公募(mù)基金交易结算模式再现创(chuàng)新突(tū)破(pò)！

　　继(jì)过往较为(wèi)常见的托管人结算模(mó)式和券商结算模(mó)式之(zhī)后，一种创新模式——“类QFII结算模(mó)式(shì)”正(zhèng)在基(jī)金(jīn)行业悄(qiāo)然流行。

　　据中(zhōng)国基(jī)金报记者了(le)解，2022年(nián)3月(yuè)初成立的博道盛兴(xīng)一年持有期混合(hé)是首只采用“类QFII结(jié)算模式”的基金，该基金由博道基金(jīn)、广(guǎng)发证(zhèng)券、兴业银行三方合作推出。目(mù)前正在发行的(de)易方(fāng)达(dá)中证软(ruǎn)件服务ETF也将采用“类(lèi)QFII结算模(mó)式”，上述ETF将由易方(fāng)达与广发(fā)证券、兴业银行合作发行。

　　“类QFII结算(suàn)模式”的推出也吸引了行业各方目(mù)光，据(jù)业(yè)内人士透露，除了广发证券有落地(dì)的(de)基(jī)金产(chǎn)品之(zhī)外，其他券(quàn)商、基金公(gōng)司也(yě)在关注(zhù)研究这一新(xīn)的模式，也在摩拳擦掌。

　　在多位业内人士看来，目前基金结算模式迎(yíng)来(lái)新时代。券商结算、银行结(jié)算(suàn)、类QFII结算(suàn)三类模式各有(yǒu)优(yōu)劣，基金管理人可以根据不同情况，选择不同的结(jié)算(suàn)模式，最大限度的调动各(gè)方资源(yuán)，为持有人提供更好的服务。

　　“类QFII结(jié)算模式”逐渐落地

　　在公募(mù)基(jī)金(jīn)25年的历史长河中，托管人结算模式是最(zuì)早出现也是最为(wèi)成熟的基金结算模式。到了2017年，券商结算模式启动(dòng)试(shì)点，成为基金公司撬动券商资源的有(yǒu)力(lì)抓(zhuā)手，之后由(yóu)试点转常(cháng)规(guī)，发展迅速。

　　如(rú)今，新的交(jiāo)易结算模式——“类QFII结算模式”正在行(xíng)业(yè)各方探(tàn)索中落地。

　　据(jù)中国(guó)基金报记(jì)者了解，2022年3月8日(rì)成立(lì)的(de)博道盛(shèng)兴一年持有期(qī)混合是首只采用“类QFII结算模式”的基金(jīn)。而(ér)目前正在(zài)发行(xíng)的易方(fāng)达中(zhōng)证(zhèng)软件服务ETF也将采用“类(lèi)QFII结(jié)算模(mó)式”，上述两只基金分别由博道、易方达两家基金公司与广发证(zhèng)券、兴业(yè)银行合(hé)作发行。

　　“在证券(quàn)公(gōng)司(sī)中，广发证(zhèng)券(quàn)是率先有落地基金产品的券(quàn)商，据(jù)了解，其(qí)他券(quàn)商(shāng)也在(zài)积极研(yán)究这一(yī)新(xīn)的业(yè)务。”一(yī)位业内人士透(tòu)露。

　　据博道基(jī)金介(jiè)绍，所谓的“类QFII结算模式”是指，公募基金参(cān)照QFII模式，通过证券公(gōng)司进行交(jiāo)易申报，由(yóu)托管银行进行(xíng)结(jié)算(suàn)，在这(zhè)种模式下，资金存(cún)放(fàng)在托管银行的托管账(zhàng)户，无须(xū)银证(zhèng)转账到证(zhèng)券(quàn)公司。这也成为类QFII模式的(de)与一般(bān)券结模式的最大不(bù)同点。

　　具体来看，类QFII模式中产品(pǐn)资金(jīn)集中(zhōng)存放(fàng)在托(tuō)管银行，在券商开立的资(z酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围ī)金账户无需实际上的银(yín)证转账(zhàng)存入资金，每个交易(yì)日基金公司采用(yòng)申报交(jiāo)易(yì)额度，使用虚(xū)头(tóu)寸资金的方式进行场内交易，券商根据已申报的(de)交易(yì)额度(dù)每日滚动计算产品(pǐn)资(zī)金(jīn)账户虚头寸资金余额，以实(shí)现对产品(pǐn)场内交易额度的前(qián)端验资控制。

