)投资(zī)者而言，高点入市就容易出现一(yī)段时间内基金(jīn)业绩表(biǎo)现不佳(jiā)，甚至出(chū)现(xiàn)大幅(fú)下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金公司而(ér)言，在市场高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发(fā)行产(chǎn)品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客(kè)户(hù)利益(yì)导向进行产(chǎn)品布局和(hé)发行。此举既可以(yǐ)保护投(tóu)资者利益(yì)，也可以(yǐ)树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模提(tí)升。

　　上述(shù)基金销售机(jī)构负(fù)责人也表(biǎo)示，在市(shì)场高位、情绪(xù)火热时发行基金往往伴随(suí)着较(jiào)高的风险(xiǎn)。一方面(miàn)，近两年(nián)权益市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资策略、不(bù)同(tóng)投资范围(wéi)的基(jī)金收益率(lǜ)差距较大。另一方面，市场情绪火热时容(róng)易出现爆款基金(jīn)，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很可能会影(yǐng)响产品未来的超额(é)收益。同时，优质资产的资金容(róng)量通常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的管理规模(mó)要(yào)求基(jī)金经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更(gèng)多(duō)投资机(jī)会，调整投资(zī)分(fēn)布，也可能会(huì)增加错判的(de)风险，对(duì)获取超(chāo)额(é)收益影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该基金销售(shòu)部(bù)门机构负(fù)责人也建议(yì)基金公司前瞻性布局产品(pǐn)，并将规(guī)模控制在基金经理能力范围(wéi)内，高点(diǎn)成立的产(chǎn)品，如(rú)果通过均衡和多元化的布局(jú)，避免单(dān)押一(yī)个赛(sài)道，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机会(huì)、控制(zhì)回撤等方法，也(yě)能在中长(zhǎng)期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事实上，随(suí)着定(dìng)期开放式(shì)权益类基金表(biǎo)现不(bù)及预期，近一年新成立的定开权益(yì)类基金仅有7只，同比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)24只；平(píng)均(jūn)发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及(jí)预(yù)期时(shí)，投(tóu)资者的(de)心态会受到一定(dìng)程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资(zī)者的投资信心。如果破净率持续上(shàng)升的话，投资者对于后续新(xīn)发基金的购买意愿可能(néng)会(huì)下降(jiàng)。” 上述基金(jīn)销售机(jī)构(gòu)负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基金经理更(gèng)好施展(zhǎn)投资(zī)决策，有效阻止(zhǐ)投资(zī)者(zhě)频(pín)繁交易等方面具(jù)有明显(xiǎn)优(yōu)势，有利于为投资者创造更好收益。但是定开(kāi)基金也(yě)受市场波日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗(bō)动(dòng)影响，跌(diē)破净值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一是要避免高(gāo)位发行，二是要做好投资者教育(yù)。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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