　　类QFII模式下基(jī)金(jīn)场(chǎng)内交易通过经纪券商完(wán)成(chéng)，仍(réng)然(rán)保留了原先券商交易结算(suàn)模式(shì)的交易前端(duān)控制、验(yàn)资验券(quàn)的优点，同时(shí)资金(jīn)结算由托管行(xíng)完成(chéng)，解决了部分托管行比(bǐ)较关注的(de)托管资(zī)金归属保管问题，一定程(chéng)度上调动(dòng)了(le)托管(guǎn)行的积(jī)极性。

　　在博时基金券商业务部(bù)副总(zǒng)经理(lǐ)王鹤锟看(kàn)来，类QFII结(jié)算模(mó)式(shì)，丰富了公募基金与(yǔ)证券公司(sī)结算模式(shì)的选择，更好地满足各方差异化(huà)的需求，也印证了券商(shāng)财富管理转型已(yǐ)经进入更加(jiā)成熟和高速(sù)发(fā)展阶段 ，多样(yàng)的(de)结算模(mó)式备(bèi)选可(kě)以有助(zhù)于降低运营风险 、提升(shēng)效(xiào)率，促进公(gōng)募基金、券商渠道、基(jī)金(jīn)投(tóu)资(zī)人共赢发展。

　　“尤其是对(duì)于ETF产品，类QFII结算模式可(kě)以保证较好运营效率(lǜ)带来的优(yōu)质交(jiāo)易体验的同时，兼顾券商与基(jī)金公司的(de)商业利(lì)益深度捆绑(bǎng)。随着(zhe)“买方(fāng)投顾业(yè)务(wù)，产品(pǐn)工具化配置”的趋势逐渐(jiàn)形(xíng)成，该模式将(jiāng)进一(yī)步促进，金融机构为广大(dà)投资人(rén)提(tí)供更多的交易工(gōng)具选择。”他进一步分(fēn)析指出。

　　类QFII结算模(mó)式突破(pò)了现行(xíng)客户交(jiāo)易结算资金(jīn)的三(sān)方存管框架，谈及这类模式的创新点(diǎn)，平(píng)安基金总(zǒng)结为三(sān)大方面：“一是(shì)虚头寸：实(shí)现虚头寸指令(lìng)对接，资金无需三方存管；二是交易交(jiāo)收分离：证券公司对产品(pǐn)场内(nèi)交易(yì)进行前端验(yàn)资验(yàn)券；三是(shì)日终资金对(duì)账：实现证券公司(sī)与托管人系统(tǒng)对(duì)接对账。”

　　加强交易前端验资(zī)验(yàn)券功(gōng)能(néng)

　　兼顾与券商渠道的商(shāng)业模式创新

　　作为一(yī)种新的交易结算模式，投资者对(duì)类QFII结算模式(shì)还是比较陌生(shēng)。相比过往的结算模式，公(gōng)募基(jī)金采用类QFII结(jié)算模式有哪些优劣势？也是投资者关注(zhù)的问(wèn)题。

　　博道(dào)基金(jīn)站在ETF的角(jiǎo)度(dù)分析(xī)指出(chū)，从销售端上看，ETF的(de)募集和日常申购赎回都通过券(quàn)商完成。若ETF采用类酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围QFII模(mó)式，其投资端业务也是通(tōng)过券(quàn)商完成，可以全方(fāng)位的跟(gēn)券(quàn)商合作。

　　“类(lèi)QFII的优(yōu)点是证券公司对产品场内交易进行前端验资验券(quàn)，可有效防(fáng)控异常交易和超(chāo)买风险(xiǎn)。”博道基(jī)金表示。

　　“对于公募基金管理人而言，公募类QFII结算(suàn)模式(shì)，较传统(tǒng)托管银行结算模式，有两(liǎng)方(fāng)面(miàn)好(hǎo)处(chù)：一(yī)是，加强了交易前端验资验(yàn)券功(gōng)能，优化交易监控(kòng)和头寸透支风险管理；二是，兼顾了与券商渠道商业模式(shì)的创新，类似与券(quàn)商结算模式，捆(kǔn)绑了商业利益，有利于券商代买(mǎi)市占(zhàn)率(lǜ)的提升。博时基金券商业(yè)务(wù)部副总经理王鹤锟(kūn)也(yě)谈了自己的(de)看法。

　　他进一(yī)步分(fēn)析(xī)称，“相较(jiào)券商结算模式，公募类QFII结算模式，也有两方面好处：一是，无需银证转账(zhàng)即可调整场内外资(zī)金分布，效(xiào)率有(yǒu)所提(tí)升；二是，简化了开户环节，免(miǎn)去了三方存管登记确认。”

　　此外，还有基金(jīn)人士认为，对于(yú)基(jī)金(jīn)管理人而(ér)言，ETF采(cǎi)用类QFII结(jié)算模式，可以兼顾资金(jīn)使用效率与风险控制(zhì)两方面的需(xū)求，相(xiāng)？过(guò)往的结算模式体(tǐ)现(xiàn)出了？定优(yōu)势。相(xiāng)比(bǐ)券商(shāng)结(jié)算模式(shì)，类QFII结算(suàn)模(mó)式(shì)下无(wú)需银证转账即可调(diào)整(zhěng)场内外(wài)资金(jīn)分布，效率(lǜ)有(yǒu)所提升，同(tóng)时也简化了开户环节，免(miǎn)去了三？存管登记确认；而相(xiāng)比托管人结算模(mó)式，类QFII结算模式下加强了(le)交易前端验资(zī)验券功能，可(kě)优化交易监(jiān)控(kòng)和头寸(cùn)透支风险管理。

　　平安基金将ETF采用类QFII结算模式(shì)的主(zhǔ)要优势归结为以下几(jǐ)点：

　　一(yī)是，类(lèi)QFII结算模式下，产(chǎn)品(pǐn)资金(jīn)不是(shì)集中于原来(lái)的证(zhèng)券公司(sī)资(zī)金账户(hù)，仍(réng)然存放在托管(guǎn)行账户，实(shí)现的(de)方式(shì)是需(xū)要将托(tuō)管行和券商打通。通过“虚头寸”将托管行和券商打通，免(miǎn)去银证转账的步骤，解决了(le)普通券(quàn)结模式下(xià)资金分散(sàn)管理，资(zī)金划拨(bō)时间受银证(zhèng)转(zhuǎn)账时间范围限制的痛点。日(rì)常投(tóu)资(zī)运作过程，减少银证转账(zhàng)资(zī)金(jīn)划(huà)拨工作，例(lì)如，定期费用支付(fù)、新股新债缴(jiǎo)款(kuǎn)与银(yín)行间(jiān)账户之间划拨等(děng)；

　　二是，对比券(quàn)商结算模(mó)式(shì)，一定量(liàng)减少了证券资金账户开户(hù)与银(yín)证关(guān)联挂钩环节工作(zuò)；

　　三是，更有利于明确各方职责所在，以及完(wán)善业务风险管理。通过交易交收(shōu)分离，证券(quàn)公司前端验(yàn)资(zī)验(yàn)券可有效防控异常(cháng)交易和超买风(fēng)险，托管(guǎn)人负责交收(shōu)；日终资金对账实现证券(quàn)公司与(yǔ)托管人(rén)系统对接对(duì)账，可防范资金(jīn)结算风险。

　　平安基金同时也谈到了ETF采(cǎi)用(yòng)类QFII结算模(mó)式(shì)的几点不足之处：一方面，类似托管人(rén)结算模式(shì)，该模式与托管人结算模式一(yī)致，对投资(zī)组合而言(yán)需按月计算缴纳最低结(jié)算备付金与保证机制；另一方面，虚(xū)头寸机(jī)制(zhì)下，管理(lǐ)人(rén)、托管人与券商三方需每日确立场内/外资金分(fēn)配比例。取决于投资组(zǔ)合交易特征，将增加日常投资(zī)运(yùn)营管理工作(zuò)。

　　起步阶段或吸(xī)引头部基金(jīn)公(gōng)司跟随

　　实现基金、券(quàn)商、银行三方(fāng)共赢

　　从(cóng)业内(nèi)观(guān)察(chá)看，不(bù)少基(jī)金公司(sī)对类QFII结算模式的关注度较高，也在筹备或(huò)启(qǐ)动相(xiāng)应的合作。不过(guò)，参与(yǔ)这(zhè)类业务还涉及系统改造，以(yǐ)及固收、QDII等(děng)复杂型公募产品的(de)限制仍有待解决等(děng)问题，初期或更多是(shì)头(tóu)部(bù)基(jī)金公司(sī)参与。

　　“近(jìn)期(qī)也(yě)在(zài)公司(sī)内部对这一业务进行(xíng)了探讨(tǎo)，业务操作(zuò)上的(de)障碍(ài)并(bìng)不大。”一家基(jī)金公司人士表示，这类业务具备一定吸引力，相比较托(tuō)管行结算模式和券(quàn)商结算模(mó)式，这一模式可(kě)以同时(shí)激发(fā)银(yín)行、券商双方(fāng)的销(xiāo)售力度，同时(shí)在此(cǐ)类(lèi)模式刚刚起步阶段(duàn)阶段参与，存(cún)在明显(xiǎn)的先(xiān)发(fā)优势。

　　博时券商业务部副(fù)总经(jīng)理王(wáng)鹤锟也表示，关于(yú)类QFII结算模(mó)式(shì)仍处于发展初期，该模式特(tè)点鲜明(míng)。但是(shì)，对于(yú)固收、QDII等(děng)复杂型公募产品的限制仍有待解决，成为(wèi)主流结算模式(shì)仍不具备条件。展(zhǎn)望未来，预(yù)计相(xiāng)关金融机构对该模式会保持高度关(guān)注，会成为选择之一。

　　平(píng)安基金相关人士更有(yǒu)信(xìn)心(xīn)，认为(wèi)这(zhè)是一个基金、券商、银(yín)行(xíng)三方共(gòng)赢的模式，有望成为(wèi)新的行业发展趋(qū)势。对管理人而言，类(lèi)QFII结算(suàn)模式(shì)较传统券(quàn)结模式(shì)、托管(guǎn)人结算(suàn)模式(shì)均(jūn)有(yǒu)比较优势；对(duì)托(tuō)管(guǎn)人而言(yán)，产品(pǐn)资金全(quán)额留(liú)存(cún)在托管账户，无需银证转账；对证券公司提高服务机构客户的能力，也(yě)加(jiā)强了公司(sī)品(pǐn)牌影响力。

　　不(bù)过(guò)，基金公司开启类QFII结算模式，也涉及(jí)不少系(xì)统改造，尤其是托管行和券商。博道基金就表示(shì)，对基金公司来说，总体保留沿用(yòng)券商结(jié)算模式下的场内交易前端验资验券相(xiāng)关流程和业务系统，个别(bié)如(rú)清(qīng)算模块涉(shè)及一些小(xiǎo)改动(dòng)。但券商和托管行的系统改动(dòng)较大，如在系统直连、账户管理、场内(nèi)清算(suàn)、场外清算(suàn)等多个环节需(xū)要(yào)进行升(shēng)级改造。

　　目(mù)前已经(jīng)实现的(de)模式来看，主要是广(guǎng)发证(zhèng)券、兴(xīng)业(yè)银行、基金公(gōng)司三方参与。而记(jì)者从业(yè)内了解到，也有一些银(yín)行、券(quàn)商对此(cǐ)也抱有积极态度，愿意布局此类(lèi)业务。

　　从单一模式走向三类模式

　　基金行(xíng)业发展25年以来(lái)，结算(suàn)模(mó)式发生了重要(yào)变化，从(cóng)单一模(mó)式(shì)走向券(quàn)商结算、银行结算、类QFII结算模式三类模(mó)式的时代。

　　自公募(mù)基(jī)金(jīn)诞生起，采取的就是银行(xíng)托(tuō)管人结(jié)算模式，到目前已(yǐ)25年了，仍然是目前公募基金(jīn)结算的主流模式。这(zhè)一(yī)模式是，基金管理人租用券商(shāng)的交(jiāo)易席(xí)位直连报盘交易所(suǒ)，托管(guǎn)人作为特殊结算(suàn)参与人与中国结算进行资金和证券的清(qīng)算交收。

　　券商结(jié)算(suàn)模式(shì)在2017年启动试(shì)点，并(bìng)于2019年初由试点转常规，至今已历时(shí)5年有余。随(suí)着(zhe)运作(zuò)机制渐稳、结算效(xiào)率改善及券商(shāng)财富管理业务高(gāo)速发展，券结模式自(zì)2021年迎来爆发，根(gēn)据Wind数(shù)据，2021年全年一共有144只新成立基金采用(yòng)了券(quàn)结模式(shì)。根据(jù)中金公(gōng)司统计(jì)，截至2023年(nián)2月24日，券结基金(jīn)数量与(yǔ)规模分(fēn)别为(wèi)616只和(hé)5709亿元(yuán)，占据(jù)全部基(jī)金规模(mó)比重为(wèi)2.2％。

　　随着(zhe)公募基金2022年开启类QFII交易结算(suàn)模(mó)式(shì)，基金(jīn)结算模式也正(zhèng)式进(jìn)入(rù)了新时代(dài)。

　　博道基金相(xiāng)关人(rén)士就表(biǎo)示，券商(shāng)结算、银(yín)行结(jié)算、类QFII结算模式，每(měi)种(zhǒng)结算模式各有优劣，基(jī)金(jīn)管理人可以根(gēn)据不(bù)同情况，选择不同的结(jié)算模式，最大限(xiàn)度的调动各方资(zī)源，为(wèi)持有(yǒu)人提供更好的服务。

　　“随着券结模式(shì)的持续推行，尤其是类QFII结算模(mó)式的(de)创新(xīn)发展，伴(bàn)随着权益市场行情修复(fù)及券商财富(fù)管理(lǐ)业务(wù)高速发展，在主(zhǔ)动权益基金、ETF在内的(de)指数型基(jī)金等(děng)产品类型上，券结模式将有较大发展空间(jiān)。”上述平安(ān)基金相关人士表(biǎo)示(shì)。

　　不少人士也看好券结模式的发展。据一位业(yè)内人(rén)士表示，现阶段券商结算(suàn)模式在(zài)中(zhōng)小基金公(gōng)司中(zhōng)更加(jiā)普遍。中小(xiǎo)基(jī)金相对来说获得银行渠道的营销支(zhī)持(chí)难度较大，券结模式能(néng)有效(xiào)推(tuī)动券商(shāng)和基金(jīn)公司的合作关系，有(yǒu)助于中小基金新产(chǎn)品开(kāi)拓市场。

　　不(bù)过，上述人士也表示(shì)，券结模式保(bǎo)有量会更稳定一些，对于托管行有一(yī)个制衡的作(zuò)用。以前是小公司为主，现在(zài)也有(yǒu)一些大(dà)公司陆续开始(shǐ)试水，以后(hòu)会是一个趋(qū)势。

　　博时基金券(quàn)商业务部(bù)副总经理王鹤锟也表示，券商(shāng)结算(suàn)模(mó)式的(de)发展，已经从“拼数量”时代进入“拼(pīn)质量(liàng)”时代：发展的边际制约因素(sù)，也从“投入(rù)成(chéng)本较大、技术系统探索较困(kùn)难(nán)”转变为(wèi)“产品(pǐn)策略与市场环境及需求的匹配度、业绩表(biǎo)现与客户酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围体(tǐ)验的(de)舒(shū)适度、销售服务与(yǔ)渠道陪伴的契合度”。券商结算模式，将基金公司、基金产品(pǐn)与券商渠道的中长期(qī)利(lì)益深度(dù)绑(bǎng)定；在(zài)此模式下(xià)，竞争格局会(huì)发生(shēng)分化，回归“买(mǎi)方投(tóu)顾陪伴模式(shì)”的(de)服(fú)务本质，”持(chí)续提(tí)供“好产品、好服务”的基金公司和证券公(gōng)司会受益于这一发展变化。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围